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研究生:林振睦
研究生(外文):Chen-Mu Lin
論文名稱:投資型保險商品最低報酬保證之個案分析
論文名稱(外文):An Analysis of Unit-Linked Life Insurance Minimum Return Guarantee-A Case Study
指導教授:李超雄李超雄引用關係
指導教授(外文):chao-hsiung Li
學位類別:碩士
校院名稱:國立中興大學
系所名稱:高階經理人碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:61
中文關鍵詞:投資型保險商品風險中立評價蒙地卡羅數值方法
外文關鍵詞:Unit-Linked Life InsuranceRisk neutral valuationThe Monte Carlo numerical method
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投資型保險商品在國外已行之多年且蔚為風潮,我國保險法於民國九十年六月二十九日增修條文經立法院三讀通過,民國九十年七月九日總統公佈實施,正式賦予壽險業經營投資型保險商品之法源依據與適法性。投資型保險是以壽險商品為核心,組合成一種兼具保險、投資、理財等功能商品,除提供被保險人基本保障,更藉由分離帳戶建立資金,提供保戶投資理財功能,讓保戶參與分離帳戶內資金投資活動中的報酬損益。一般社會投資大眾在預期低利率、低成長、低通貨膨脹環境下,對投資重視、風險偏好選擇,而投資型保險商品除提供保障外,產品設計的多樣化、繳費的彈性化,及附有最低保證報酬或保本之投資型保險商品,愈受投資者重視與青睞,儼然成為市場與投資者追逐的主流商品。保險人因附有最低保證給付金額之承諾,因此對保費的計價與準備金之提存將更精準,由於投資型保險商品連動於特定資產,保險人除面臨原有之核保風險,更需承擔部份的財務風險,而在業界多種型式的投資型保險商品中,為什麼附有最低保證報酬或保本之投資型保險商品,會受投資者重視與青睞?此為本文研究的動機,以研探壽險公司經營投資型保險商品種類及現況之分析。
而本研究之投資型保險商品保證成本,在風險中立評價(risk neutral valuation)模式下,以蒙地卡羅(Monte Carlo)數值方法來計算最低報酬保證成本;並以每期期初的保單價值之某一百分比,到期時(指遞延期)最低報酬保證(即保證本金)為起始的保單價值減去保證成本。依契約的設定,保單價值的成長率視無息美國政府公債基金淨值及富蘭克林坦伯頓成長基金淨值的成長率與投資比率而定。
從數據分析表中所得數值,可獲得以下的幾個結果:
1.政府公債基金投資比重大時,保證費用率相對低。
2.保單期間愈長,保證費用率相對低。
3.成長基金成長率的波動幅度愈大,保證費用率相對增加。
4.利率波動愈大,保證費用率相對增加。
5.短期成長率回到長期平均成長率速度愈慢時,保證費用率相對高。
Investment insured goods in overseas already line many years, and luxuriant is the unrest, our country law of insurance remodeled the article in June 29, 2001 three to read after the Legislative Yuan passes, on July nine Japan, 2001 president announced the implementation, entrusted with law origin of basis and legal officially the life insurance industry management investment insured goods. The investment insurance is take the life insurance commodity as a core, combines one kind to have both function commodities and so on insurance, investment, managing finances, except provides the insured to safeguard basically, because of the separation account establishment fund, provides the person insured to invest the managing finances function, lets the person insured participate in the separation account domestic capital gold investment activity the reward profit and loss. Generally the social investment populace under the anticipated low interest rate, the low growth, the low inflation environment, take, the risk the investment to choose by chance, but the investment insured goods besides provide the safeguard, product design''s diversification, the payment elastification, and attaches the lowest guarantee reward or suffers no loss of capital the investment insured goods, receives the investor to take seriously with to favor, just like becomes the mainstream commodity which the market and the investor pursue. Because the insurer attaches the lowest guarantee to pay pledge of the amount, will therefore be more accurate to the insurance premium valuation and the reserve fund drawing, because the investment insured goods gearing in the specific asset, the insurer except faces the original nucleus to guarantee the risk, must undertake the partial financial risk, but in the field many kinds of pattern''s investment insured goods, why attaches the lowest guarantee reward or suffers no loss of capital the investment insured goods, will receive the investor to take seriously with to favor? This motive which studies for this article, grinds searches the life insurance company to manage the investment insured goods type and the present situation analysis.

