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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳則學
研究生(外文):Tse-Hsueh Chen
論文名稱:新加坡摩根台股期貨到期日效應之因素探討:套利或操縱?
論文名稱(外文):Expiration-Day Effect of SGX MSCI Taiwan Index Futures: Arbitrage or Manipulation?
指導教授:黃玉娟黃玉娟引用關係
指導教授(外文):Yu-Chuan Huang
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:風險管理與保險所
學門:商業及管理學門
學類:風險管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2010
畢業學年度:98
語文別:中文
論文頁數:64
中文關鍵詞:操縱摩根台股期貨到期日效應套利
外文關鍵詞:SGX MSCI Taiwan Index FuturesExpiration-Day EffectArbitrageManipulation
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  本研究探討新加坡摩根台股期貨契約到期時,台灣股票市場上的到期日效應形成原因為何。實證發現摩台股期貨契約到期當天,股票市場收盤前最後五分鐘的價量表現,皆異於其他非到期日,且反轉頻率高於其他非到期日。從迴歸分析中,發現套利並非造成到期日效應的主因,而期貨結算價變動卻與股市收盤前五分鐘之報酬率及市場買賣方向呈顯著正相關。因此,證實人為操縱的存在,且主要參與者為外資。
This paper investigates the fact that causes expiration-day effect in Taiwan stock market when SGX MSCI Taiwan Index Futures expired. According to the examination, there is an abnormal phenomenon for the stock volumes and the price volatilities in the last five minutes before closing when the future contracts are expired. The times of price reversion are also higher than other non-expiration days. In the regression analysis, we find that arbitrage is not the main reason to make expiration-day effect happened. However, the stock market returns and the order directions in the last five minutes before closing could deeply explain the variances of future settlement prices. Hence, we could say that the expiration-day effect in Taiwan is caused by market manipulation, and the main manipulator is foreign institutional investor.
中文摘要................................................III
英文摘要.................................................IV
致 謝....................................................V
目 錄...................................................VI
表目錄.................................................VIII
圖目錄...................................................IX
第壹章 緒論..............................................1
 第一節 研究背景.........................................1
 第二節 研究動機.........................................2
 第三節 研究目的.........................................3
 第四節 研究架構與流程...................................5
第貳章 摩根台股指數期貨簡介..............................7
 第一節 摩根史坦利公司簡介...............................7
 第二節 MSCI指數.........................................8
 第三節 MSCI台股指數.....................................9
 第四節 SGX MSCI台股指數期貨............................13
第參章 文獻探討.........................................15
 第一節 到期日效應(Expiration-Day Effect)...............15
 第二節 到期日效應形成因素 ..............................16
第肆章 研究方法.........................................21
 第一節 資料來源與研究樣本 ..............................21
 第二節 研究設計........................................24
第伍章 實證結果與分析...................................31
 第一節 到期日效應檢定..................................31
 第二節 到期日效應成因..................................39
 第三節 市場參與者......................................45
第陸章 結論與建議 .......................................49
 第一節 研究結論........................................49
 第二節 研究建議........................................50
參考文獻.................................................51
附錄:錯價比率分年走勢圖.................................53
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