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研究生:黃思瑜
論文名稱:結構型商品之評價與分析-CMS連動債及保本型股權連動債
指導教授:陳松男陳松男引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:結構型商品LIBOR市場模型最小平方蒙地卡羅模擬法保本型
相關次數:
  • 被引用被引用:1
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結構型商品的出現讓投資人多了許多投資的選擇,但要如何在眾多的商品中尋找到適合本身的投資商品,對投資人而言相當重要。本論文提出CMS連動債券與保本型股權連結商品兩個個案分析,做細部的商品評價與分析。其中,評價CMS連動債券所使用的模型是LIBOR 市場模型。利用目前市場上的交換利率(Swap Rate)與LIBOR利率,並經由蒙地卡羅法模擬出各個時點的遠期利率,進而求得各個時點的指標利率,用以計算各付息日的配息率,再將各時點的現金流量折現後,便可得到期初的債券合理價格。爾後利用最小平方蒙地卡羅模擬法進一步分析贖回條款對本商品價值的影響。在分析保本型股權連結商品方面,則是先將商品做拆解,再做進一步的評價與分析。之後做相關避險參數的分析,探討各因子對於商品價格的影響程度。此外,針對這兩種商品的風險,本文均提出相關之建議。
第一章 緒論............................ 1
第一節 研究動機 ............................ 1
第二節 研究目的............................ 2
第三節 研究架構 ............................ 3
第二章 文獻回顧 ............................ 4
第一節 利率模型 ............................ 4
一、均衡模型 ............................ 4
二、無套利模型 ............................ 6
第二節 結構型商品 ............................ 9
一、保本型商品(PGN)............................ 9
二、股權連結型商品(ELN) ............................ 9
第三章 研究方法 ............................ 10
第一節 LFM模型架構 ............................ 10
一、LFM下利率動態過程 ............................ 10
二、遠期交換利率之計算 ............................ 13
第二節 利率波動度結構 ............................ 15
一、分段常數波動度函數 ............................ 15
二、參數化波動度函數 ............................ 17
三、利率買權波動度期間結構 ............................ 18
四、波動度函數之參數 ............................ 19
第三節 相關係數矩陣 ............................ 21
第四節 最小平方蒙地卡羅法............................ 23
第四章 利率連結商品評價與分析.......................... 29
第一節 商品介紹............................29
一、商品說明書 ............................29
二、商品特色 ............................30
三、情境分析............................ 31
第二節 商品評價............................ 33
一、 殖利率曲線之估計 ............................33
二、 求算遠期利率 ............................35
三、 遠期利率波動度校準 ............................35
四、 相關係數參數估計 ............................36
五、 最小平方蒙地卡羅模擬法............................38
第三節 評價結果與分析............................39
第四節 敏感度分析............................40
一、 Delta ............................40
二、 Gamma............................41
三、 Vega ............................41
第五節 風險分析 ............................42
一、 發行商所面臨的風險............................42
二、 投資人所面臨的風險............................42
第六節 本章小結............................43
第五章 股權連結商品評價與分析...........................44
第一節 商品介紹............................44
一、商品說明書 ............................44
二、連結標的股票介紹............................45
三、商品特色 ............................45
四、情境分析與回溯測試............................46
第二節 商品評價............................49
一、 商品拆解............................49
二、 股價模型設定 ............................51
三、 商品評價 ............................52
四、 參數估計............................55
五、 評價結果 ............................57
第三節 敏感度分析............................58
一、 蒙地卡羅模擬 ............................58
二、 Delta............................59
三、 Gamma............................59
四、 Vega ............................60
五、 Rho ............................60
第四節 投資人到期收益............................ 62
第五節 本章小結............................64
第六章 結論............................65
參考文獻............................66
中文部分
1. 陳松男(2004),結構型金融商品之設計及創新,新陸書局
2. 陳松男(2005),結構型金融商品之設計及創新(二),新陸書局
3. 陳松男(2005),金融工程學(二版)-金融商品創新與選擇權理論,新陸書局
4. 陳松男(2006),利率金融工程學-理論模型及實務應用,新陸書局
5. 曾昱璟(2008),中國大陸結構型商品之評價與分析-每日計息利率連動及A股多資產股權連動理財產品,政大金融所碩士論文
6. 易世傑(2006),結構型商品之評價與分析-以美元CMS連動債券及雪球型利率連動債,政大金融所碩士論文
7. 謝明翰(2006),結構型商品評價-以美元雙指標利率連動債與歐元逆浮動連動債為例,政大金融所碩士論文
8. 高于晴(2007),可贖回區間雪球型結構債之評價與風險管理,政大金融所碩士論文
9. 莊筑豐(2005),連動式債券設計個案研究-固定期限交換利率利差連動與信用連結債券,政大金融所碩士論文
10. 張嘉云(2005),結構型商品之評價與分析-以美元區間保本票券及信用連結暨通貨膨脹連動票券為例,政大金融所碩士論文
11. 郭繼良(2004),結構型商品評價與分析,政大金融所碩士論文
12. 葉澤恆(2004),最小值保息型及每日計息型連動債券之評價與分析,政大金融所碩士論文
13. 張鈺欣(2003),法商興業雙收益連動債券與高收益鎖定配息債券之設計與分析,政大金融所碩士論文
英文部分
1. Brigo, D., and F. Mercurio.(2001), “Interest Rate Models: Theory and Practice”, New York: Springer-Verlag
2. Longstaff, F. A., and E. S. Schwartz(2001), ”Valuing American Options by Simulation: A Simple Least-Squares Approach”, The Review of Financial Studies, Vol. 14, No. 1, pp. 113-147
3. Rebonato, R.(2002), “Modern Pricing of Interest-Rate Derivatives: The LIBOR Market Model and Beyond”, Princeton University Press
4. Peter Weigel(2004), “Optimal Calibration of LIBOR Market Models to Correlations”, The Journal of Derivatives, Winter, pp. 43-50.
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