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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:李佳蓉
研究生(外文):Chia-jung Lee
論文名稱:融資宣告與股價報酬之實證研究-以台灣上市上櫃公司為例
論文名稱(外文):Financing Announcements on Stock Returns-The Cases of Listed Companies on SEC and OTC in Taiwan
指導教授:劉淑鶯劉淑鶯引用關係
指導教授(外文):Su-in Liu
學位類別:碩士
校院名稱:世新大學
系所名稱:財務金融學研究所(含碩專班)
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:69
中文關鍵詞:有價證券融資事件研究宣告效果
外文關鍵詞:equityfinanceevent studyannouncement effect
相關次數:
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隨著各國金融環境之關係日趨密切與企業營運規模與日俱增,企業長期資金的需求不再以國內資本市場為主,在海外籌措資金時,台灣企業以發行海外存託憑證與海外可轉換公司債為最常用之籌資方式,在國內市場則以現金增資與發行可轉換公司債為主,因此本研究針對台灣上市上櫃公司最常使用之海內外有價證券融資方式,來探討融資宣告對公司股價的影響。
  本研究以2000年至2008年,曾經宣告現金增資,發行國內可轉換公司債、海外存託憑證與海外可轉換公司債之上市及上櫃公司為樣本,取得現金增資493個樣本、國內可轉換公司債499個樣本、海外存託憑證67個樣本、海外可轉換公司債217個樣本,共得到1276個融資宣告樣本,利用事件研究法進行四種海內外有價證券之融資宣告對公司股價宣告影響之顯著性,本研究之實證結果如下:
一、就所有融資樣本進行實證分析,台灣股市投資人視上市上櫃公司融資宣告為不利公司價值之訊息。
二、就個別融資宣告進行實證分析,發現以下幾點結論:
(一) 現金增資較海外存託憑證發行宣告對股價較具負向影響
(二) 國內可轉換公司債及海外可轉換公司債在2004-2008年對公司股價皆造成顯著負面之影響。
(三) 海外存託憑證在2004-2008年對公司股價造成不顯著正向關係。
Since the relationship between several countries much closer than before and firms organization size increasing, demand of long term capital not only measure inside capital market instead of issue equity and convertible bonds. Therefore; we use empirical study at all finance methods to discuss the effect of finance announcement to firm price.
This study using Taiwan SEC or OTC firms that have ever declared issue equity, convertible bonds, GDR and oversea convertible bonds between years 2000 to 2008.
We use 1276 event data with event study to discuss the effect between four finance methods with firm price. In our empirical result, we find out investors thought firms’ finance announce as bad information to firm price; in separate cases, we also find out issuing equity has much more negative influence, convertible bonds have obvious negative effect between year 2004 to 2008, GDR had positive influence to firm price between year 2004 to 2008.
目次
第一章 緒論 ............................................................................................ 1
第一節 研究背景 ................................................................................. 1
第二節 研究動機與目的 ...................................................................... 2
第三節 研究架構 ................................................................................. 4
第四節 研究流程 ................................................................................. 5
第二章 文獻回顧 .................................................................................... 6
第一節 融資宣告之價格效果理論回顧 .............................................. 6
第二節 國內外相關實證回顧 .............................................................. 8
第三章 研究設計 .................................................................................. 11
第一節 研究假說 ............................................................................... 11
第二節 研究期間與選樣標準 ............................................................ 13
第三節 事件研究法 ........................................................................... 16
第四章 實證分析 .................................................................................. 19
第一節 資料來源 ............................................................................... 19
第二節 實證結果 ............................................................................... 21
第五章 研究結論與建議 ...................................................................... 44
第一節 研究結論 ............................................................................... 44
第二節 研究建議 ............................................................................... 45
參考文獻 ................................................................................................. 47
附錄 ......................................................................................................... 50
一、中文部份
1.冷必成(1996),「發行可轉換公司債對公司價值的影響與贖回政策之探討」,國立政治大學財務管理學系碩士論文。
2.吳文生(1993),「臺灣企業現金增資與發行可轉換公司債對股東財富之影響」,國立政治大學國際貿易研究所碩士論文。
3.李存修、胡星陽及王瑪如(2007),「從公司治理角度探討海外可轉債發行對公司價值之影響」,財務金融學刊,Vol.15, No.3, 1-42。
4.林文祥(1998),「發行可轉換公司債對股價之影響」,文化大學會計研究所碩士論文。
5.林靜容(1991),「我國可轉換公司債發行之決定因素及其影響公司價值之實證研究」,國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
6.高貴美(2003),「現金增資宣告效果因素探討」,國立中山大學財管研究所碩士論文。
7.張淑婉(1993),「上市公司發行可轉換公司債的考慮因素及與公司價值的關係」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
8.陳高商(2002),「海外存託憑證定價與套利實證研究」,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
9.陳信榮(2006),「融資工具選擇因素與宣告效果之實證探討」,國立中山大學財務管理所碩士論文。
10.陳靜宜(1995),「上市公司不同融資方式對其股價影響之研究」,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
11.詹曙銘(2003),「可轉換公司債發行宣告對長、短期股價報酬的影響」,朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
12.廖盈智(2004),「海外融資宣告對股價之影響-可轉換債券與存託憑證之比較」,輔仁大學管理學研究所碩士論文。
13.廖清芳(1996),「上市公司現金增資與發行海外存託憑證對股價影響之實證研究」,國立台灣大學企業研究所碩士論文。

二、英文部份
1.Ambarish, R., K. John and J. Williams (1987), “Efficient Signalling with Dividends and Investments.” Journal of Financial, Vol. 42, 321-344.
