臺灣博碩士論文加值系統

台灣的上市櫃公司經歷不斷以盈餘或公積轉增資的方式膨漲股本，使公司的股東權益報酬率（ROE）、資產報酬率（ROA）、每股盈餘（EPS）表現欠佳，管理當局經營壓力俱增。而晶華酒店首創現金減資返還股款予股東的先例後，變成近數年來資本市場常提及的話題。因為公司剩餘現金倘未能有效率地運用，將其返還股東藉以提升公司各項財務指標績效，不失為一可行方法。本研究即為針對現金減資返還股款之宣告對其股價之影響進行探討。本研究以台灣2002至2008年為止，27家辦理現金減資的上市櫃公司為樣本，採事件研究法探討公司宣告現金減資對其股東價格的影響。研究結果如下：1.公司在現金減資返還股款首次宣告的股價均有顯著正向反應。在宣告日及宣告日後第一日的平均異常報酬均達顯著水準。在累積平均異常報酬方面，宣告日至宣告日後兩日最為明顯，是以公司現金減資返還股款的宣告效果在短期內是良好的。2.以迴歸模式分析後，資產報酬率、減資比率及本益比與現金減資返還股款的宣告股價反應有正相關。

TSEC and OTC listed companies conduct capital increase by retained earnings and stock dividend distribution numerously and that weakens performance of return on equity (ROE), return on asset (ROA) and earnings per share (EPS) and increases stress on managements. Since Formosa International Hotels Corporation pioneered in reducing capital and returning cash to shareholders, this topic has commonly discussed in capital market. Has a company been unable to utilize cash efficiently, reducing capital followed by returning cash to shareholders is a practical option to elevate financial ratio. This study discusses the effect on stock price subsequent to announcement of reducing capital followed by returning cash to shareholders.
This study adopts event study to discuss the effect on stock price after declaring reducing capital and returning cash to shareholders and the sample size covers 27 TSEC and OTC listed companies which conducted capital reduction followed by returning cash to shareholders. The results are as follows: 1.The stock price shows positive effect when a company announces reducing capital followed by returning cash to shareholders for the first time. On the date of announcement and the first date after announcement, the average abnormal returns are generated evidently. Accumulated abnormal returns reach the highest level on the date of announcement and the first two days after announcement. Therefore, announcement effect of reducing capital followed by returning cash to shareholders is effective in short term. 2.Based on regression model analysis, return on asset, ratio of reducing capital and P/E ratio are positively correlated with announcement of reducing capital followed by returning cash to shareholders.

目錄
第一章　緒論...............................................................1
　第一節　研究背景與動機.......................................1
　第二節　研究目的...................................................3
　第三節　研究流程...................................................4
第二章　文獻探討.......................................................5
　第一節　減資的意義與類型...................................5
　第二節　減資的相關法令與程序...........................6
　第三節　現金減資的目的與條件.........................19
　第四節　現金減資優缺點分析.............................24
　第五節　減資相關文獻探討.................................27
第三章　研究方法與研究設計.................................37
　第一節　建立假說.................................................37
　第二節　定義變數與衡量.....................................39
　第三節　研究分析方法.........................................42
第四章　實證結果與分析.........................................48
　第一節　變數的敘述性統計.................................48
　第二節　現金減資首次宣告的股價反應.............49
　第三節　影響股價反應因素的迴歸結果分析.....53
第五章　結論與建議.................................................55
　第一節　研究結論................................................. 55
　第二節　研究限制與建議..................................... 56
參考文獻.....................................................................58

參考文獻
一、中文文獻
李陸德，2005，企業辦理現金減資之個案研究，國立政治大學經營管理所未出版碩士論文。
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周賓凰、蔡坤芳，1997，臺灣股市日資料特性與事件研究法，臺北市，華泰文化事業公司。
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董建中，2004，我國上市櫃公司減資後長期績評估，中國文化大學會計研究所。
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二、英文文獻
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Fama, E.F., Fisher, L., Jensen, M.C. & Roll, R., 1969. The adjustment of stock prices to new information. International Economic Review, 10: 1-24.