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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林崇曜
研究生(外文):Chung-Yao Lin
論文名稱:以基礎期望損失評價非標準批次證券
論文名稱(外文):Pricing Bespoke Tranche using Base Expected Loss
指導教授:李賢源李賢源引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:財務金融學研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:46
中文關鍵詞:基礎相關係數基礎相關係數微笑基礎期望損失
外文關鍵詞:Base correlationbase correlation smilebase expected loss
相關次數:
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由市場報價帶入標準模型後可以反推得compound correlation,然而有compound correlation smile 的現象發生。於是市場引進了基礎相關係數的概念且使得評價非標準化批次證券變得可能,但是直接對標準批次證券得到的基礎相關係數進行插值時,會造成非標準化批次證券產生不合理的合理價差。
本研究探討對標準化批次證券的基礎相關係數施以不同的插值法時,產生不合理之合理價差的原因,進而引用基礎期望損失的概念以及基礎期望損失所需遵守的性質,並由此建構基礎期望損失的上下界;由不同插值法所得之基礎期望損失曲線隱含的基礎相關係數會發現存在有基礎相關係數微笑的現象。接著以Parcell & Wood 所提出的方法可以建構出一條單調遞增且凹向下的基礎期望損失曲線,而以之對任意的非標準化批次證券評價時,一定可以得到合理的合理價差。
The compound correlations can be inferred from markets quotes with a standard model; however, there exists the behavior of compound correlation smile. The concept of base correlation which makes evaluation of bespoke tranche possible was introduced by the market, but interpolating base correlation for standard tranches directly will generate unreasonable fair spread for bespoke tranches.
This paper discusses the reasons generating unreasonable fair spread for bespoke tranches when performing different interpolations, introduces the idea of base expected loss, and constructs the upper and lower bounds using the properties that the base expected loss must obey; the base correlation implied from base expected loss curve with different interpolation exists the behavior of base correlation smile. Then constructing the base expected loss curve that is monotonic increase and concave down proposed by Parcell & Wood can used to price any bespoke tranches in the absence of arbitrage.
致謝 i
摘 要 ii
Abstract iii
圖目錄 vi
表目錄 vii
第一章 緒論 1
第一節 前言 1
第二節 研究架構 2
第二章 CDO介紹 4
第三章 文獻探討 10
第一節 信用風險評估模型 10
第二節 CDO 評價模型 12
第三節 Factor Copula Model 13
第四章 研究方法 17
第一節 CDO 批次證券評價 17
第二節 compound correlation與基礎相關係數 19
第三節 計算基礎相關係數 22
第四節 基礎相關係數曲線插值法 23
第五節 基礎期望損失(Base expected loss) 29
第五章 基礎期望損失曲線 35
第六章 結論與建議 42
參考文獻 43
附錄A 45
中文部分
1.盧琬靖,2007,「擔保債權憑證之評價—探討批次證券支槓桿效果」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文
2.黃月君,2007,「固定比例投資組合保險策略在合成型擔保債權憑證權益分券之適用性」,國立中央大學碩士論文
3.林恩平,2006,「因子相關性結構模型之下合成型擔保債權憑證之評價與避險」,國立政治大學金融學系碩士論文

英文部分
1.Ed Parcell, James Wood, 2007. “Wiping the smile off your base(correlation curve),” Technical report, Derivative Fitch.
2.João Garcia, Serge Goossens, 2007. “Base Expected Loss explains Levy Base Correlation Smile,”.
3.D. O’Kane and M.Livasey,2004. “Base Correlation Explained,” Technical report, Lehman Brothers. Quantative Credit Research Q3/4.
4.L. McGinty, E. Beinstein, R. Ahluwalia, and M.Watts,2004. “Introducing Base Correlations,” Technical report, JPMorgan. Credit Derivatives Strategy.
5.Duffie, D. and K. Singleton, 1999. “Modeling Term Structure of Defaultable Bond’s,” Review of Financial Studies,12, pages 687-720.
6.Li,D.X.,2000."On Default Correlation:A Copula Function Approach," Journal of Fixed Income, 9, 43-54.
7.Andersen, L., J. Sidenius, and S. Basu, Novermber 2003. "All your hedges in one basket," Risk magazine.
8.Søren Willemanni, 2004. “An Evaluation of the Base Correlation Framework for Synthetic CDOs,” Working paper.
9.CJC Kruger. “Constrained Cubic Spline Interpolation for Chemical Engineering Applications,”.
10.Paolo Costantini, Rossana Morandi,1984. “Monotone and convex cubic spline interpolation,” Calcolo,21:281-294.
11.Sklar, A., 1959. “Fonctions de R’epartition `an Dimensions et les Marges,” Publications de l’Institut de Statistique de l’Univeriste de Paris, 8, 229-231.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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