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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:王雅貞
研究生(外文):Ya-jhen Wang
論文名稱:台灣半導體產業價值創造能力之分析
論文名稱(外文):An Analysis of Value Creation Capacity - The Case of Taiwan Semiconductor Industry
指導教授:黃振聰黃振聰引用關係
指導教授(外文):Huang,Jen-Jsung
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:88
中文關鍵詞:EVA-Spread投入資本報酬率半導體產業經濟附加價值
外文關鍵詞:Semiconductor industryEVA-Spreadeconomic value addedreturn on invested capital
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本研究為消除傳統會計政策可能造成的偏差,利用經濟附加價值(EVA)分析台灣半導體整體產業及各子產業之績效表現,其研究結果如下:
一、研究期間,台灣半導體產業之經營績效起伏不定,歷年EVA-Spread標準差均大於14%,且公司間經營績效的差異性也愈來愈顯著,而值得投資的公司家數平均不及五成,逾五成的公司並無法創造股東價值。
二、影響該產業EVA-Spread之因素,就WACC而言,主要受銀行利率及產業資本結構變動影響。而影響ROIC因素,包含全球半導體需求及台灣、香港、日本及新加坡之實質GDP成長率,但與中國實質GDP成長率不具相關性。
三、子產業中,IC設計業績效表現最佳且穩健,但公司間表現差異大;半導體設備業表現最差,近7年的EVA-Spread均為負值; IC製造業-不含DRAM近5年有不錯且趨於穩定的表現,而同為IC製造業的DRAM產業表現不佳,EVA-Spread平均為負值,顯示公司績效在不同子產業中會有明顯的影響。
四、子產業績效表現之穩定性,以IC設計業的波動最小,其次為導線架業、光罩業及IC封裝測試業;而IC製造業-DRAM波動最大,其次為DRAM模組業及半導體設備業。就成長性而言,IC封裝測試業、晶圓材料業、IC製造業-不含DRAM及IC基板業等屬於穩定成長型產業;導線架業雖屬於緩慢成長型產業,但歷年EVA-Spread仍為負值;其他業、Flash模組業及光罩業為持續衰退的負成長型產業。
五、有關子產業投資行為與價值創造能力,IC封裝測試業、IC基板業、晶圓材料業及光罩業於投入資本增加時,有助於提升EVA-Spread;而半導體設備業、F1ash模組業及IC設計業增加投入資本,並未提高EVA-Spread。
六、晶圓材料業、IC基板業、IC封裝測試業、分離式元件業、IC製造業-DRAM、IC設計及Flash模組業與IC製造業-不含DRAM具有相關性,表示受半導體景氣影響。而半導體設備業、DRAM模組業、導線架業、光罩業及其他業與IC製造業-不含DRAM較不具相關性,表示深受其他因素影響。
In this study, for elimination the bias of accounting traditional policy resulted, I use economic value added (EVA) to analyze the performance of Taiwan semiconductor industry. Its findings are as follows:
1.Taiwan semiconductor industry''s operating performance is vloatile, the standard deviation of EVA-Spread is more than 14% for years, inter-firm difference in performance is becoming increasingly, and less of 50% of companies is worth to invest.
2.The reason of EVA-Spread performance influence as WACC, mainly be influenced by bank interest rates and industry capital structure changes. And the factors affect ROIC, including the global demand for semiconductor and the real GDP growth rate of Taiwan, Hong Kong, Japan and Singapore, but not related with China’s real GDP growth rate.
3.In Sub-industries, IC design industry is the best performance and steady, but there is obviously different in inter-firm; semiconductor equipment industry has the worst performance and negative EVA-Spread in recent 7-years. IC manufacturing without DRAM has nice performce in recent 5 years and more and more stable. In the orher hand, DRAM industry has performed poorly. That means that corporations have obvious effect on performance in various sub-industries.
4.Focus on the stability of sub-industries performance, the IC design industry has minimum volatility, secondary is lead-frame, photomask and IC packaging and testing industries. And the maximum volatility is DRAM industry and then is DRAM module and semiconductor equipment industry. On the growth, IC packaging and testing, wafer material, manufacturing without DRAM and substrate industries are steady growing industries. Although lead-frame industry is a kind of slow-growing industry, but its EVA-Spreads are minus. Other, flash module and photomask industries are declining industries.
5.Focus on the investing behavior and value creation capcity, when IC packaging and testing, substrate, wafer material and photomask industries increasing their capital, would be helpful to increase EVA-Spread; and it would not be helpful on semiconductor equipment, flash module and IC design industries.
