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研究生:黃舜容
研究生(外文):huang shuen rong
論文名稱:Merton信用風險模型與則務危機預測
論文名稱(外文):Predicting Financial Distress for Merton's Credit Risk Model
指導教授:杜建衡杜建衡引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:金融資訊研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2009
畢業學年度:97
語文別:中文
論文頁數:61
中文關鍵詞:信用風險財務危機會計資訊財務比率羅吉斯迴歸分析Merton違約機率信用風險模型
外文關鍵詞:Z-Score ModelMerton’s option pricing modeldistant-to-default(DD)Logit regression
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如何建構企業財務危機預測風險模型,一直是廣受財務學界與金融實務界注意的議題,值此金融海嘯席捲之際,金融機構所面臨之信用風險更形險峻。
本研究以會計基礎(accounting based)的Z-Score模型做為信用風險衡量模型再與以股價市場資訊為基礎(market based)的莫頓(Merton)模型結合,以探討其運用於國內上市櫃公司的可行性其預測有效度,彌補二類模型在企業破產預測上的不足,以期達到更高的預測正確率。其次考慮考量外在環境的變化對企業的信用狀況的影響亦扮演著相當重要的角色,本文除了嘗試結合會計和市場基礎外,另加入總體經濟變數建立企業預警模式,希望金融機構能在企業發生危機前有充裕時間採取應變措施,有效達成信用風險控管之目的。
研究結果顯示,利用本土Z-Score模型(Model 1)計算出來的違約機率能顯著區分危機企業與正常企業,同時,引進市場資訊後加入Merton違約距離logit模型(Model II)計算出的違約機率也由於擴大了可用的資訊集合,而使得預測正確率能有效區分危機企業與正常企業,而使得預測正確率能有效提升。以Model II再加入總體經濟變數建立的模型Model III,其模型亦有良好的預測力,惟經濟因子的顯著性偏低,其解釋能力稍嫌薄弱,不具有顯著性的解釋能力。
Credit Risk has been the great concern in the financial market. In this thesis we first use the discriminate analysis based on accounting data,the model chooses five financial ratios that cover the corporate operation and financial situation. They are earnings per share, operating cash flow to total debt, equity substantial growth rate,and average days to accounts receivable(totally five variables). The second, we try to combine this financial accounting analysis that we so called Local Z-Score Model and Merton model into a Hybrid model of credit risk measurement. Then, we also add three factors of overall economic:economical growth rate、unemployment rate、inflation rate to see how the overall economic variables can predict financial distress。
We totally use nine predicting variables to establish three models to analysis the effectiveness in predicting financial distress of corporation.
The purpose of this study is, therefore, to improve traditional failure prediction models by proposing an integrated model that incorporates both accounting and market credit information. The empirical results show that all of these three models have good significant in predictive power.
目 錄


第一章 緒論…………………………………………………………………4
第一節 研究動機與目的……………………………………………………4
第二節 研究架構……………………………………………………………6
第二章 文獻探討…………………………………………………………………8
第一節 信用風險模型的發展………………………………………………8
第二節 信用風險模型之文獻探討…………………………………………16
第三章 研究方法與流程…………………………………………………………19
第一節 研究對象及資料來源………………………………………………19
第二節 研究理論模型………………………………………………………22
第三節 研究變數……………………………………………………………31
第四節 研究設計與流程……………………………………………………35
第四章 實證結果……………………………………………………………39
第一節 敘述統計與平均數統計…………………………………………………39
第二節 區別模型實證結果………………………………………………………40
第三節 Logit迴歸分析…………………………………………………………42
第四節 模型之驗證-ROC曲線分析與AUC值……………………………………45
第五章 結論與建議…………………………………………………………51
   第一節 研究結論……………………………………………………………52
第二節 研究限制及建議……………………………………………………52
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二、英文部分
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