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研究生:姜子凡
研究生(外文):Zei-Fan Chiang
論文名稱:最適景氣循環資產配置
論文名稱(外文):Optimal Asset Allocation Over Business Cycle in Taiwan
指導教授:雷立芬雷立芬引用關係
指導教授(外文):Li-Fen Lei
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:農業經濟學研究所
學門:農業科學學門
學類:農業經濟及推廣學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2010
畢業學年度:98
語文別:中文
論文頁數:56
中文關鍵詞:景氣循環資產配置平均數-變異數模型
外文關鍵詞:business cycleasset allocationmean-variance analysis
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隨著台灣金融市場發展愈趨成熟與金融商品多元化,投資人擁有更多機會與管道利用投資理財以提升財富。但一般投資民眾多將資產配置於低收益的投資工具上,即投資人面對風險的態度比較保守,相對而言獲利也受到限制。故本研究欲以投資組合理論基礎,提供投資人資產配置建議,在風險與報酬折衷裡,選擇適當的投資策略。
本研究應用平均數-變異數模型(Mean-Variance Analysis)先以經建會公布的景氣循環日期,分析在景氣擴張期間與收縮期間的各別最適投資組合,再以景氣指標與Neftci(1982)景氣轉折點預測模型區分景氣期間,分析樣本內最適投資組合於樣本外是否仍為最適選擇。本研究實證資料選取金融市場中固定收益型資產、國內外權益證券、貴金屬、外匯、能源商品與不動產共九種細項投資工具,以建構最適投資組合,研究期間為1997年1月至2009年12月。
實證結果指出,平均數-變異數模型於樣本內景氣不同階段所建構的最佳投資組合,在樣本外配置時仍為最佳,即平均數-變異數模型能提供投資人良好資產配置參考,且在衡量投資組合風險時,以風險值所衡量的下方風險作為決策參考,優於模型本身以標準差衡量。而以景氣指標與轉折點預測模型作為實務投資操作,結果顯示,隨景氣循環調整投資組合資產配置確實能提升投資組合績效。


摘要 i
Abstract ii
表目錄 v
圖目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第二章 文獻探討 6
第一節 投資組合理論與應用 6
第二節 景氣循環與轉折點判斷 10
第三節 資產配置與景氣循環 14
第三章 實證方法 17
第一節 平均數-變異數模型 17
第二節 風險值 19
第三節 Neftci轉折點判斷模型 21
第四章 實證結果與分析 25
第一節 資料來源與整理 25
第二節 樣本內資產配置與景氣循環 33
第三節 樣本外資產配置與景氣循環 43
第五章 結論 48
參考文獻 51
附錄 54



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1. 何文榮、簡靜如,2007。「國際股市、債市與景氣循環關聯性之研究–狀態空間模型之應用」,績效與策略研究,第四卷,第一期,71-92。
2. 林向愷、黃裕烈、管中閔,1998。「景氣循環轉折點認定與經濟成長率預測」,經濟論文叢刊,第26卷,第4期,431-457。
3. 林進財、陳啟斌、李秋燕、吳明儒,2006。「台灣退休基金資產配置之研究-以公務人員退休撫卹基金為例」,管理科學研究,第3卷,第1期,75-98。
4. 徐士勛、管中閔,2001。「九零年代台灣的景氣循環:馬可夫轉換模型與紀卜斯抽樣法應用」,人文及社會科學集刊,第13卷,第5期,515-540。
5. 陳仕偉,2005。「再探台灣景氣循環轉折點之認定:兼論台灣第十次的循環日期」,中國統計學報,第43卷,第4期,387-406。
6. 陳信宏、蔡憲唐、韋伯韜、吳俊德,2005。「醫療作業基金資產配置與風險值之研究」,亞太經濟管理評論,第八卷,第二期,129-146。
7. 陳嘉惠、高郁惠、劉玉珍,2002。「投資人偏好與資產配置」,台灣管理期刊,第一卷,第二期,213-232。
8. 康信鴻,陳雍仁,1999年。「台灣黃金市場、外匯市場與總體變數相互關係之研究-聯立方程式模型」,台大管理論叢,第9卷,第2期,101-135。
9. 傅澤偉、江俊忠,2009。「運用風險值於不同類型基金績效與持續性之評估」,亞太經濟管理評論,第十三卷,第一期,93-126。
 
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