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研究生:許芳儀
研究生(外文):Fan-Yi Sheu
論文名稱:股權結構、資訊不對稱與財務預警模型之建構
論文名稱(外文):Ownership Structure, Information Asymmetry and the Construction of Financial Distress Predicting Models
指導教授:周淑卿周淑卿引用關係
指導教授(外文):Shu-Ching Chou
學位類別:碩士
校院名稱:國立雲林科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:羅吉斯迴歸分析股權結構資訊不對稱財務預警模型
外文關鍵詞:Financial Distress Predicting ModelsOwnership StructureInformation AsymmetryLogistic Regression
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摘 要
本研究以1998 年至2007 年之55 家財務危機公司與110 家財務正常公司為研究樣本,分別建構四種財務預警模型,並運用Logistic 迴歸分析,探討財務比率、股權結構與資訊不對稱變數所組成之各種模型對企業財務危機發生機率之預測能力。研究結果顯示,就財務變數指標來說,在不同模型下以負債比率對財務危機機率有最顯著的正向影響。就財務變數加入股權結構變數模型來說,以董監事持股比率及控制變數之公司規模(營業收入淨額取對數值)對財務危機機率有最為顯著的負向影響。而由財務變數、股權結構及資訊不對稱變數指標所建構的財務預警模型,除危機發生前一年外,前二年及前三年比其他模型有最佳的預測正確率;對財務危機預測正確機率分別為前一年為92.1%,前二年為86.1%,前三年為83.6%。而危機發生前一年由財務變數、股權結構所建構的財務預警模型的預測正確率較佳,其原因可能為資訊不對稱變數[每股盈餘(EPS)與股價報酬率間之相關係數]在前一年達顯著水準的正向影響,代表愈近危機年度,可能使用操弄盈餘或炒作股價手法,以掩飾營運惡化情形。以本文的發現對於財務危機預警模型的建構,具有重要的啟示。
ABSTRACT
This study uses financial ratio variables, ownership structure variables and information asymmetry variables to construct predicting models for business financial distress, and then uses the Logistic regression to evaluate the effects of these factors. I adopted 55 companies of financial distress and 110 healthy companies to be my samples during the period 1998 to 2007. The empirical results show that, for financial ratio variables, the debt ratio has the most significantly positive effect on financial distress of four predicting models. For financial ratio variables and ownership structure variables, the ratio of shareholdings of directors and supervisors and statistical control variables of company size have significantly effect on financial distress probability. The predicting model constructed using all three factors has the highest predictive power of accuracy, with the exception on one year before the crisis, the predicted probability of financial crisis for the distressed companies in the samples is 92.1%,86.1% and 83.6% on one year、two years and three years before the crisis respectively. The predicting models constructed using financial ratio variables、ownership structure variables on one year before crisis has the best predictive power, because information asymmetry variables change the predictive results. This means the possible manipulation of accounting earnings or share price in order to conceal the deterioration of financial status of the companies facing upcoming crisis. This study reveals an important guideline to construct predicting models for financial distress.
目 錄
中 文 摘 要 i
英 文 摘 要 ii
誌 謝 iv
目 錄 v
表 目 錄 vii
圖 目 錄 viii
第 一 章 緒 論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第 二 章 文獻探討 6
第一節 財務危機定義: 6
第二節 股權結構 11
第三節 資訊不對稱與財務危機之關係 13
第四節 財務預警模型 14
第 三 章 研究設計與方法 22
第一節 研究設計 22
第二節 研究變數之選擇 27
第三節 研究方法 36
第四節 實証模型及研究假說 39
第五節 基本統計分析 41
第 四 章 實證結果 46
第一節 兩母體平均數檢定 46
第二節 Logistic 迴歸分析 51
第三節 Logistic 迴歸分析之分類正確率 58
第 五 章 結論與建議 65
第一節 研究結論 65
第二節 研究限制與後續研究建議 66
第三節 研究建議 67
參考文獻 68
參考文獻
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