6.It is related with the sub-industries of IC design, substrate, packaging and testing, wafer material, discrete devices, DRAM and flash industries, and IC manufacturing industry without DRAM. It implied that these 7 sub-industries affected by the semiconductor business. It is not related with the sub-industries of semiconductor equipment, DRAM module, lead-frame, photomask and other industries, and the IC manufacturing without DRAM. It implied that these 5 Sub-industries deeply affected by other factors.
第一章 緒論.....................................................................1
第一節 研究背景及動機.................................................1
第二節 研究目的.............................................................2
第三節 研究流程及架構.................................................2
第二章 文獻探討.............................................................4
第一節 台灣半導體產業經營概況.................................4
第二節 經濟附加價值.....................................................8
第三節 EVA運用於公司評價之相關研究....................20
第三章 研究方法...........................................................24
第一節 研究對象及研究期間.......................................24
第二節 研究變數之定義及計算...................................27
第三節 資料分析方法...................................................33
第四章 實證結果與分析...............................................35
第一節 台灣半導體產業EVA-Spread整體表現..........35
第二節 不同子產業之營運績效評估............................51
第三節 子產業間營運績效相關性分析........................59
第五章 結論與建議........................................................73
第一節 研究結論............................................................73
第二節 研究建議............................................................75
參考文獻.........................................................................77
中文部分
1.王旭昇(2005),「台灣DRAM模組產業」,台灣工業銀行。
2.王泰昌,劉嘉雯(2000),「經濟附加價值(EVA)的意義與價值」,中華管理評論,第3卷,第4期,頁15-33。
3.林江亮,管玉儷(2007),「經濟附加價值(EVA)和剩餘所得(RI)與公司價值之關聯性研究」,風險管理學報,第9卷,第1期,頁27-44。
4.林美俐(2006),「以經濟附加價值評估台灣鋼鐵業之財務績效」,銘傳大學管理學院,碩士論文。
5.林道燊(2007),「導線架於分離式元件封裝應用概況」,台灣工業銀行。
6.李傑源(2002),「經濟附加價值與公司績效關聯性之實證研究-以IC設計業為例」,中國文化大學,碩士論文。
7.吳青松,吳宗璠,蔡爵穗(2004),「以經濟附加價值比較分析中油經營績效」,中華管理評論,第7卷,第2期,頁104-131。
8.吳啟銘(2001),企業評價-個案實證分析,智勝出版社。
9.涂宏任(2000),「經濟附加價值解釋科技產業經營績效能力之研究」,國立中正大學企業管理研究所,碩士論文。
10.張石柱,邱雅楓(2004),「經濟附加價值、經營效率與市場績效關聯性之研究-以台灣資訊電子業為例」,2004科技整合管理國際研討會,頁690-710。
11.張素鈴(1999),「公司評價新趨勢-EVA(經濟附加價值)在台灣應用的可行性」,國立中央大學財務管理研究所,未出版碩士論文。
12.張新(2003),中國經濟的增長和價值創造,上海三聯書店。
13.許乃立(2001),「台灣半導體產業經濟附加價值之研究」,國立台灣科技大學管理研究所,碩士論文。
14.許隆昌(2008),「材料代理商經驗談-以IC基板為例」簡報。
15.黃定遠譯(1998),經濟附加價值EVA入門全書,台北:商業週刊出版股份有限公司。
16.經濟部投資業務處(2008),「半導體產業分析及投資機會」。
17.楊青溪,王茂昌(2006),「企業財務政策、經濟附加價值與現金附加價值之研究-以中國鋼鐵公司為例」,東吳經濟商學學報,第54期,頁27-64。
18.蔡坤宏(2007),「資本資產定價之研究-三因子模型、財務失敗風險」,國立雲林科技大學財務金融系,碩士論文。
19.賴秋伶(2004),「資訊電子產業自由現金流量與經濟附加價值之研究」,國立中山大學財務管理學系,碩士論文。

外文部份
1.Chen,S. & T. L. Dodd, 1998, “Usefulness of Operating Income, Residual Income, and EVA A Value-Relevance Perspective”, Working paper presented at 1998 MBAA Conference, Chicago, Illinois.
2.Fernandez, P., 2001, “EVA and Cash value added do not measure shareholder value creation”, Working paper.
3.Ramana, D.V.“Market Value Added and Economic Value Added: Some Empirical Evidences”, Xavier Institute of Management.
4.Stern, J., B. Stewart and D. Chew, 1995,‘The EVA Financial Management System”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol.8, No.2,pp.32-46.

參考網站:
1.ITIS智網,網址:http://www.itis.org.tw/index.jsp。
2.半導體科技,網址:http://ssttpro.acesuppliers.com/。
3.經濟部工業局半導體產業推動辦公室,網址:http://proj.moeaidb.gov.tw/ sipo/。
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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