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研究生:簡嘉怡
研究生(外文):Jian,Jia Yi
論文名稱:台灣電子類股報酬之多因子模型探討
論文名稱(外文):A Study on the Multi-Factor Model of Electronic Firms' Returns in Taiwan Stock Market
指導教授:林坤輝林坤輝引用關係
指導教授(外文):Lin,Kun Hui
學位類別:碩士
校院名稱:國立屏東科技大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:Fama and French三因子模型週轉率淨值市價比本益比
外文關鍵詞:Fama and French Three-Factor ModelTurnover RatioBook Value to Market Value RatioPrice/Earning Ratio
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本研究在探討哪些因素會影響股票報酬,這些影響股票報酬的因素可做為投資人選股的指標,本研究以投資人關切的台灣上市電子類股為研究對象,資料來源取自台灣經濟新報資料庫,研究期間為2004年1月1日至2008年12月31日,以月資料進行實證研究。本文以Fama-French三因子模型,再嘗試將Fama-French三因子模型加上交易量(以股票週轉率來取代)和本益比,形成五因子模型,以多元迴歸分析方法來探討這些因子對台灣上市電子類股之股票報酬的影響,最後比較何者對股票報酬解釋能力較佳。

結論:(1)Fama-French三因子模型中市場因子和公司規模因子以及淨值市價比因子對台灣上市電子類股之股票報酬有解釋能力。(2)五因子模型中市場因子、公司規模因子、淨值市價比因子以及週轉率因子對台灣上市電子類股之股票報酬有解釋能力。(3)五因子模型對台灣上市電子類股之股票報酬的解釋力更好。(4)台灣上市電子類股存在規模效應、淨值市價比效應和週轉率效應。(5)綜合上述結論,台灣上市電子類股中,公司規模、淨值市價比和週轉率為投資人較值得參考的指標。
This paper investigates the explanation factors on the return of Electronic Firms in Taiwan Stock Market. In this paper we discuss the excess stock return of Electronic Firms in Taiwan Stock Market. The three-factor model is based on Fama and French. The three-factor model includes systematic risk, size, and book to market value. The five factor model generalized the problem by considering turnover ratio and P/E ratio in addition. We use monthly returns from January 2004 to December 2008. We use T-statistics and F-statistics to test the significance in these regression models. The results of this study show that systematic risk, size, book to market value ratio, turnover ratio are the major explanation factors of Electronic Firms in Taiwan Stock Market. Five-factor model have more predictive power than three-factor model.
目錄

摘要 Ⅰ
Abstract Ⅱ
誌謝 Ⅲ
目錄 Ⅳ
圖表索引 Ⅵ
第壹章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第貳章 文獻探討 7
第一節 前言 7
第二節 交易量之文獻探討 8
第三節 本益比之文獻探討 10
第四節 文獻總結 12
第參章 研究方法 13
第一節 樣本說明、研究期間及資料來源 13
第二節 變數衡量 14
第三節 實證 15
第四節 統計檢定方法 20
第肆章 實證分析 25
第一節 樣本資料概況 25
第二節 多元迴歸分析 31
第伍章 結論與建議 40
第一節 結論 40
第二節 建議 41
參考文獻 43
附錄 46
作者簡介 52

