在美國和一些已開發的國家，房屋抵押貸款保險可以說是扮演一個很重要的角色於房屋的金融市場中，無論是在減少借貸者所暴露的風險或是助長次級的房貸市場。但事實上不明確的產權和法治效率性，甚至缺乏次級抵押市場，都被視為房屋金融市場發展水準不高的關鍵原因之一。本研究採用Bardhan, Karapandza and Urosevic(2006)之房屋抵押貸款保險訂價模型，同時主要目的在考慮房價在Lévy 過程下對抵押貸款保險契約做評價。並且計算實質上房屋抵押貸款保險公司在借款者違約之下實質上的損失，可視為一個賣權的投資組合。此外本文考慮重新收回延遲的時間內的損失，求出房屋抵押貸款保險公司的公平精算現值對其評價。

In the United States and other developed countries, mortgage insurance plays an important role in the functioning of the housing, since it reduces the risk exposure of lenders and helps the creation of secondary mortgage markets. But in fact, in addition to unclear property rights and inefficient legal systems, the absence of secondary mortgage markets has been identified as one of the key reasons for the low level of development of the housing finance market. The purpose of this study is based on the model of Bardhan, Karapandza and Urosevic (2006) of the pricing mortgage insurance, and considers Lévy process for the housing price, at the same time. And this paper take into account both the fact that the realized loss for the insurer in the case of borrower’s default can be represented as a portfolio of put options. In addition we consider the time of repossession procedure to price mortgage insurance contract as the actuarially fair value of the contract.

目 錄
中文摘要-------------------------------------------------------------------------------------i
英文摘要-------------------------------------------------------------------------------------ii
誌謝-------------------------------------------------------------------------------------------iii
目錄-------------------------------------------------------------------------------------------iv
表目錄----------------------------------------------------------------------------------------vi
圖目錄----------------------------------------------------------------------------------------vii
第一章
緒論
第一節
研究背景與動機----------------------------------------------------------------1
第二節
研究目的-------------------------------------------------------------------------1
第三節
研究架構與流程----------------------------------------------------------------2
第二章
房屋抵押貸款保險產業介紹
第一節 房屋抵押貸款保險之簡介----------------------------------------------------4
一 房屋抵押貸款保險之起源----------------------------------------------------4
二 房屋抵押貸款保險之經濟價值----------------------------------------------5
第二節 房屋抵押貸款保險之運作與流程-------------------------------------------6
第三章
文獻探討
第一節
房屋抵押貸款保險之風險因子--------------------------------------------10
一 違約風險----------------------------------------------------------------------10
二 提前清償風險-----------------------------------------------------------------10
第二節
違約及提前清償的行為之相關文獻--------------------------------------11
第三節
房屋抵押貸款保險之相關文獻--------------------------------------------12
第四
章 研究設計
第一節
模型介紹----------------------------------------------------------------------15
一 房屋抵押貸款型態-----------------------------------------------------------15
二 Lévy 過程---------------------------------------------------------------------16
三 房價過程----------------------------------------------------------------------22
第二節
房屋抵押貸款保險訂價模型設定-----------------------------------------23
一 抵押品立即收回--------------------------------------------------------------23
二 抵押品延遲收回--------------------------------------------------------------25
第五章
研究分析
第一節 資料描述與模型參數假設--------------------------------------------------28
第二節 模擬評價結果分析-----------------------------------------------------------28
一 峰態係數與偏態係數影響--------------------------------------------------28
二 經濟環境參數與AFP之影響----------------------------------------------30
第六章
結論與建議----------------------------------------------------------------------34
參考文獻-------------------------------------------------------------------------------------35

1.
賴宜妃，民國89年，房屋貸款保險在台發展可行性及相關配套措施研究，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
2.
李婉萱，民國89年，住屋貸款保險產業風險因子與合理費率結構之探討，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
3.
郭姿玲，民國89年，住宅房屋抵押貸款之提前清償與逾期放款，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
4.
張偉智，民國93年，房屋抵押貸款提前還款與違約風險動態條件機率分析，國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
5.
王鈺淩，民國96年，外匯期貨選擇權訂價-VG與FFT方法，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
6.
林左裕、吳奕賢，民國91年，房屋抵押貸款保險與費率評價之研究，2002年中華民國住宅學會第十一屆年會論文集，頁425-445。
7.
林哲群，民國94年，房屋抵押貸款證券化，初版，證券基金會出版
8.
Bardhan, A., R. Karapandza and B. Urosevic. 2006, “Valuing Mortgage Insurance Contracts in Emerging Market Economies.” The Journal of Real Estate Finance and Economics, Vol. 32,pp.9-20.
9.
Dunn, K. B., and J. J. McConnell. 1981, “Valuation of GNMA Mortgage Backed Securities.”Journal of Finance, Vol. 36, pp.599-617.
10.
Dennis, B., C. Kuo, and T. T. Yang, 1997, “Rational of Mortgage Insurance Premium Structures,” The Journal of Real Estate Research, Vol. 14, pp.359-378
11.
Foster, C., and R. Van Order, 1984, “An Option-based Model of Mortgage Default,”Housing Finance Review, Vol. 3, No.4,pp.351-372
12.
Hall, A. R. 1985 “Valuing the Mortgage Borrower’s Prepayment Option.” AREUEA Journal, Vol.13, No.3, pp.229-247.
13.
Kau, J. B., D. C. Keenan, and W. J. Muller III, 1993 . “An Option-Based Pricing Model of Private Mortgage Insurance,” The Journal of Risk and Insurance, Vol. 60, No. 2, pp.288-299.
14.
Kau, J. B. and D. C. Keenan, 1996 . “An Option-Theoretic Model of Catastrophes Applied to Mortgage Insurance,” The Journal of Risk and Insurance, Vol. 63, No. 4,pp.639-656.
15.
Kau, J. B., D. C. Keenan, W. J. Muller III, and J. F. Epperson., 1990a. “Pricing Commercial Mortgages and Their Mortgage-Backed Securities,” Journal of Real Estate Finance and Economics, Vol.3, No.4, pp.333-356.
16.
Kau, J. B., D. C. Keenan, W. J. Muller III, and J. F. Epperson 1990b, “The Valuation and Analysis of Adjustable Rate Mortgages,” Management Science,
Vol. 36, No. 12, pp.1417-1431.
17.
Matsuda, K.(2004), Introduction to Option Pricing with Fourier Transform: Option Pricing with Exponential Lévy Models, A part of Ph.D. thesis which was filed on May 2006, Graduate School and University Center of the City University of New York.
18.
Zorn, P. M., and M. J. Lea 1989, “Mortgage Borrower Repayment Behavior: A Microeconomics Analysis with Canadian Adjustable Rate Mortgage Data,” AREUEA Journal, Vol.17, No.1, pp.118-136.