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研究生:陳季良
研究生(外文):Chi-Liang Chen
論文名稱:台商電子製造業併購案例研究
論文名稱(外文):A Study on M&A Cases of Taiwan Electronics Manufacturing Service Industry
指導教授:邱顯比邱顯比引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:財務金融組
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2010
畢業學年度:98
語文別:中文
論文頁數:54
中文關鍵詞:併購合資五力分析鑽石模型分析群聚效應
外文關鍵詞:Merger and AcquisitionJoint VentureFive force modelDiamond modelindustry cluster
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以NB/DT PC 為主力產品的台商電子產品下游系統組裝的製造大廠,因為全球 PC 產業的高度成長與高產值而壯大成為台灣電子製造業的龍頭,然因持續成長的需求,這些大廠挾其龐大的資源在內部進行持續性的再投資,並加上外部併購、JV、策略聯盟等成長策略,設法拉大競爭對手的差距,形成的規模經濟效應已是其他中小型廠商無法匹敵。這些大廠跨界進入非PC的產品領域,同時也積極從事向上游的垂直整合,因此一些在非PC類單一產品領域的績優企業,或與一線品牌大廠有業務往來的中上游供應商,均成為這些大廠併購、合資、策略合作的對象。
我們嘗試利用五力分析、鑽石模型分析來檢視台灣電子產業的發展,並探討電子製造業的成長策略,另外也藉由一些個案分析來探索中小型電子業製造廠商面對客戶成長壓力、產業高度競爭、PC大廠虎視眈眈等情況下,所能採取的對應之策。我們認為當中小型廠商已無力在有限資源下維持高度成長時,大廠的策略合作邀約(併購、JV..)就成了最佳解藥,而來自於品牌大廠對於中小型廠商營運規模必須快速提昇的壓力就成了加速這些整併策略合作的催化劑;或是說,「高成長」所衍生而來的持續性「再投資風險」,也是逼迫中小型企業主必須審慎思考與大廠做更近一步策略合作的重要決策因素之一!
台商電子製造業朝集中化、集團化方向發展,這樣的結果也與我們經由五力分析、鑽石模型分析所得到的電子產業成長策略相符合。而且,因台商電子製造業已形成高度「群聚效應」的進入障礙,集團化的發展更是深化此效應特性,可以讓全球相關電子組裝製造產業多數為台商所掌握,對台商的電子製造業也是正向發展!


Owing to the high growth rate and revenue of global PC market, Electronics Manufacturing Service (EMS) enterprises in PC related (Notebook and Desktop) products become the major players in electronics manufacturing downstream industry in Taiwan. However, due to the demand to continue the growth, those main large EMS enterprises need not only to proceed successive interior investment, but also attempt to begin exterior growth strategies such as Merger and Acquisition(M&A), Joint Venture(JV) or strategy alliance. The purpose is for them to enlarge the gap among competitors, which the “economics scale” are formed and became a barrier for small and middle enterprises (SME). Those large EMS enterprises cross the border and enter the field of non-PC related products, and aggressively build up a vertical integration of the upstream supply chain. Therefore, superior enterprises which belong to the industry of non-PC related singular products, or SME supply chains that have business relations with first tier brand companies will be the target partner for large EMS in terms of M&A, JV or strategy alliance.
We implement five force model and diamond model to analyze the development of electronics manufacturing downstream industry in Taiwan, and to discuss the strategy of growth towards those enterprises. Besides, we also probe into SME’s pressure while facing customers’ requests, intense industrial competition and aggressive potential competitors such as large EMS. Based on the above case study, we then adopt the corresponding policies. We believe that with limited resources, SME have failed to sustain high growth in order to meet customers’ demands. Under the circumstance, M&A and JV are maybe the best solution for SME. In other words, the successive “reinvestment risk” derives from “high growth” turns out to be one of the key factors to force SME executives for a more detailed consideration about cooperating with large EMS.
We also found conformity with the development strategies of Taiwan electronics manufacturing downstream industry, and the result of our five-force analysis and diamond model analysis. In addition, due to the fact that Taiwan electronics manufacturing downstream industry have formed a highly entry barrier of “industry cluster”, the development of collectivization would deepen its characteristics. In this case, the global electronics manufacturing business could be mastered by most Taiwanese businessmen and become a positive encouragement for Taiwan electronics manufacturing downstream industry.


口試委員審定書 iii
誌 謝 iv
中文摘要 v
英文摘要 vi
目 錄 viii
圖目錄 x
表目錄 xi
第一章 研究緒論 1
第一節、研究背景 1
第二節、研究動機 1
第三節、研究目的 1
第二章 文獻探討 2
第一節、企業成長策略 2
1.企業成長策略 2
2.企業採取外部成長之原因 3
3.企業可選擇外部的成長方式 5
第二節、併購型態 7
1.水平式併購(Horizontal Mergers) 7
2.垂直整合式併購(Vertical Integration Mergers) 8
3.中心多角化併購(Concentric Mergers) 8
4.複合式多角化併購(Conglomerate Mergers) 8
第三節、併購動機 9
1.股東利益極大化 9
2.管理者利益極大化 10
第四節、併購成功規則 11
第五節、併購效益與價值 12
1.原有資產或活動綜效 12
2.實質選擇權綜效 14
第六節、併購對產業的影響 15
第三章 研究方法 16
第一節、研究方法 16
第二節、研究流程 16
第三節、研究對象 17
第四章 台商電子製造業產業分析-以網通產品與筆記本電腦為例 17
第一節、五力分析-以網通用戶端產品產業為例 17
1.五力分析 17
2.網通用戶端產品產業之五力分析 21
第二節、網路通訊製造產業整併案例 24
1.鴻海併購國碁電腦 24
2.華碩併購亞旭電腦 25
第三節、鑽石模型分析-以電子製造EMS產業為例 25
第四節、電子製造EMS產業成長策略 34
第五章 電子業整併個案研究分析 37
第一節、主要公司背景介紹 37
第二節、被併公司競爭能力分析 40
第三節、兩家公司併購綜效 43
第四節、交易條件與併購協商 43
1.交易條件 43
2.IRR分析 44
3.併購協商 45
4.最後交易條件 46
第五節、其他垂直整合案例-筆記型電腦廠垂直整合新趨勢 47
第六章 討論與建議 49
第一節、研究發現與討論 49
第二節、研究限制與建議 51
參考文獻 53





中文部份:
1.王泰允,1992,企業併購實用,遠流出版社。
2.林家偉,1995,企業併購作業之規劃與評估模式-個案研究,東海大學企管研究所,碩士論文。
3.Porter,Michael E.李明軒等譯,1996,國家競爭優勢,天下遠見出版股份有限公司。
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5.Porter,Michael E.李明軒等譯,1999,競爭優勢,天下遠見出版股份有限公司。
6.Porter,Michael E.李明軒等譯,2001,競爭論,天下遠見出版股份有限公司。
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12.張永祥,2005,眼光 談策略聯盟與企業併購,大拓文化事業有限公司。
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14.楊肅中,2007,公司財務研究觀點下傲慢自大與併購決策研究,文化大學國際貿易學系,碩士論文。
15.林文山,2008,TFT平面顯示器產業併購案例研究:對我國TFT產業併購策略的啟示,國立交通大學管理學院財務金融研究所,碩士論文。
16.陳香文,2008,論我國企業併購法則-以合併及收購為中心,高雄大學法律研究所,碩士論文。
17.陳嘉尚,2009,電子公路產業併購成長模式與績效衡量研究-以大聯大公司併購案例為個案探討,台灣大學管理學院碩士在職專班財務金融組,碩士論文。
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