跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(35.174.62.102) 您好!臺灣時間:2021/07/25 04:44
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:林玉田
研究生(外文):Yu-Tien Lin
論文名稱:於非常時期宣告實施庫藏股之研究-以台股上市公司為例
論文名稱(外文):The Special Time Announcing Buyback For Listed Companies On Taiwan Stock Market
指導教授:楊朝成楊朝成引用關係
指導教授(外文):Chau-Chen Yang
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:財務金融學研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:88
中文關鍵詞:庫藏股變異數分析股價
外文關鍵詞:Treasury StockANOVAStock Price
相關次數:
  • 被引用被引用:0
  • 點閱點閱:209
  • 評分評分:
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
自民國97年3月台灣政黨輪替以來,台股於5月適處於高峰而後一路下跌,期間經歷貝爾斯登財務危機,9月15美國第四大投資銀行雷曼兄弟倒閉事件,受此影響,3月底從高點9310點滑落,至11月底低點3995點為止,共暴跌五千多點,全年總共下跌46.2%。我國庫藏股之實施追溯自民國89年 5 月新政府執政,國內政局不穩,股市大跌,在財政部與立法院的共識下,於 6月30日立法通過庫藏股票制度,期望透過庫藏股票的實施,避免股價持續下滑,達到穩定股市的效果。本研究即在探討公司實施庫藏股票後其股價變動情形,研究目的歸納有(1)於非常時期的下跌與上漲趨勢庫藏股實施前後的股價效應,(2)於上漲趨勢與下跌趨勢環境中股價表現分析是否有不同股價效應及探討庫藏股買回目的的效應,(3)不同產業實施庫藏股的效應,(4)實際買回庫藏股數量大小的效應,期望本研究結論,瞭解於非常時期實施庫藏股的效果,並對股市穩定有正面的助益。
  我國庫藏股票制度的主要法源依據為證券交易法第二十八條之二,目的在激勵員工留住優秀人才,將買回之公司股份轉給員工,其次在給予公司更多籌集資金之管道及方便性,另為維護公司信用及股東權益,避免公司因非經濟因素,致使股價不合理的下跌,並可達到節稅、提升盈餘、改善公司資本結構及穩定合理股利政策等功能。
  民國97年國內除了政黨輪替及面臨次級房貸引發的全球金融大海嘯導致全球股市崩跌,國內實施庫藏股票為歷年之最。本研究以上市公司截至民國97年12月31日為止,執行完畢且執行一次之公司為選取條件,共篩選出72家公司為樣本,採用變異數分析、T檢定及及簡單迴歸分析等統計方法並利用SAS統計軟體,探討實施庫藏股票對公司股價造成的影響。實證結果分析如下:
一、不論於多頭與空頭,公司宣告買回庫藏股執行期間與執行期滿後一個月,股價皆有正面的效應;亦即,公司實施庫藏股,確實可以激勵公司股價及穩定市場之效果。
二、宣告營業日之股價報酬率與執行期滿之股價報酬率兩者間於統計上並不顯著。亦即,統計上無法確定宣告營業日之股價報酬率將大於執行期滿之股價報酬率。
三、公司買回庫藏股票非電子股價報酬率高於電子類股價報酬率,非電子類之平均報酬率無論是在執行期及執行期後一月皆高於電子類之平均報酬率,且非電子類對股價正面效應大於電子類。
四、實證結果發現買回股本比率愈大,宣告買回執行期之股價報酬率亦愈大。買回股本比率愈大,宣告營業日至執行期滿之股價報酬率亦愈大。因此,公司買回庫藏股票的數量相對成交日均量的比例,實施有正報酬之公司其比例高於負報酬之公司,無論執行期及執行期後一月,執行有正報酬公司之平均買回比例皆高於負報酬之公司。
The new reigning party took over the power in May 2008, the decadent stock market finally turned into crash caused by the political instability. The consensus reached by the Treasury Department and Legislative Yuan on June 30 was the enactment of treasury stock to stabilize the continuous slide of stock market. This research is to find out the variation of stock prices before and after the application of treasury stock measures on eiher bearish market or bullish market respectively. The purpose of this paper includes as follows: (1) to verify if there are different stock price effects on the enactment of the law, (2) purposes of buyback on eiher bearish market or bullish market, (3) over various industries, (4) to examine if there are different stock price effects on the amount of purchase. I expect this research will shed some light to further understand the effect of stock buy-back program and hopefully provides some help to the future development of our stock market system.
The purposes of treasury stock system are as follows: to transfer the buy-back stock to employees to promote their loyalty and keep talents, to provide a convenient channel for fund infusion , The underlying legal stipulation of the treasury stock system is the Securities and Exchange Law §28-II., to protect corporate credit from degrading and maintain shareholder’s equity, to avoid unreasonable plummeting of company stock price caused by unaccountable factors, also to provide tax saving, earning increase, improvement of corporate capital structure, and maintain consistent dividend policy.
The materials of this paper are chosen from exchange-listed companies who had

practiced the treasury stock buyback at least once before December 31, 2008, seventy two companies are selected altogether. The statistical methodologies applied including analysis of variance (ANOVA), t-test,and simple linear regression in SAS .The empirical are as follows:
1. The study discovers the price performance of one-month-after is better than that of one-month-before And the company’s stock price performs better than the weighted market index..
2. It can’t be sure if there are different stock price after announcement and after announcement to the end of day performed on either bearish marktor bullish market respectively.
3. Both one-month-before and one-month-after situation Among various industries, non-electronic company performs far better than high-tech electronic company in.
4. With positive return in share price buybacks more than those with negative return in terms of percentage of share buyback vs. average daily volume in both one-month-before and one-month-after case.
目 錄
口試委員審定書........................... i
誌謝................................ ii
中文摘要 ............................ . iii
英文摘要.............................. v
目錄................................ vii
圖目錄............................... ix
表目錄............................... x
第一章 庫藏股票法源依據
第一節、庫藏股票之內涵 .....................1
第二節、研究目的........................ 2 
第三節、研究流程........................ 3 
第四節、論文架論.........................5

