臺灣博碩士論文加值系統

本論文主要目的在於檢驗Campbell and Shiller(1988a) 所導出的統計式性質 。利用REIT股價指數做蒙第卡羅(Monte Carlo)電腦隨機模擬實驗1000次，針對不同變數異動干擾的情形，查看1000次中拒絕股利率模型的比例，前提是虛無假設為股利率模型成立且給定報酬率不可預測下，結果發現到REIT資料仍舊是無法拒絕股利率模型；再者，我們將模型設定偏離原始的檢定式，結果顯示拒絕偏離模型的比例非常高，表示REIT股價指數充分反映出適宜股利率模型假設，這就隱含著REIT市場是相當有效率且穩健的市場。Campbell and Shiller(1988a) 研究資料採用S&P 500指數，實證結果發現S&P 500指數會強力拒絕股利率模型，股票價格會偏離基本面；然而Kallberg,Liu and Srinivasan(2003)表示REIT股價指數比S&P 500指數更適用於股利率模型，並指出股利成長率的波動會影響股利率檢定力，但本文電腦模擬出的結果顯示股利成長率的變動不會影響REIT的檢定結果；真正會影響檢定結果的是折現率的變動。Campbell–Shiller導出的統計檢定式易成立的主要原因是投資標的應具有股利成長率波動程度較小且價格相較其它投資標的具穩定性較高的性質，與我們所選取的研究資料REIT特性相符，使得股利率模型比較容易成立。

第一章 緒論 5
第一節 研究動機與目的 5
第二節 論文架構 6
第二章 文獻回顧與探討 7
第一節 基本現值模型 7
第二節 現值模型的檢定 7
第三節 股利與股價相關文獻 8

第三章 模型設定 11
第一節 Compbell and Shiller-股利股價比率模型 11
第二節 建構VAR模型 14
第三節 VAR檢定方法 16

第四章 實證結果與分析 21
第一節 實證資料選取與變數資料轉換 22
第二節 單根檢定與最適落後期數選取 25
第三節 模型一至模型三之實證結果 27
第四節 模擬數據產生過程與結果 32
第五章 結論 48
附錄 49
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