臺灣博碩士論文加值系統

社會企業責任的落實是否能對其企業之股價帶來正面的影響，在學術上並無定論。本研究藉由探討企業獲頒社會責任獎項後之股價變化進一步探討此一關係。藉由遠見雜誌於2008年至2010年間頒發之企業社會責任獎得獎企業做為樣本，並採用事件研究法計算其股價異常報酬，最後建立迴歸分析探討異常報酬之影響因素。結果發現，特定群組之得獎企業於得獎宣告後享有正向累積異常報酬，例如上櫃企業以及科技產業，此一結果與以往相關研究不同。且由宣告前後之異常報酬變動可以得知有資訊洩漏的情形出現。此外迴歸分析結果顯示，企業獲頒CSR首獎與其股價累積異常報酬呈現顯著正相關，顯示此獎項確實對企業帶來品牌強化(Brand Enhancement)之效應。但前期之財務績效與宣告前之資訊洩漏程度將影響其股價表現。

The question which has been touched time to time but not explored is the relationship between corporate social responsibility (CSR) and stock market performance. We try to clear this ambiguity by shedding light on corporations’ stock price variation after the announcement of winning a CSR award. Using the sample of CSR award conferred by the 《GLOBAL VIEW》magazine from 2008 to 2010, we calculate stock price abnormal return for the chosen corporation by event-time study, and then establish an OLS regression model to analyze the factors which influence the stock price abnormal return. We have two main findings. First, some of our subsamples have positive abnormal return after the announcement of winning a CSR award, for example, OTC firms and technology firms. This finding does not correspond with most empirical results which indicate that social responsible portfolio do not have abnormal return. Second, the company which won a title award is significantly positive related with stock price abnormal return. That means CSR award can bring a positive brand enhancement effect to corporations. But this positive stock price abnormal return would be affected by the early financial performance of the company and the degree of information leakage of winning this award as well.

誌 謝 …………………………………………………………………………………I
中文摘要 ……………………………………………………………………………Ⅱ
ABSTRACT ……………………………………………………………………………Ⅲ
目 錄…………………………………………………………………………………Ⅳ
表目錄 ………………………………………………………………………………Ⅴ
圖目錄 ………………………………………………………………………………Ⅵ
第一章 緒論 …………………………………………………………………………1
第一節 研究背景……………………………………………………………1
第二節 研究動機……………………………………………………………5
第三節 研究目的 …………………………………………………………10
第四節 研究範圍 …………………………………………………………13
第五節 研究流程與論文結構 ……………………………………………14
第二章 文獻探討……………………………………………………………………16
第一節 企業社會責任 ……………………………………………………16
第二節 財務績效相關之實證研究探討 …………………………………21
第三節 社會責任投資 ……………………………………………………28
第四節 遠見雜誌台灣社會責任獎 ………………………………………40
第五節 事件研究法 ………………………………………………………43
第三章 研究方法……………………………………………………………………46
第一節 研究架構 …………………………………………………………46
第二節 研究方法 …………………………………………………………47
第三節 研究假設 …………………………………………………………53
第四節 研究變數 …………………………………………………………56
第四章 研究內容……………………………………………………………………57
第一節 樣本分析 …………………………………………………………57
第二節 資料分析 …………………………………………………………59
第三節 迴歸分析 …………………………………………………………72
第四節 實證結果與分析 …………………………………………………77
第五章 結論與建議…………………………………………………………………79
第一節 結論與管理意涵 …………………………………………………79
第二節 對實務界之建議 …………………………………………………82
第三節 對後續研究者建議 ………………………………………………84
參考文獻 ……………………………………………………………………………85
附 錄…………………………………………………………………………………92


表 目 錄
表1-1 研究範圍 ……………………………………………………………………13
表2-1 DJSI World與DJTSM報酬率比較 …………………………………………30
表2-2 DJSI World與DJTSM波動率比較 …………………………………………31
表2-3社會責任與非道德指數類績效比較 ………………………………………31
表2-4美國社會責任基金投資金額 ………………………………………………34
表2-5 富邦台灣企業社會責任基金A不配息報酬率………………………………37
表2-6 富邦台灣企業社會責任基金A不配息漲跌幅………………………………37
表2-5 富邦台灣企業社會責任基金B配息報酬率…………………………………38
表2-6 富邦台灣企業社會責任基金B配息漲跌幅…………………………………38
表4-1樣本之年度 …………………………………………………………………57
表4-2上市上櫃比 …………………………………………………………………58
表4-3各產業百分比 ………………………………………………………………59
表4-4 CSR得獎宣告日前後平均異常報酬分析 …………………………………61
表4-5 CSR得獎宣告日前後平均累積異常報酬(CAR)分析………………………62
表4-6 各年度CAR的檢定(橫斷面) ………………………………………………64
表4-7上市樣本CAR的檢定(橫斷面)………………………………………………65
表4-8上櫃樣本CAR的檢定(橫斷面)………………………………………………66
表4-9 科技業樣本CAR的檢定(橫斷面) …………………………………………67
表4-10 非科技業樣本CAR的檢定(橫斷面)………………………………………68
表4-11 傳統產業樣本CAR的檢定(橫斷面)………………………………………68
表4-12 服務產業樣本CAR的檢定(橫斷面)………………………………………68
表4-13 金融業樣本CAR的檢定(橫斷面)…………………………………………69
表4-14 科技A組樣本CAR的檢定(橫斷面)………………………………………69
表4-15 科技B組樣本CAR的檢定(橫斷面)………………………………………70
表4-16 總樣本CAR的檢定(縱斷面)………………………………………………71
表4-17 上市上櫃樣本CAR的檢定(縱斷面)………………………………………71
表4-18 科技業與非科技業樣本CAR的檢定(縱斷面)……………………………71
表4-19傳統產業、服務產業、金融業樣本CAR的檢定(縱斷面)………………71
表4-20科技A組、科技B組樣本CAR的檢定(縱斷面)…………………………72
表4-21迴歸結果……………………………………………………………………76
附表4-22 遠見CSR獎2008年度 50強入選名單 ………………………………87
附表4-23 遠見CSR獎2009年度 60強入選名單 ………………………………88
附表4-24 遠見CSR獎2010年度 70強入選名單 ………………………………89

