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研究生:呂羽茜
論文名稱:財務危機模型之規模、淨值市價比及動能與報酬之關聯
論文名稱(外文):The Relationship among Size, Book to Market Ratio,Momentum of Financial Distress Models with Return
指導教授:陳信憲陳信憲引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立彰化師範大學
系所名稱:商業教育學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
中文關鍵詞:財務危機模型規模效應淨值市價比動能
相關次數:
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本研究主要探討以台灣上市公司為樣本,研究樣本期間為2000年1月到2008年12月,在採用兩種不同財務危機模型建構下,區分出有高財務危機與低財務危機的公司,並且探討Z-score及O-score的規模、淨值市價比、動能與報酬的關聯。研究結果中發現無論在採用何種財務危機模型區分,且在控制規模或淨值市價比下,高財務危機公司的報酬皆小於低財務危機公司,表示市場對於高財務危機公司存在反應不足的現象。此外低財務危機或高財務危機皆會有動能的持續現象,而在迴歸分析中也可發現高財務危機公司會有持續較低的動能現象。顯示出台灣股票市場對於壞消息存在反應不足的現象,導致股價無法反映真實價值,建議投資人應以低財務風險的投資組合較佳。
目錄
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 研究重要性 7
第四節 研究架構與流程 8
第貳章 文獻探討 9
第一節 規模與淨值市價比效應 9
第二節 動能現象 13
第三節 財務危機模型 17
第四節 財務危機風險與股票報酬 23
第五節 財務危機風險與動能 27
第參章 研究方法 28
第一節 研究假說 28
第二節 研究對象、期間及資料來源 29
第三節 財務危機模型的建構方法 32
第四節 建構財務危機風險與規模、淨值市價比和動能的投資組合 34
第五節 橫斷面迴歸分析 37
第肆章 實證結果與分析 39
第一節 Z-score模型建構的財務危機因子與規 模、淨值市價比、動能之間的關係 39
第二節 O-score模型建構的財務危機因子與規模、淨值市價比、動能之間的關係 48
第三節 兩種財務危機模型之異同 55
第四節 迴歸分析 56
第伍章 結論與建議 60
參考文獻 63

表次
表 4-1 Z-score與規模區分下的投資組合 41
表 4-2 Z-score與規模區分下的超額報酬 41
表 4-3 Z-score與淨值市價比區分下的投資組合 44
表 4-4 Z-score與淨值市價比區分下的超額報酬 44
表 4-5 Z-score與前期平均報酬區分下的投資組合 47
表 4-6 Z-score與前期平均報酬區分下的超額報酬 47
表 4-7 O-score與規模區分下的投資組合 50
表 4-8 O-score與規模區分下的超額報酬 50
表 4-9 O-score與淨值市價比區分下的投資組合 52
表 4-10 O-score與淨值市價比區分下的超額報酬 52
表 4-11 O-score與前期平均報酬區分下的投資組合 54
表 4-12 O-score與前期平均報酬區分下的超額報酬 54
表 4-13 Z-score與動能和報酬之間的迴歸分析 58
表 4-14 O-score與動能和報酬之間的迴歸分析 59

圖次
圖 2-1 動能與交易量生命週期圖 14
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