But investment of insured goods guarantee cost this research, in the risk neutrality valuation appraisal under the pattern, The Monte Carlo numerical method calculates the lowest reward guarantee cost ; And one of percentage by each successive at the beginning of chit values, when due (refers to deferral time) the lowest reward to guarantee that (i.e. guarantee capital) is the outset chit value subtracts the guarantee cost. According to the contract hypothesis, the chit value''s growth rate regards the without interest The US government bond fund net worth and Franklin Tanzania Burton grows the fund net worth growth rate and the investment ratio decides.



From data analytical table obtained value, may obtain the following several results:
1. When the bond fund investment proportion is big, the guarantee scale of charges is relatively low.
2. Chit period is longer, the guarantee scale of charges is relatively low.
3. The growth fund growth rate''s margin of fluctuation is bigger,
guaranteed that the scale of charges increases relatively.
4. The interest rate fluctuation is bigger, guaranteed that the scale of charges increases relatively.
5. The short-term growth rate returns when the long-term average growth rate speed is slower, the guarantee scale of charges is relatively high.
第一章 緒論…………………………………………………………………………1
第一節 研究動機及目的………………………………………………………1
第二節 研究流程………………………………………………………………3
第三節 論文架構………………………………………………………………3
第二章 投資型保險商品之種類及運用……………………………………………4
第一節 投資型保險商品之定義………………………………………………4
第二節 投資型保險商品種類之介紹…………………………………………6
第三節 分離帳戶構成要素與架構 …………………………………………14
第四節 投資型保險產品的優缺點 …………………………………………16
第五節 銷售人員對消費者的建議 …………………………………………17
第六節 投資型保險產品的資訊揭露問題 …………………………………19
第三章 文獻探討 …………………………………………………………………23
第四章 投資型保險商品最低報酬保證之探討及設計…………………………..27
第一節 投資型保險商品最低報酬保證之探討……………………………..27
第二節 保證最低報酬之投資方針策略 ……………………………………31
第五章 最低報酬保證之個案分析 ………………………………………………35
第一節 研究商品之個案介紹 ………………………………………………35
第二節 保證成本之評估模式 ………………………………………………40
第三節 數據分析與結果 ……………………………………………………42
第六章 結論與建議 ………………………………………………………………50
參考文獻 ……………………………………………………………………………52
附錄 …………………………………………………………………………………53
1、各國投資型保險商品現況介紹參考http://www.heroa.com。
2、陳雅正,「論投資型保險之監理」,國立政治大學風險管理與保險學系碩士論文。民國90年。
3、麥瑋玲,「投資型保險商品經營之研究」,國立政治大學風險管理與保險學系碩士論文。民國90年。
4、彭成彰,「保證給付變額壽險之選擇權評價分析」,國立中央大學財務管理研究所。民國90年。
5、賴本隊,台灣壽險業投資型保險商品的發展與現況,壽險季刊第126期,民國91年。
6、林宜賢,「投資型保險所得課稅之研究」,國立高雄應用科技大學商務經營研究所碩士論文。民國97年。
7、林振祥,「投資型保險與理財規劃關聯性之研究 ---以國內K人壽保險公司為例---」,中原大學企業管理研究所。民國93年。
8、黃玉凌,「變額人壽保險與傳統人壽保險的比較分析之研究」,逢甲大學保險學研究所碩士論文。民國88年。
9、林意雄,「台灣投資型保險商品發展與個案分析」,國立中興大學高階經理人碩士在職專班-財金組碩士論文。民國93年。
10、梅津昭彥,保險仲介者的規制與責任,中央經濟社出版,民國86年。
11、昭和61年7月19日藏銀字第1933號,民國75年。
12、王棻瑩,「附保證給付之投資型保險商品訂價」,淡江大學保險學系經營管理碩士論文。民國91年。
13、財團法人保險事業發展中心編撰,「投資型保險商品業務人員訓練教材」,財團法人保險事業發展中心。民國90年。
14、陳珮娟,「權益指數年金之參與率探討」,逢甲大學保險學研究所碩士論文。民國91年。
15、圖4-1參考Dubofsky,高立出版集團,「Options and Financial Futures」。西元2001年。
16、國泰人壽投資型保險商品,『國泰新世紀遞延年金保險(甲型)』。
17、美國政府公債介紹參考http://www.bloomberg.com。
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