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研究生:蘇倬漢
研究生(外文):Chong-Han Su
論文名稱:台灣地區上市公司購併宣告對股東財富影響之研究
論文名稱(外文):The Effect of Taiwan Public-Listed Companies’ Merger and Acquisition Announcement on the Shareholders’ Wealth
指導教授:蔡憲唐蔡憲唐引用關係方至民方至民引用關係
指導教授(外文):Hsien-tang TsaiCher-Min Fong
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:企業管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2010
畢業學年度:98
語文別:中文
論文頁數:223
中文關鍵詞:異常報酬率事件研究法購併
外文關鍵詞:merger and acquisitionevent studyabnormal returns
相關次數:
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本研究主要探討在購併宣告下影響股東財富之重要因素。研究期間為1983年7月1日至2009年12月15日購併成功的台灣上市或上櫃公司,共計505件研究樣本。本研究採取事件研究法估計累積平均異常報酬(CAR),並以購併型態、產業別、購併地點、支付方式等四個變數帶入多元迴歸式中試圖找出影響 CAR之重要變數。研究實證結果顯示:1. 台灣企業在購併宣告時會產生購併綜效。高科技購併比非高科技購併具有較強的購併正面宣告效果,相關購併在購併宣告前後短期間及比非相關購併具有較強之購併正面宣告效果 ,且購併宣告前後兩者表現不同。國內購併在購併宣告前後短期間比國際購併具有較強之購併正面宣告效果。換股購併在購併宣告前後短期間及整體事件期平均較現金購併具有較強之購併正面宣告效果。2. 在多元迴歸分析(一次進入法)下,國際購併在宣告日當天能創造顯著的正向累積平均異常報酬(CAR)。對於整體事件期 (-20,20)而言,主併公司為高科技產業以及換股購併都能創造不顯著的正向累積平均異常報酬(CAR),尤其主併公司為高科技產業除了在 (0,20)外都能創造不顯著的正向累積平均異常報酬(CAR);相反地相關購併與國際購併則帶來不顯著的負向累積平均異常報酬(CAR)。3. 在多元迴歸分析(逐步迴歸法)下,主併公司為高科技產業若從事相關購併可提升(-10,10)窗口內之累積平均異常報酬率(CAR),若從事國內購併可提升(-20,0)窗口內之累積平均異常報酬率(CAR),反之若從事國際購併則降低。主併公司為非高科技產業若從事相關購併將顯著降低(0,20)窗口內之累積平均異常報酬率(CAR), 若採用換股購併可顯著提升 (-1,0)、(-1,1)、(0,20)窗口內之累積平均異常報酬率(CAR)。國內購併若主併公司為高科技產業將顯著提升(-20,0)窗口內之累積平均異常報酬率(CAR),若採用換股購併可顯著提升 (0,0)窗口內之累積平均異常報酬率(CAR)。國際購併若主併公司為高科技產業將顯著提升 (-10,10)、(-2,2)、(-3,3)窗口內之累積平均異常報酬率(CAR) 。
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題與研究目的 3
第三節 研究流程及論文架構 3
第二章 文獻探討 5
第一節 購併定義與類型 5
第二節 購併之動機與綜效 8
第三節 國內外購併研究彙整 13
第三章 假說發展及研究設計 39
第一節 研究假說 39
第二節 資料來源與選樣標準 42
第三節 研究方法 44
第四章 實證結果與分析 53
第一節 樣本特性 53
第二節 事件期異常報酬率分析 59
第三節 相關分析及橫斷面複迴歸分析 82
第五章 研究討論 89
第一節 事件異常報酬率研究結果討論 89
第二節 橫斷面複迴歸分析研究結果討論 93
第六章 研究結論與建議 95
第一節 研究結論 95
第二節 研究限制與後續研究建議 96
參考文獻 98
【附錄一】全體購併樣本
【附錄二】全體購併樣本不同窗口下之平均累積異常報
酬率(CAR%)
【附錄三】SPSS統計分析
參考文獻
中文部份
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