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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:董迺閎
研究生(外文):Dung, Nai-Hung
論文名稱:“企業市值與銷售額比”選股策略投資績效之研究-以台灣電子業為研究對象
指導教授:吳啟銘吳啟銘引用關係
指導教授(外文):Wu, Eric
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:經營管理碩士學程(EMBA)
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:66
中文關鍵詞:EV/S價值選股潛力股地雷股超額報酬率
相關次數:
  • 被引用被引用:2
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本研究之主要目的是想了解當台灣之電子公司,在面臨到企業價值與銷售額比(EV/Sales)為近三年最低點時,如果採用EV/Sales 做為選股依據,持有一年或是二年,其超額報酬為何。是否有關鍵因子可以加強選股績效,資料分為樣本內(1995Q1 - 2002Q4) 和樣本外(2003Q1 - 2006Q4)。其實証結論如下:
• 實證上於樣本外公司之中,若使用EV/Sales為選股依據,組成對沖投資組合,持有期間為一年,其平均超額報酬績效為51%。
• 實證上於樣本外公司之中,使用EV/Sales為選股依據組成對沖投資組合,持有期間為二年,其平均超額報酬績效為13%。若用關鍵因子加上EV/Sales為選股依據,持有期間為二年,其平均超額報酬績效大為32%,表示關鍵因子在投資期限較長之交易策略下,確實具有提升EV/Sales之選股能力。
• 本研究透過ANOVA檢定和相關性檢定,找出選股的關鍵因子,為投入資本報酬率,EBITDA利潤率,毛利率,以及營業利潤率。
The purpose of this paper is to study the List high-tech Companies in Taiwan, when their EV/Sales ratio become the lowest in recent 3 years, whether if EV/Sales is a good tool to identify the companies are a super stock or not. Or, we should use other financial ratios as auxiliary tool to enhance the effective of screening tool, increasing the return of investment performance.
The results are summary as below:
• In the out-of-sample companies, if we use the EV/Sales as screening tool, the top 10% to composite as short portfolio, and bottom 10% to composite long portfolio, the holding period is one year; annualized abnormal return is 51%.
• In the out-of-sample companies, if we use the EV/Sales as screening tool, the top 10% to composite as short portfolio, and bottom 10% to composite long portfolio, the holding period is two year, annualized return is 13%. If we add the auxiliary key financial ratios, the annualized abnormal return is 32%.
• We use the ANOVA and correlation analysis, to identify the key financial ratios to enhanced investment return is Gross margin, EBITDA margin, operating margin, and ROIC.
謝辭...............................................I
摘要...............................................II
表目錄.............................................V
圖目錄.............................................IX

第一章 緒論.........................................1
1.1 研究動機與目的..................................1
1.2 研究範圍與流程..................................3

第二章 研究文獻研討
2.1 價值選股之文獻與實證研究.........................6
2.2 影響企業價值關鍵因子之研究.......................8
2.3 盈餘品質之研究.................................14
2.4 結論..........................................16

第三章 研究方法
3.1 研究假設......................................17
3.2 資料來源, 研究期間,研究對象以及樣本選取標準......17
3.3 資料處理......................................18

第四章 實證結果分析
4.1 假設一實證結果分析.............................24
4.2 假設二之關鍵因子檢定其實證結果分析輿討論..........25
4.3 迴歸式之設計分析與討論..........................49
4.4 迴溯測試......................................52
4.5 結論..........................................59

第五章 結論與建議
5.1 實証結論......................................61
5.2 對後續研究之建議...............................62
5.3 研究之限制....................................63

參考文獻..........................................64
中文部份:
1.杜振華 (2004),「影響股價的關鍵因子分析---以TFT-LCD產業為例」,國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組碩士論文。
2.吳啟銘(2002),「企業評價-個案實證分析」,台北:智勝文化事業有限公司。
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5.陳明霞 (1991),「盈餘成長預估、價格盈餘比率輿投資組合績效-不同投資區間下之實證結果」, 國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
6.陳美宏 (2002),「經濟附加價值(EVA®)與企業市場地位關聯性之研究─以資訊電子業為例」, 國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。
7.陳巧玲 (2004),「價值型投資風格於台灣股票市場之研究」, 國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
8.黃淑娟 (1997),「傳統的與強化的價值導向投資策略在臺灣股票市場之實證研究」, 國立政治大學財務管理學系碩士論文。
9.蔡秀珍 (2003),「產業競爭程度、財務政策與經濟附加價值關係之研究」, 國立中正大學企業管理研究所碩士論文。
10.劉博文 (1996) ,「盈餘品質分析法:臺灣股票市場之驗證」, 國立政治大學財務管理研究所碩士論文。 
11.顏千喬 (2005),「台灣上市電子公司EVA、研發投入與股權結構關聯性之研究」, 長榮大學企業管理學系碩士論文。

英文部份:

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