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研究生:張淑美
研究生(外文):Shu-mei Chang
論文名稱:庫藏股宣告實施對股價異常報酬反應之探討-以台灣上市金融類股為例
論文名稱(外文):The Treasury Stock Announcement Effect-An Empirical Study on Finance Companies Taiwan
指導教授:楊踐為楊踐為引用關係
指導教授(外文):Jack J.W. Yang
學位類別:碩士
校院名稱:國立雲林科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:97
中文關鍵詞:庫藏股事件研究法普通最小平方法t統計量檢定
外文關鍵詞:Estimation of T-statisticsTreasury StockEvent StudyOrdinary Least Squares Method
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以金融股做庫藏股研究探討者極少,因金融業為特許行業,必須受到許多法令上的限制,本研究特別針對金融業宣告庫藏股效應作深入研究,研究取樣自民國91至97年,以事件研究法探討各變數於實施庫藏股買回的後的異常報酬差異。實證結果發現,其確實存在顯著的正向異常報酬;而在「資本額愈大、市值規模較大、淨值市價比愈低、董監事持股比率高短期的效果及比率低以長期的效果、董監事持股質押比率低」者,及「買回目的一、實際執行率愈高、預計買回比例愈大、重複買回實施次數愈少、」者,及「宣告日在股價指數變動燈號為空頭市場短期的效果及多頭市場以長期的效果、股價指數愈高、外資持股比率高、業別短期的效果以金控業、保險業及長期的效果以證券業」時,其實施庫藏股所造成的異常報酬皆愈形正面顯著反應。
This study examines the treasury stock announcement effects on short-term stock returns in Taiwan finance industry. The sampling period is from January 1st 2002 to December 31th 2008 with a total of twenty five companies involved. Using the market model of event study method, we find some positive/negative relationships existing among abnormal returns, capitalization, market value, price to book worthy and board of directors’ holdings. In addition, abnormal returns are also related to overall business conditions, foreigners’ holding percentages, repurchasing purposes/frequencies, and implementation degrees. It appears stock repurchase announcement effects are purely revelations of firm characteristics, which is beneficial to potential investors.
摘要 i
Abstract ii
目錄 iv
表目錄 vi
一、 緒論 1
1.1. 研究背景 1
1.2. 研究動機與目的 2
1.2.1. 本研究的目的 3
1.3. 論文架構與研究流程 4
二、 庫藏股制度與文獻探討 6
2.1. 庫藏股制度與相關法令 6
2.2. 庫藏股相關假說 8
2.3. 國內相關文獻 11
2.4. 國外相關文獻 14
三、 研究設計與方法 15
3.1. 研究期間及資料來源 15
3.2. 樣本分類及研究變項操作性定義 16
3.3. 事件研究法之研究方法及步驟 21
3.4. 異常報酬率之估算方式 23
3.5. 異常報酬率之統計檢定 24
四、 實證結果與分析 26
4.1. 全體樣本資料統計分析 26
4.2. 樣本資料統計分析 28
4.2.1. 依公司特殊條件與累積異常報酬之關係 31
4.2.2. 依公司執行面因素與累積異常報酬之關係 40
4.2.3. 依其他非執行面因素與累積異常報酬之關係 61
4.3. 本章實證小結 73
五、 結論與建議 77
5.1. 研究結論 77
5.1.1. 庫藏股買回之宣告效果 77
5.1.2. 公司特殊條件對庫藏股買回之宣告效果之影響 77
5.1.3. 庫藏股執行面因素對庫藏股買回宣告效應的影響 78
5.1.4. 庫藏股其他非執行面因素對庫藏股買回宣告效應的影響 78
5.2. 研究限制 79
5.3. 論文架構與研究流程 80
參考文獻 81
自傳 85
中文部分:
1、邱鍵麟(2001),「台灣上市公司實施庫藏股制度對股價影響之研究」,長庚大學企
業管理研究所碩士論文。
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3、蔡欣哲(2001),台灣上市櫃公司買回庫藏股票對其股價影響之研究中國文化大學會計
研究所碩士論文。
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業經營研究所碩士論文。
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論文。
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7、鄒安鵬(2005),「台灣上市公司多次實施庫藏股買回宣告效果」淡江大學財務金融學系
碩士論文。
8、詹閔閎 (2007),「台灣上市櫃公司實施庫藏股制度成效之研究」,中國文化大學會
計研究所碩士論文。
9、郭清雰 (2008),「台灣上市金融公司宣告買回庫藏股股價反應之研究」國立交通大
學管理學院碩士在職專班財務金融研究所碩士論文。
10、謝易東(2008),「宣告實施庫藏股制標藏股的股價異常報酬反應之探討」雲林科技
大學財務金融系碩士論文。
11、陳曉穎(2008),「我國上市上櫃公司庫藏股買回實際執行比率決定因素之研究」國
立台北大學碩士論文。
12、吳坤益 (2005),「台灣上市上櫃公司買回庫藏股動機及宣告效果對於後續股價表現
之研究」長榮大學經營管理研究所碩士論文。
英文部分:
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