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研究生:朱育德
研究生(外文):Yu-De Chu
論文名稱:應計項目交易策略對共同基金績效影響之研究
論文名稱(外文):The Effect of Accruals Trading Strategy and Mutual Fund Performance
指導教授:蕭慧玲蕭慧玲引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:企業管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:84
中文關鍵詞:應計項目異常績效衡量基金特性
外文關鍵詞:Accruals AnomalyPerformance MeasuringFund Characaters
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在半強勢效率市場,當投資組合策略依據公開資訊加以複製時,則不能產生超額報酬。然而有些學者指出基金經理人會透過持有應計項目低的股票,來做為基金的交易策略並且獲得超額報酬。因此本研究首先,觀察國內的基金在持有股票應計項目的程度上對基金績效是否具有負向的關係。第二,透過公開資訊來持有低應計項目股票來獲得超額報酬的基金經理人,其是否具有較佳的擇股與擇時的能力。第三,最後觀察應計項目的交易策略是否會因基金特性的影響而降低其成效。

實證結果發現,首先,國內股票型基金在持有股票應計項目的程度上與基金績效呈負相關。第二,持有低應計項目股票的基金經理人具有較佳的擇股與擇時的能力。第三,在基金特性的研究中,發現基金費用率與產業集中率愈高應計項目交易策略效果愈差;基金規模與基金週轉率愈高則應計項目交易策略效果愈好;而基金年齡則不會影響應計項目交易策略的成效。
In semi-strong-form efficient market, when the portfolio strategy based on public information to be copied, it could not get excess return. However, some scholars had pointed out that fund managers will hold low-accruals stocks as fund’s trading strategy, and can get excess return from the market. Therefore, First of all, we observed the domestic stock funds whether had negative relationship between differeent level of accruals and fund’s performance. Second, fund managers held low-accruals stocks that were based on public information to get excess return, whether they had better characteristic selectivity and characteristic timing ability. Third, we observed the accruals trading strategy whether be affected and reduced its performance by fund characteristics.

The empirical results show, first of all, the domestic stock funds had negative relationship between accruals and fund’s performance. Second, fund managers held low-accruals stocks that were based on public information to get excess return had better characteristic selectivity and characteristic timing ability.Third, in the characteristics's study, found that higher fund’s expense rate and industrial concentration index will decrease the performance of accruals trading strategy; higher fund’s size and turnover rate will increase the performance of accruals trading strategy; fund’s age will not affect the performance of accruals trading strategy.
目 錄
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的4
第三節 研究流程與架構5

第二章 文獻回顧7
第一節 股票之應計項目與投資績效的關係7
一、應計項目與股票報酬的關係7
二、應計項目交易策略的研究8
第二節 基金績效衡量之文獻探討10
一、國外相關文獻探討10
二、國內相關文獻探討14
第三節 基金特性與基金績效的關係17
一、基金費用率與基金績效的關係17
二、基金週轉率與基金績效的關係17
三、基金年齡與基金績效的關係18
四、基金規模與基金績效的關係18
五、產業集中度與基金績效的關係19
第四節 本章小結20

第三章 研究方法21
第一節 研究假說之建立21
一、應計項目與基金績效21
二、應計項目與基金經理人擇股、擇時的能力21
三、基金特性對持有不同應計項目程度的股票之基金其績效的影響22
第二節 研究設計24
一、應計項目投資衡量24
二、基金績效的衡量25
第三節 實證模型31
一、單變量分析31
二、迴歸分析33
第四節 研究對象與資料來源36
一、研究對象與研究期間36
二、研究限制37

第四章 實證結果與分析38
第一節 敘述統計與相關分析38
第二節 基金持有應計項目股票程度對基金表現影響的差異性分析40
一、基金持有低應計項目股票的程度對基金績效的影響40
二、應計項目交易策略對基金擇股、擇時與平均持股能力的影響41
第三節 基金特性影響低應計項目股票基金之績效的差異性分析44
一、基金費用率對低應計項目股票基金之績效的影響分析44
二、週轉率對低應計項目股票基金之績效的影響分析46
三、基金年齡對低應計項目股票基金之績效的影響分析49
四、基金規模對低應計項目股票基金之績效的影響分析51
五、產業集中度對低應計項目股票基金之績效的影響分析53
第四節 迴歸分析56
一、基金特性對市場調整報酬的影響56
二、基金特性對基金四因子超額報酬的影響59
三、基金特性對基金特徵擇股績效的影響62
四、基金特性對基金特徵擇時績效的影響65

第五章 結論與建議68
第一節 結論68
一、基金持有低應計項目股票程度與基金績效的關係68
二、應計項目交易策略與基金經理人擇股與擇時能力的關係68
三、基金特性對持有低應計項目股票之基金其績效的影響69
第二節 建議70
一、對基金投資人的建議70
二、對後續研究者的建議70

參考文獻71
一、中文部份71
二、英文部份74
參考文獻
一、中文部份
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二、英文部份
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