第二章 庫藏股票法源依據
第一節、庫藏股票之內涵................... . ..6
第二節、庫藏股票之法源.....................8 
第三節、實施庫藏股之目的.................. . 11
第四節、實施庫藏股票之功能................... 12
第五節、實施庫藏股票之優缺點.................. 13
第六節、國外庫藏股票制度之比較................ . 15

第三章 文獻探討
第一節、庫藏股票買回動機假說................... 19
vii
第二節、庫藏股票與股價關係假說.................. 20
第三節、買回庫藏股票文獻探討 ................ . 22

第四章 研究方法
第一節、研究假設......................... 30
第二節、資料來源及樣本選取.................... 31
第三節、資料分析方法....................... 36
第四節、研究限制......................... 40

第五章 實證結果分析
第一節、資料初步分析....................... 42
第二節、樣本資料彙總分析..................... 46

第六章 結論與建議
第一節、研究結論........................ . 51
第二節、研究建議......................... 53

參考文獻.............................. 56

附錄一:庫藏股票制度相關法令.................... 59
附錄二:上市公司公告申報買回庫藏股票統計表............. 67
附錄三:樣本公司資料及股價指數平均值統計表............. 80
一、中文部份
1、王俊淵,集團以交叉持股方式買賣股票對集團整體股價影響之實證研究,國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文,民國八十八年六月。
2.、沈永偉,企業相互轉投資以及股票購回動機之研討,國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文,民國八十八年六月。
3、翁世錦,我國上市公司實質庫藏股資訊內涵之研究,國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文,民國八十九年六月。
4、林凱鄉,「淺談庫藏股制度對股東權益之影響」,華銀月刊,第595期,民國八十九年八月,頁8-13。
5.林進富,「我國庫藏股制度之評議」,實用稅務,第289期,民國八十八年一月,頁82~85。
6、林進富,「美國庫藏股制度與我國之比較」,實用稅務,第290期,民國八十八年二月,頁64~67。
7 、邱秋芳,「庫藏股制度的利弊得失」,實用稅務,第309期,民國八十九年九月,頁7~12。
8 、陳貴端,「我國擬議中庫藏股制度之評析」,財稅研究,第32卷第1期,民國八十九年一月,頁80~86。
9、曾素貞,「庫藏股制度介紹」,產業經濟,第197期,民國八十七年一月,頁1~4。
10、謝碧珠,「庫藏股股東權利限制之立法政策研議(上)」,會計研究月刊,第175期,民國八十九年六月,頁133~137。
11、劉玉珍、高惠娟,「淺談庫藏股票制度」,證券暨期貨管理,第16卷第4期,民國八十七年四月,頁1~12。
12、劉建志,「我國庫藏股制度之評議」,證券金融,第62期,民國八十八年七月,頁69~87。
13、蔡正傑,庫藏股制度之研究,國防管理學院法律學研究所未出版碩士論文,民國八十八年六月。
14、鄧穎懋,「庫藏股之利弊探討」,證券櫃檯,第26期,民國八十七年八月,頁10~18。
15、謝劍平,現代投資學,智勝出版社,再版,民國九十七年。
二、英文部份
1、Comment,R.and G.A.Jaeerll,”The Relative Signalling Power of Dutch-Auction and Fixed-Price Self-Tender Offers and Open-Market Share Repurchases,” Journal of Finance, September 1991.
2、Liu,C. S. and D. A. Ziebart,”Stock Returns and Open- Market Stock Repurchases Announcements,”The Financial Review, November 1997, Pp. 709~728.
3、Dann, L. Y., ”Common Stock Repurchases-An Analysis of Returns to Bondholders and Stockholders,” Journal of Financial Economics, September 1980, Pp. 113~138.
4、Netter,J. M. and M. L.Mitchell, “Stock-Repurchase Announcement and Insider Transactions After the October 1987 Stock Market Crash,” Financial Management, Autumn 1989.
5、Ratner,M., Testing the Information Content of Common Stock Prices During Common Stock Repurchasee, Ph. D. dissertation, University of Drexel, 1990.
6、Testsekos, G. P., ”Valuation Effects of Open Market Stock Repurchase for Financially Weak Firms,”Review of Financial Economics, Spring 1993, Pp. 29~42.
7、Wansley, J. W., W. R. Lane and S. Sarkar, “Managements’ View on Share Repurchase and Tender Offer Premiums,” Financial Management, Autumn 1989, Pp. 97~108.
8、Woodruff, C. G., Firm-and-Event-Specific Characteristics and Returns to Common Stock Repurchases Announcements, DBA dissertation University of Mississippi State, 1992.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top