圖表索引

圖1-1研究流程圖 6
表3-1ANOVA Table 22
表4-1各解釋變數間之相關係數矩陣(Correlation Matrix)表 25
表4-2 VIF共線性診斷表 26
表4-3全體樣本之敘述統計表 27
表4-4分組樣本之敘述統計表 28
表4-5 2004年至2008年各變數之敘述統計表 29
表4-6 2004/1至2007/9 (金融海嘯前)各變數之敘述統計表 30
表4-7 2007/10至2008/12 (金融海嘯期間)各變數之敘述統計表 31
表4-8原始數據三因子模型之迴歸分析表 33
表4-9原始數據五因子模型之迴歸分析表 34
表4-10 Fama-French三因子模型之迴歸分析表 37
表4-11五因子模型之迴歸分析表 38
表4-12各模型迴歸分析結果比較表 39
一、 國內部份
1. 林伶如(1990),股票本益比與公司規模對股票投資報酬之影響- 以台灣股市為例,中興大學企管研究所碩士論文。
2. 杜幸樺(1999),影響臺灣股票報酬之共同因素與企業特性之研究-Fama and French三因子模式、動能策略與交易量因素,國立中山大學企業管理研究所碩士論文。
3. 王源遠(2004),風險值與股票報酬之關係-臺灣實證研究,淡江大學財務金融學系碩士論文。
4. 蕭翠玥(1988),台灣地區上市公司股票報酬規模效應之實證研究,中山大學企業管理研究所碩士論文。
5. 方淑莉(1989),公司規模、本益比效果與股票報酬之研究,東海大學企業管理研究所碩士論文。
6. 胡星陽(1998),流動性對台灣股票報酬率的影響,中國財務學刊,第5卷第4期。
7. 陳榮昌(2002),台灣股票報酬之結構分析,國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。
8. 謝劍平(2002),財務管理新觀念與本土化,第三版,智勝文化事業有限公司出版,台北。
9. 楊森總編輯,楊淑慧主編,楊仁甫,陳俊松,邵宏祥攝影(2007),台灣電子產業新版圖:48項次產業20大電子集團10大熱門題材,臺北市財訊發行,聯豐書報總經銷,台北。

二、 國外部份
1. Banz, Rolfn (1981) “the Relationship between Return and Market Value of Common Stocks, ”Journal of Financial Economics, 6, 103-126.
2. Basu, S. (1977) “Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios: a Test of the Efficient Market Hypothesis,” Journal of Financial Economics, 32, 663-682.
3. Basu, S. (1983) “The Relation between Earnings’ Yield, Market Value and Return for NYSE Common Stocks: Further Evidence,” Journal of Financial economics, 12, 129-156.
4. Bhandari, L. C. (1988) “Debt-Equity Ratio and Expected Common Stock Returns: Empirical Evidence,”Journal of Finance, 43,507-528.
5. Campbell, J. Y., S. J. Grossmn and J. Wang (1993) “Trading Volume and Serial Correlation in Stock-Returns, Quarterly Journal of Economics,”108, 905-939.
6. Cooper, Michael (1999) “Filter Rules Based on Price and Volume in Individual Security Overreaction,” The Review of Financial Studies, 12, 901-935.
7. Charles, L., Bhaskaran, M. S. (2000) “Price Momentum and Trading Volume,” Journal of Finance Economics, 5, 2017-2069.
8. Datar, V., Naik, N., Radcliffe, R. (1998) “Liquidity and Assets Returns: An Alternative Test,”Journal of Finance Markets, 1, 203-220.
9. Fama, E.F., MacBeth, J., D. (1973) “Risk Return and Equilibrium: Empirical Test,”Journal of Political Economy, 81, 607-636.
10. Fama, E. F., and Kenneth, R. F. (1992) “The Cross-Section of Expected Stock Returns,” Journal of Financial Economics, 47, 427-465.
11. Fama, E. F., and Kenneth, R. F. (1993) “Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds,” Journal of Financial Economics, 33, 3-56.
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13. Karpoff, J. M. (1987) “The Relation Between Price Changes and Trading Volume: a Survey,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22, 109-126.
14. Lintner, John (1965) “The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolio and Capital Budgets,”Review of Economics and Statistics, 47, 13-37.
15. Nicholson, F. S. (1960) “Price-Earnings Ratios,” Financial Analyst journal, 16, 43-45.
16. Reinganum, M. R. (1981) “Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based on Earnings’ Yields and Market Values,” Journal of Finance Economics, 9, 19-46.
17. Ross, S. A. (1976) “The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing,” Journal of Economic Theory, 13, 341-360.
18. Sharpe, William F. (1964) “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk,” Journal of Finance, 19, 425-442.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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