臺灣博碩士論文加值系統

本研究主要目的為觀察近三年來台灣期貨交易所編製VIX指數與加權指數
的關連性，並進一步利用此VIX數據實證在台灣期貨交易所的商品中，包括台指
期貨與台指選擇權價差交易兩投資策略。實證結論整理如下：
(一) 台指選擇權VIX指數，提供台指選擇權交易人更多元化的資訊內容，經迴歸分
析的結果顯示波動率的變動與市場報酬率為反向關係與過去的實證研究結果是一
致的。
(二) 根據台指選擇權VIX指數與加權指數呈現負相關的特性設計出以VIX指數訊
號來操作台指期貨的交易系統，得到投資總收益率為847.96%。
(三) 借助Matlab程式語言，強大的數據分析，利用迴圈反覆計算出台指VIX指數在
何數值水準下，台指選擇權賣權空頭價差與買權多頭價差交易有獲利最大的績效。

The purpose of the research is to find the relation between the Taifex VIX index and
Taiwan Weighted Stock Index within 3 years. By using taifex futures and options to test
the real time research of Taifex VIX index, we found some conclusion as below:
1. Taifex VIX index provided useful information for Taifex options traders.
Regression Analysis shows the negative correlation between Taifex VIX index
movement and market return still exist.
2. By using this negative correction between Taifex VIX index and Taiwan Weighted
Stock Index, the correspondent trading system provided 847.96% return.
3. Combine the research by Matlab language function and regression analysis, we
found that bear put spread and bull call spread provide best performance and return.

中文摘要 ........................................................................................................................I
英文摘要........................................................................................................................II
誌謝................................................................................................................................III
目錄................................................................................................................................IV
表目錄............................................................................................................................VI
圖目錄............................................................................................................................VII
第一章緒論................................................................................................................1
第一節研究背景與動機...................................................................................1
第二節研究目的 ...............................................................................................5
第三節研究流程.................................................................................................5
第二章文獻探討........................................................................................................6
第一節VIX指數介紹..........................................................................................6
第二節VIX指數文獻..........................................................................................13
第三節選擇權價差交易.....................................................................................15
第三章研究方法........................................................................................................20
第一節台灣期貨市場.........................................................................................20
第二節模擬實證條件之設計.............................................................................27
第四章實證結果與分析.............................................................................................28
第一節VIX迴歸分析........................................................................................28
(一) 研究樣本與資料來源........................................................................29
(二) 實證結果.............................................................................................30
第二節新編台指VIX指數與加權指數報酬率關係......................................36
(一) 研究樣本與資料來源........................................................................36
(二) 實證結果.............................................................................................36
第三節利用新編台指VIX指數訊號進出場的台指期貨績效
..............................................................................................................38
(一) 研究樣本與資料來源........................................................................38
(二) 實證結果.............................................................................................38
第四節利用新編台指VIX指數訊號進出場的台指選擇權價差交易績效
..............................................................................................................42
(一) 研究樣本與資料來源........................................................................42
(二) 實證結果.............................................................................................42
第五章結論與研究建議...........................................................................................45
V
第一節結論........................................................................................................45
第二節對後續研究著的建議..........................................................................46
參考文獻........................................................................................................................47
國內部分................................................................................................................47
國外部分................................................................................................................49
附錄一台指選擇權每日結算價說明........................................................................50
附錄二選擇權價差績效表.........................................................................................51

一、國內部份
1. 李榮祥，2005，選擇權玩家升級版，台灣培生教育出版股份有限公司。
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5. 鄭義，胡僑芸，林忠義，2005，“波動率指數VIX於臺指選擇權市場之應用”，
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