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研究生:林宛蔚
研究生(外文):Wan-wei Lin
論文名稱:台灣期貨市場動能與反向策略
指導教授:廖源星廖源星引用關係
指導教授(外文):Y. Chris Liao
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:44
中文關鍵詞:動能策略反向策略期貨
外文關鍵詞:FuturesContrarian StrategyMomentum strategy
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本文主要研究台灣期貨市場使用動能或反向策略是否能獲得顯著的異常報酬率,並以形成期1~9個月及持有期1~12個月共108個期間組合來進行研究,其研究目的有二:一為研究在不同於股票市場下的期貨市場是否使用動能及反向策略能獲得異常報酬,二為若能從策略中獲得異常報酬,那此利潤的來源為何。

本研究結果顯示台灣期貨市場在使用反向策略時,能獲得顯著的異常報酬,即代表著買進過去的輸家,賣出過去的贏家時有利潤可尋,並在形成期為7~9個月,持有期在4~12個月時能獲得顯著的異常報酬。再對此利潤進行拆解之後發現,主要原因為市場投資人的過度反應,而Lo and Mackinlay (1990)文中所提到的領先落後關係,研究結果顯示卻對於預期利潤貢獻的方向為負,此代表著市場投資人並沒有如同效率市場假說所假設,能將價格即時且完全的反應在價格上,因此台灣期貨市場違反了弱式效率市場。
第一章 緒 論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 論文架構 4
研究架構圖 5
第二章 文獻回顧 5
第一節 股票市場動能及反向策略文獻 6
第二節 期貨動能及反向策略文獻 9
第三章 研究方法 11
第一節、資料來源及研究期間 11
第二節、期貨動能策略與反向策略 11
第三節、風險調整 14
第四節、動能或反向策略利潤之分解 15
第四章 實證結果與分析 19
第一節 無間隔及無標準化之分析及風險調整 19
第二節 間隔及無標準化之分析及風險調整 22
第三節、無間隔及標準化之分析及風險調整 25
第四節 間隔及標準化之分析及風險調整 28
第五節 反向策略利潤之分解 31
第 五 章 結論與建議 35
第一節 結論 35
第二節 建議 36
中文文獻部分 37
英文文獻部分 38
中文文獻部分

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李舒禾(2004),台灣股市選股策略獲利能力分析,國立成功大學會計所碩士論文。
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林秋輝(2007),台灣動能策略研究,國立中山大學財務管理研究所在職專班論文。
洪茂蔚、林宜勉、劉志諒(2002),股市動能投資策略報酬來源與風險因子之研究。
高耀宇(2006),反向操作策略獲利性之研究以台灣股市為例,國立中央大學財務金融所碩士在職專班論文。
陳正佑(2002),台股動量策略與反向策略投資績效之研究,中山大學財務管理所博士論文。
蔡淵德(2002),台灣股市「漲則重勢,跌則重質」之實證研究,中央大學碩士財務管理所論文。
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英文文獻部分

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