圖 目 錄
圖1-1研究流程圖 …………………………………………………………………14
圖2-1社會責任與非道德指數績效比較...………………………………………31
圖2-2 FTSE4GOOD Global Index與FTSE ALL WORLD INDEX 績效比較……………32
圖2-3 世界主要經濟體投資SRI金額 ……………………………………………33
圖2-4 美國社會責任相關投資金額 ………………………………………………35
圖2-5 歐洲SRI投資金額 …………………………………………………………36
圖2-6 中國推動CSR與SRI里程碑圖 ……………………………………………39
圖3-1 研究架構圖 …………………………………………………………………46
圖4-1 平均異常報酬與平均累積異常報酬趨勢比較 ……………………………63
附圖2-7富邦台灣企業社會責任基金A不配息淨值(2011)………………………95
附圖2-8富邦台灣企業社會責任基金B配息淨值(2011)…………………………95
附圖2-9 富邦台灣企業社會責任基金B配息績效圖 ……………………………95
附圖4-2 2008年度AR與CAR………………………………………………………96
附圖4-3 2009年度AR與CAR………………………………………………………96
附圖4-4 2010年度AR與CAR………………………………………………………97
附圖4-5 2008年度科技產業AR與CAR …………………………………………97
附圖4-6 2008年度傳統產業AR與CAR …………………………………………97
附圖4-7 2008年度服務產業AR與CAR …………………………………………98
附圖4-8 2008年度金融產業AR與CAR …………………………………………98
附圖4-9 2008年度科技A組AR與CAR …………………………………………98
附圖4-10 2008年度科技B組AR與CAR……………………………………………99
附圖4-11 2009年度上市企業AR與CAR …………………………………………99
附圖4-12 2009年度上櫃企業AR與CAR …………………………………………99
附圖4-13 2010年度上市企業AR與CAR …………………………………………100
附圖4-14 2010年度上櫃企業AR與CAR ………………………………………100
附圖4-15 2009年度科技產業AR與CAR ………………………………………100
附圖4-16 2009年度傳統產業AR與CAR ………………………………………101
附圖4-17 2009年度服務產業AR與CAR ………………………………………101
附圖4-18 2009年度金融產業AR與CAR ………………………………………101
附圖4-19 2009年度科技A組AR與CAR ………………………………………102
附圖4-20 2009年度科技B組AR與CAR ………………………………………102
附圖4-21 2010年度科技產業AR與CAR ………………………………………102
附圖4-22 2010年度傳統產業AR與CAR ………………………………………103
附圖4-23 2009年度服務產業AR與CAR ………………………………………103
附圖4-24 2009年度金融產業AR與CAR ………………………………………103
附圖4-25 2010年度科技A組AR與CAR ………………………………………104
附圖4-26 2010年度科技B組AR與CAR ………………………………………104

一、中文部份
1.林宜諄(2008)，企業社會責任入門手冊，台北市，遠見雜誌社。
2.遠見雜誌：2005年228期，2006年239期，2007年251期，2008年262期，2009年273期，2010年285期。
3.孫震(2009)，企業倫理與企業社會責任，台北市，天下文化書仿。
4. 潘景華(2004)，企業社會投資在台灣發展之謅議，台灣，證券暨期貨月刊。
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10.翁望回、黃俊英、劉水深(民77)，「企業正當性之實證研究-社會責任的觀點」，管理評論，153-172。
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12.許晴玉(民84)，企業社會責任管理理論初探---理論架構之建立，國立交通大學管理科學研究所未出版之碩士論文。
13.林福珍(民84)，企業形象社會責任對股東報酬之影響，國立中央大學財務管理研究所未出版之碩士論文。
14.黃淑貞(民88)，社會責任投資在台灣之可行性研究，私立中原大學企業管理研究所出版之碩士論文。
15.許菁菁（民88），「模擬社會責任投資組合績效之探討」，碩士論文，中原大學企業管理研究所。
16.郭方昇（民90），「企業社會責任對企業財務績效與投資組合績效之影響性分析-以台灣地區上市公司為實證對象」，碩士論文，中原大學企業管理學系。
17.莫冬立、蕭裕陸、張順傑、洪翠枝(民92)，「企業社會責任報導專輯-從企業關懷到企業雄心」，企業永續發展簡訊，77。
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二、英文部份
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