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研究生:王中仁
研究生(外文):Chung-Ren Wang
論文名稱:情緒指標與期貨、現貨市場之關係與波動率指數模擬交易
論文名稱(外文):Relationship of Sentiment Indicators and Futures and Stock Markets with Trading Simulation of Volatility
指導教授:陳家彬陳家彬引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立中興大學
系所名稱:企業管理學系所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:63
中文關鍵詞:情緒指標期貨市場現貨市場波動率指數模擬交易
外文關鍵詞:sentiment indicatorfutures marketstock marketvolatility indextrading simulation
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「王建民勝投時台股大漲?」,這個現象是傳統的財務學無法解釋的,但是透過行為財務學的角度思考,或許與投資者情緒有很大的關聯性。過去情緒指標的相關研究,主要放在情緒指標影響股票市場方面,而甚少有互動關係部份之探討。本研究以向量自我迴歸模型(Vector Auto regression model;VAR)的建構,將焦點放在情緒指標與期貨、現貨市場間的互動關係上,除探究情緒指標與兩者間的相互影響關係之外,並進行比較分析,驗證是否存在顯著的差異性,最後並以新制波動率指數對期貨市場進行簡略的模擬交易,檢驗其作為交易訊號指標的有效性。
實證結果顯示:(1)台指期報酬和台股報酬整體而言,不論在因果關係、解釋能力和衝擊反應部份,對情緒指標的影響都較情緒指標影響台指期報酬和台股報酬來的明顯。(2)情緒指標對期貨和現貨市場間的互動關係在短期上,並沒有明顯的差異存在。(3)兩種模擬交易方式的結果,顯示以反向指標的操作模式,於研究期間內將出現正向的績效表現。
“When Wang wins the game, the stock market will be bullish?” It is a phenomenon that traditional finance can not explain. But we can think of it by behavioral finance, and the phenomenon perhaps is related to investor’s sentiment a lot. The past researches focused on whether sentiment indicators affected stock return, but fewer researches examined their relationship. This study applies the VAR model to explore the relationship of sentiment indicators and futures and stock markets. Besides, this study compares two models to test whether the results are similar or not. Finally, this study makes a trading simulation of volatility in futures market by testing if volatility index as a trading signal can bring up extra profit or not.
The results show that: (1) Regardless of Granger Causality test, Variance Decomposition and Impulse Response Function, futures and stock returns affected sentiment indicators more significantly than sentiment indicators affected futures and stock returns. (2) Short-term relationships between futures and stock markets do not exist obvious difference. (3)Two results of trading simulation indicate if we adopt trading simulation of adverse indicators, we will obtain positive returns.
摘要 I
Abstract II
目錄 III
表目錄 IV
圖目錄 V
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題與目的 3
第三節 章節架構 5
第貳章 文獻回顧 6
第一節 行為財務學相關文獻探討 6
第二節 情緒指標相關文獻探討 9
第三節 交易策略之相關文獻 13
第參章 研究方法 15
第一節 樣本來源與資料說明 15
第二節 單根檢定 24
第三節 Granger因果關係檢定 26
第四節 向量自我迴歸模型 27
第五節 模擬交易策略 29
第肆章 實證結果與分析 31
第一節 單根檢定結果分析 31
第二節 Granger因果關係檢定結果分析 34
第三節 向量自我迴歸模型 37
第四節 預測誤差變異數分解 40
第五節 衝擊反應函數圖形 43
第六節 波動率指數模擬交易 47
第伍章 結論與建議 57
第一節 研究結論 57
第二節 研究限制與後續研究建議 59
參考文獻 60
中文部份
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英文部分
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