我國政府自民國九十一年通過私募制度後，隨即為企業帶來一項新的籌資管道，而企業透過私募方式募集資金是否會圖利特定人也一直是眾所矚目的焦點。本文以民國94年至97年上市上櫃股權私募及現金增資公司為樣本，探討在現金增資和股權私募兩種籌資方式，企業盈餘管理程度的差異，以裁決性應計項目衡量盈餘管理，探討不同私募對象的私募比例和盈餘管理程度的關聯性。
實證結果支持現金增資和私募會有不同的盈餘管理程度，現金增資方面，可能為了順利達到籌資目的，會有正向的盈餘管理；而私募方面，可能基於自身利益考量，會有負向的盈餘管理。而當私募對象不同時，盈餘管理的程度也有所不同，當外部法人和大股東的私募比例越高時，負向的盈餘管理程度也越高，顯示管理當局可能為了吸引外部法人的參與，或大股東為了自身利益而對管理當局施壓，因而有調低盈餘的現象。研究也證實負債比率、公司規模、總應計項目的大小及前期裁決性應計項目皆為盈餘管理程度的重要因素。

This paper explores the difference between Seasoned Equity Offerings (SEO) and Private Placement (PE) on managers’ earnings management behavior. We measure the magnitude of earnings management with discretionary accruals based on modified-Jones model, and explore the relation between the magnitude of earnings management and different investors on Private Placements. The empirical analysis indicates that the magnitude of earnings management of SEO is different from PE. The investors on PE have significant and negative influence on the magnitude of earnings management. When the block holders’ and External Corporate Block holder’s private placement ratios are higher, the negative magnitude of earnings management are also higher. The managers’ private placement ratio, on the other hand, has different effects on different earnings management behavior and hence does not show a significant net effect on the magnitude of earnings management. We further show that the leverage, firm size, total accrual, and initial discretionary accruals are related to earnings management.

中文摘要　 i
Abstract ii
誌謝 iii
目錄 iv
圖表目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍與對象 3
第三節 主要研究貢獻 3
第四節 研究架構與流程 4
第二章 理論基礎與文獻探討 6
第一節 台灣私募市場之描述 6
第二節 盈餘管理定義和動機 15
第三節 文獻回顧 19
第三章 研究方法 26
第一節 觀念性架構 26
第二節 研究假說 27
第三節 研究模型 31
第四節 樣本選擇 39
第四章 實證結果 40
第一節 SEO vs. PE 40
第二節 私募對象的差異性 44
第五章 結論與建議 50
第一節 研究結論 50
第二節 研究限制及建議 52
參考文獻 53

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