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研究生:陳攸珊
研究生(外文):Yu-Shan Chen
論文名稱:巴菲特投資原則於大中華股票市場之應用
論文名稱(外文):The Application of Warren Buffett’s Investment Principles In the Great China Stock Markets
指導教授:林盈課林盈課引用關係
指導教授(外文):Anchor Y. Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立中興大學
系所名稱:財務金融系所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:62
中文關鍵詞:巴菲特內含價值經濟附加價值(EVA)臺灣股市香港股市
外文關鍵詞:BuffettIntrinsic valueEVATaiwan stock marketHong-Kong stock
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華倫.巴菲特過去43年以價值投資法創造優異的績效,其所經營之波克夏.海瑟威控股公司每股淨值年複合報酬率達20.3%,他也因此成為全球富豪之一。本研究將巴菲特的投資理念歸納為四大要點,分別為評估企業的風險、獲利能力、進入障礙及經營團隊品質,採用(1)1999年至2003年及(2)2000年至2004年兩個樣本期間的財務資料,設定廣泛符合大中華地區之臺港中股市的量化指標,尋找符合巴菲特原則的公司進行投資,以(1)2004年5月及(2)2005年5月至2009年4月三地市場的股價資料進行投資實證分析,主要投資策略分為有內含價值及EVA投資策略,買入個股後的操作策略又分成買進持有法及PE操作法。實證結果顯示,買點出現時機多為各公司年報資訊揭露之際及2008年中金融海嘯爆發後,可見價值型投資人需在市場悲觀時勇敢買進,根據投資績效表現所示,臺灣股市則是三地市場中較為適用者,採取EVA投資策略表現較佳,其中屬於電子業之公司較適合採用PE操作法,而非屬電子業之公司則較適用買進持有法;香港股市則是部分適用於上市期間滿五年以上的公司,新上市公司的表現普遍不佳;中國股市目前風險偏高,因此巴菲特原則較不適用。
Warren Buffett has been creating excellent investment performance for past 43 years, which is achieving 21.5% annually and that makes Buffett become one of the richest people in the world. This thesis conclude the way of Buffett’s investment idea to four key points, that are low risk of a business, the ability of making long-term and stable earning, high entrance barrier and high quality management team of a business. To select some enterprises correspond with these characteristics, we set up some criteria to make quantitative analysis of Buffet’s investment principles which can broadly used in Taiwan, Hong-Kong and China stock markets. We search good companies in the Great China stock markets from (1)1999 to 2003 and (2)2000 to 2004, and making systematically analysis of their actual share price from (1) April 2004 to April 2009 and (2) April 2005 to April 2009. When the stock price falls below 80% of its intrinsic value or its EVA-price ratio is over 5%, we buy the stock. We find out that the investment principles of Buffett is the most suitable in Taiwan among the Great China stock markets, and the investment performance of companies belong to the high-tech industry by PE strategy is better than by buy-and-hold, and companies not belong to the high-tech industry is better by buy-and-hold. The investment principles of Buffett applied in Hong-Kong stock market is generally suitable for the companies that have gone pubic over five years. The risk in China stock market is too high to invest, so the investment principles of Buffett is not so suitable now.
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第二章 大中華地區股市簡介 3
第一節 臺灣股票市場 3
第二節 香港股票市場 5
第三節 中國股票市場 7
第四節 臺港中股票市場綜合比較 10
第三章 文獻回顧 11
第一節 巴菲特投資原則 11
第二節 經濟附加價值 20
第四章 資料與研究方法 22
第一節 資料 22
第二節 巴菲特投資原則量化指標 22
第二節 內含價值 26
第三節 經濟附加價值 26
第四節 投資組合建構 27
第五章 實證結果 32
第一節 投資組合之篩選 32
第二節 不同投資組合的績效 33
第六章 結論與建議 42
第一節 結論 42
第二節 建議 44
參考文獻 45
中文部分
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西文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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