2.Asquith, P., and D.W. Mullins (1986), “Equity Issues and Offering Dilution.” Journal of Financial Economics, Vol. 15, 61-89.
3.Black, F., and M. Scholes (1972), “The Valuation of Option Contracts and a Test of Market Efficiency.” Journal of Political Economy, Vol. 36, 637-659.
4.Bollerslev, T. (1986), “Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity.” Journal of Econometrics, Vol. 31, 307-327.
5.Brenann, M. J., and E. S. Schwartz (1977), “Convertible Bonds: Valuation and Optimal Strategies for Call and Conversion.” Journal of Finance, Vol. 32, No. 5, 1699-1715.
6.Brigham, E. F. (1966), “An Analysis of Convertible Debentures: Theory and Some Empirical Evidence.” Journal of Finance, Vol. 21, 35-54.
7.Brown S. J., and J. B. Warner (1980), “Measuring security price performance.” Journal of Financial Economics, Vol. 8, 205-258.
8.Dann, L. Y., and W. H. Millelson (1984), “Convertible Debt Issuance, Capital Structure Change and Financing-related Information: Some New Evidence.�紃ournal of Financial Economics, Vol. 13, No. 2, 157-186.
9.Donaidson, G. (1961), “Corporate Debt Capacity: A study of Corporate Debt Policy and the Determination of Corporate Debt Capacity.” Boston Division of Research, Harvard School of Business Administration.
10.Engle, R. F. (1982), “Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation.” Econometric, Vol. 50, 987-1007.
11.Eckbo, B. E. (1986), “Valuation Effects of Corporate Debt Offerings.” Journal of Financial Economics, Vol. 13, 157-186.
12.Fama, E. F., L. Fisher, M. C. Jensen and R. Roll (1991), “The Adjustment of Stock Prices to New Information.” International Economic Review, Vol. 10, 1-21.
13.Hoffmeister, J. R., P. A. Hay, and G. D. Kelley (1987), “Conditions Affecting the Timing of Convertible Bond Sales.” Journal of Business Research, Vol. 15, 101-107.
14.Jensen, M. C., and W. H. Meckling (1976), “Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure.” Journal of Financial Economics, Vol. 11, 305-360.
15.Melicher, R. W., and J. R. Hoffmeister (1980), “Issuing Convertible Bonds.” Financial Executive, Vol. 16, 20-23.
16.Mikkelson, W. H., and M. M. Partch (1986), “Valuation Effects of Security Offerings and the Issuance Process.” Journal of Financial Economics, Vol. 15, 18-22.
17.Mayer, S., and N. S. Majluf (1984), “Corporate Investment and Financing Decisions When Firms Have Information that Investors Do Not Have.” Journal of Financial Economics, Vol. 13, 187-221.
18.Franco Modigliani and H. Miller (1963), “Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction.” American Economic Review, Vol. 53, 433-443.
19.Ross S. B. (1977), “The Determination of Financial Structure: The Incentive- Signalling Approach.” Bell Journal of Economics, Vol. 16, 23-40.
20.Suchard, J. A., and S. Manohar (2007), “Determinants of the Pricing of Privatization IPOs in the UK and Australia.” International Journal of Business, Vol. 12, 3-18.
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