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研究生:柯婷瑱
研究生(外文):Ke, Ting-Tien
論文名稱:在跳躍擴散過程之下衡量有考慮破產保護的信用風險
論文名稱(外文):Measuring Credit Risk and Modeling Chapter 11 Proceedings of the U.S Bankruptcy Code Under the Jump-Diffusion Process
指導教授:戴天時戴天時引用關係
指導教授(外文):Dai, Tian-Shyr
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:資訊管理研究所
學門:電算機學門
學類:電算機一般學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2010
畢業學年度:98
語文別:中文
論文頁數:57
中文關鍵詞:信用風險結構式模型跳躍擴散策略性債務清償破產保護破產門檻
外文關鍵詞:Credit riskStructural modelJump-Diffusion processDebt strategy serviceBankruptcy protectionBankruptcy barriers
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如何評價債權人、股東及公司價值是研究公司資本結構及信用風險研究領域中的重要議題,金融海嘯爆發時,許多公司財務受到嚴重的影響,因而申請破產保護。因此,衡量破產保護對信用風險的影響顯得十分重要。目前有許多申請破產保護之下公司債與公司價值的研究,包括Broadie, Chernov and Sundareasan (2007) 及Broadie and Kaya (2007) 等結構式模型。但是這些都假定公司資產價值下探至一個外生給定的破產門檻 (bankruptcy barrier) 即發生違約事件。本篇論文以 BTT 數值方法分析股東與債權人的行為, 模擬申請第十一章破產保護及進行策略性債務清償動作之下,公司、股東與債權人價值的變動。本篇的破產門檻為債權人與股東經過比較各自價值後決定最有利的門檻,該門檻與時間變動相依。並且考慮公司資產可能發生跳躍的情況,假設資產服從跳躍擴散過程,解決結構式模式下短期間 credit spread 趨近於零之問題。
Evaluating the equity value, debt value and leveraged firm value is a significant issue in measuring optimal capital structure and credit risk. The global financial crisis had greatly weakened the financial status of many companies and caused some companies applying for Chapter 11 of the U.S Bankruptcy Code for bankruptcy protection. Thus, the effects of filing for Chapter 11 play an important role in credit risk studies. Broadie, Chernov and Sundareasan (2007) and Broadie and Kaya (2007) model the Chapter 11 proceedings by the structural model with an exogenous bankruptcy barrier. This thesis models endogenous bankruptcy barriers--- the default and liquidation decisions are determined by considering equity and debt holders’ decisions in order to maximize themselves benefits. The firm value is assumed to follow the jump-diffusion process to generate larger short-term credit spread than the lognormal diffusion process to fit the market observations.
摘要 I
ABSTRACT II
誌謝 III
目錄 IV
表目錄 VI
圖目錄 VII
第1章 緒論 1
1.1 研究背景與動機 1
1.2 研究目的 1
1.3 研究架構 3
第2章 模型假設與符號定義 4
2.1 LOGNORMAL DIFFUSION PROCESS 4
2.2 JUMP-DIFFUSION PROCESS 4
2.3 COX, ROSS , AND RUBINSTEIN BINOMIAL TREE (CRR 二元樹) 5
2.4 模型符號定義 6
第3章 文獻回顧 7
3.1 風險評價模型 7
3.2 建構LATTICE方法 20
第4章 研究方法 23
4.1 模型假設 23
4.2 模型建立 23
4.3 策略性債務清償之破產保護模型 (STRATEGIC DEBT SERVICE, SDS) 26
4.4 考慮寬限期之破產保護模型 (BANKRUPTCY WITH GRACE PERIOD, BGP) 31
4.5 考慮議價能力及寬限期之破產保護模型 (BANKRUPTCY WITH GRACE PERIOD AND BARGAINING POWER, BGP-BP) 33
第5章 模擬分析 37
5.1 破產馬上清算模型 37
5.2 策略性債務清償之破產保護模型 38
5.3 考慮寬限期之破產保護模型 40
5.4 考慮議價能力及寬限期之破產保護模型 42
5.5 模型趨勢分析圖 43
第6章 結論與建議 53
6.1 結論 53
參考文獻 54
附錄 55

[1] H. Leland, “Corporate Debt Value, Bond Covenants, and Optimal Capital Structure”, Journal of Finance, vol. 49, No. 4, pp. 1213-1252, September, 1994
[2] J. E. Hilliard and A. Schwartz, “Pricing European and American Derivatives under a Jump-Diffusion Process”, Journal of Finance and Quantitative Analysis, vol.40, No.3, pp. 671-691, September, 2005
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[4] K. Hwang and J. Kang, “How Does Creditor’s Liquidation Decision Affect Debt and Equity Values”, Working Paper, 2008
[5] M. Broadie, and O. Kaya, “A Binomial Lattice Method for Pricing Corporate Debt and Modeling Chapter 11 Proceedings”, Journal of Finance and Quantitative Analysis, vol. 42, No. 2, pp. 279-312, June, 2007
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