臺灣博碩士論文加值系統

摘 要
薄膜電晶體液晶顯示器（TFT-LCD）是我國目前積極投入的產業。而TFT-LCD產業更具有資本、技術密集、競爭激烈等特色。任何一代廠的興建皆需要大量資本的投入和製程技術的演進，一座八代廠投資動輒要30億美元以上，對於面板廠而言，是個頗大的負擔，因此廠商如何去評估投資計畫案，顯的特別重要。從過去文獻中發現，一般對於TFT-LCD產業的價值認知仍多有爭議，並對於TFT-LCD產業評估其投資計畫價值仍有很多不同看法。本文以國內四家TFT-LCD廠商為例，分析其產業特性及市場狀況，考慮傳統的淨現值法所提供之資訊，並利用Trigeorgis(1991)所提出之對數轉換二項式，以實際數據分析國內四家TFT-LCD廠商的投資計畫價值。由本文分析得到，在遞延、縮減、擴張和放棄四種彈性決策中，同時存在四種彈性決策下的選擇權價值會大於同時存在三種時，三種又大於兩種，兩種又大於一種，並且當選擇權組合越多種時，多重實質選擇權可以創造出更大的投資機會價值。

Abstract
The TFT-LCD industry is one of the emphasized industries in Taiwan. The project of TFT-LCD possesses the characteristics of huge capital investment, technology innovation, and active competitiveness. An 8th generation TFT-LCD facility project needs large capital investment more than 30 billions dollars, which is a big burden for Taiwan TFT-LCD firms. Therefore, to evaluate ROI（return of investment）of the project shows especially important in the beginning. By analyzing past studies, the values of TFT-LCD project is really at issue now. This paper evaluated the investment values of four main TFT-LCD firms in Taiwan by using log-transferred binomial (LTB) method proposed by Trigeorgis (1991). According to the results of the paper, when the four kinds of option decision strategies, including option to defer, option to contract, option to expand, and option to abandon, are considered, the value of four kinds considered simultaneously will be larger than (1) the value of three kinds considered simultaneously, (2) the value of two kinds considered simultaneously, and (3) the value of one kind considered. In other word, the more types of option strategies are combined together at a time, the more investment values will be created by the multiple real options.

目錄
謝誌
目錄 i
表次 iii
圖次 iv
中文摘要 v
英文摘要 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究流程與論文架構 2
第二章 文獻探討 4
第一節 TFT-LCD產業 4
第二節 實質選擇權相關文獻探討 12
第三節 實質選擇權在TFT-LCD產業之相關性 18
第三章 研究方法 20
第一節 對數轉換二項式模型 20
第二節 變數定義及研究參數估計 26
第三節 敏感度分析 38
第四章 實證分析 47
第一節 淨現值法分析結果 47
第二節 實質選擇權評價法分析結果 49
第五章 結論與建議 60
參考文獻 62
一.中文部分 62
二.英文部分 63

表次
表2-1 實質選擇權之分類表 12
表3-1 TFT-LCD 產業投入變數 26
表3-2 友達投資計畫價值 27
表3-3 奇美投資計畫價值 28
表3-4 華映投資計畫價值 29
表3-5 彩晶投資計畫價值 31
表3-6 十年期政府公債利率表 32
表3-7 友達營業成本和費用 35
表3-8 奇美營業成本和費用 36
表3-9 華映營業成本和費用 36
表3-10 彩晶營業成本和費用 37
表4-1 各廠商NPV 值 48
表4-2 不同型態下友達的投資價值 52
表4-3 不同型態下奇美的投資價值 54
表4-4 不同型態下華映的投資價值 56
表4-5 不同型態下彩晶的投資價值 58

圖次
圖1-1 研究流程圖 3
圖3-1 投資計畫價值對遞延選擇權價值影響圖 39
圖3-2 投資計畫價值對緊縮選擇權價值影響圖 39
圖3-3 投資計畫價值對擴張選擇權價值影響圖 40
圖3-4 投資計畫價值對放棄選擇權價值影響圖 40
圖3-5 無風險利率對遞延選擇權價值影響圖 42
圖3-6 無風險利率對緊縮選擇權價值影響圖 42
圖3-7 無風險利率對擴張選擇權價值影響圖 43
圖3-8 無風險利率對放棄選擇權價值影響圖 43
圖3-9 投資計畫的波動程度對遞延選擇權價值影響圖 45
圖3-10 投資計畫的波動程度對緊縮選擇權價值影響圖45
圖3-11 投資計畫的波動程度對擴張選擇權價值影響圖46
圖3-12 投資計畫的波動程度對放棄選擇權價值影響圖46
圖4-1 實質選擇權流程圖 49

參考文獻
一.中文部分：
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