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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳育季
研究生(外文):Yu-ji Chen
論文名稱:重大新聞訊息對台灣股票市場影響之研究以經濟日報頭版新聞為例
論文名稱(外文):Assessing the impact of major newspaper events on the stock market in Taiwan using the Economic Daily News front-page news
指導教授:崔可欣崔可欣引用關係
指導教授(外文):Ke-shiin Tswei
學位類別:碩士
校院名稱:南華大學
系所名稱:管理經濟學系經濟學碩士班
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:33
中文關鍵詞:重大訊息好壞消息事件研究法訊息影響
外文關鍵詞:good-bad newsmajor news eventevent studynews impact
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  本研究將經濟日報頭版新聞,依照重大訊息定義加以區分成好壞消息,並且依照研究常見分類方式,將研究期間區分成多空頭市場,以探究重大訊息宣告對台灣加權股價指數報酬率波動的影響,與重大訊息宣告後對台灣加權股價指數報酬率的傳遞情形及持續期間。實證結果首先顯示,報酬率受多空頭階段的影響程度要遠高於消息性質好壞的影響,亦即空頭市場中好消息的報酬率影響仍為負,多頭市場中即使是壞消息的平均報酬仍為正。第二,好壞消息對報酬率的高低仍有其獨立影響,亦即空頭市場中的好消息會造成較輕微負報酬,而壞消息造成較嚴重的負報酬。相反地,多頭市場中的好消息導致的正報酬要高於多頭市場壞消息所得正報酬。在訊息傳遞的時間型態方面有兩點發現:就消息宣告後之10日平均報酬率觀察,僅在多頭市場好消息宣告的影響持續四天之外,其它三種類別則在當天即全數反應完畢;另就10日之累積平均報酬率觀察,仍發現市場的多空型態主導著累積報酬率的上升或下降趨勢,但好消息仍舊對空頭下降趨勢有緩和作用,壞消息也對多頭上升型態有壓抑作用。
  This article studies the impact of major news events on the stock price movements in Taiwan and the persistence patterns of the impact. The definition of a major news event is the front-page headlines in the Economic Daily News, which is further broken down according to the good-bad nature of news and according to their occurring during a rising or declining stage of general stock price movement. The empirical results show that the rising-declining market-stage association is more influential than the good-bad nature of news in determining Taiwan’s stock index returns, i.e., price tends to rise rather than fall following bad news events in an up market. Nevertheless, the good-bad nature of news has its independent effect on stock returns, i.e., prices in an up market rise less with bad news and rise more with good news. On the persistence of news effects on the stock market, we find that prices continue to rise for four days following good news in up markets. The rest three combinations of news nature and market trend witness price effects on only the days of news revelation with no time-lag effects. Lastly, the cumulative effects of news on stock returns also show dominance by the impact of market trend over news nature, with good-bad news nature still exerting a secondary yet independent influence on the size of cumulative returns.
壹  緒論…………………………………………………1
一研究動機…………………………………………………1
二研究目的…………………………………………………1
三研究架構…………………………………………………2
 
貳 文獻探討……………………………………………2
 
參 研究資料與方法……………………………………3
一 資料期間……………………………………………3
二 研究資料……………………………………………5
三 研究方法……………………………………………9
 
肆 實證結果與分析………………………………12
一 訊息宣告對股票報酬的影響…………………12
二 訊息宣告後對股價的傳遞情形………………14
 
伍  結論與建議…………………………………25
 
參考文獻……………………………………………25
附錄…………………………………………………27
 
表 次
表一 重大訊息的分類………………………………………7
   1-A多空頭好壞消息分類表…………………………7
   1-B總多空頭好壞消息分類表………………………7
   1-C各年份好壞消息分類表…………………………7
表二 重大訊息對台灣股價指數報酬率影響結果…………13
表三 多空頭好消息平均報酬率……………………………15
表四 多空頭壞消息平均報酬率……………………………16
表五 多空頭好消息累積平均報酬率………………………18
表六 多空頭壞消息累積平均報酬率………………………20
附表 所有研究期間的重大訊息宣告樣本…………………27
 
圖 次
圖一 台灣加權股價指數走勢圖…………………………4
圖二 重大訊息數年度分佈圖…………………………8
圖三 多頭好消息之平均報酬率( n=46 )………………15
圖四 空頭好消息之平均報酬率( n=41 )………………15
圖五 多頭壞消息之平均報酬率( n=60 )………………17
圖六 空頭壞消息之平均報酬率( n=76 )………………17
圖七 頭好消息之累積平均報酬率( n=46 )……………19
圖八 空頭好消息之累積平均報酬率( n=41 )…………19
圖九 多頭壞消息之累積平均報酬率( n=60 )…………21
圖十 空頭壞消息之累積平均報酬率( n=76 )…………21
一、中文部分
沈中華、李建然,2000,「事件研究法:財務與會計實證研究必備」,台北:華泰出版社。
 
李顯儀、吳幸姬,2005,「台灣股票市場中訊息的反應與傳遞效果之研究」,輔仁管理評論,12(3):71-94。
 
李顯儀、吳幸姬、王元章,2006,「機構投資人的買賣行為與公共訊息認知差異之研究」,台灣管理學刊,6(1),105-128。
 
徐清俊、顏雯津,2008,「情緒指標與股價報酬關係之研究」,明新學報,34(1):89-106。
 
張琬喻、涂良育,2004,「台灣企業宣告從事電子商務對股東財富的影響」,台灣管理學刊,4(2):161-186。
 
張貴婷、陳青浩、林明俊、隋安莉,2006,「總統及北高市長選舉事件對股市報酬率之影響」,嘉南學報,(32),350-363。
 
陳君達、陳志鈞、李文雄,2007,「美國與台灣總體經濟訊息對台灣現貨與期貨市場之影響與不對稱波動傳遞之現象」,東海管理評論,9(1),65-90。
 
顏月珠,2006,「商用統計學」,台北:三民書局。
 
二、英文部分
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Bhardwaj, R. K. and L. D. Brooks, 1993, “Dual Betas from Bull and Bear Markets﹕Reverasl of The Size effect,” Journal of Finance Research, 16, 269-283.
 
Castanias, R. P., 1979, “Macroinformation and the Variability of Stock Market Price,” Journal of Finance, 34, 439-450.
 
Fabozzi, F. J. and J. C. Francis, 1977, “Stability Tests for Alphas and Betas Over Bull and Bear Market Conditions,” Journal of Finance, 32, 1093-1099.
 
Fabozzi, F. J. and J. C. Francis, 1979, “Mutual Fund Systenmatic Risk for Bull and Bear Markets﹕An Empirical Examination,” Journal of Finance, 34, 1243-1250.
 
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