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研究生:呂文婷
研究生(外文):Lu, Wen-Ting
論文名稱:訊息不確定下的股票交易策略
論文名稱(外文):Stock Trading Strategies under Information Uncertainty
指導教授:李宗培李宗培引用關係
指導教授(外文):Lee, Tsung-Pei
口試委員:龔尚智吳啟銘
口試委員(外文):Gong, Shang-ChihWu, Chiming
口試日期:2011-06-22
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:訊息不確定性動能策略反向操作策略
外文關鍵詞:Information UncertaintyMomentum StrategyContrarian Strategy
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本文針對臺灣之上市櫃股票採取訊息不確定性下的動能策略之獲利情形進行研究,探討在不同的形成期搭配不同的持有期下,若針對臺灣股市中訊息不確定性程度不同的公司分別採行動能策略,是否能夠獲得顯著的報酬,並觀察不同的不確定性替代變數之下,正負動能走勢的差異。最後再利用實證結果建構出適用於台灣股市的交易策略,並切割出資訊期以及實驗期驗證該策略之績效。
實證結果顯示,僅持有期一個月下的贏家組合存在動能,在臺灣股市中無論在何種不確定性程度下採取動能策略,平均而言皆無法獲得顯著的正報酬,甚至會出現顯著的負報酬。除此之外,本研究中利用實證結果建構的投資策略皆能夠獲得超額報酬,其中在持有期一個月之下,使用買進市值最小的輸家之策略能夠獲得最高的超額報酬且達5%顯著水準;而在持有期三個月之下,則以使用股票週轉率為替代變數的L(U1)-W(U5)投資策略的超額報酬績效最佳。
This study investigates the profitability of momentum strategies under information uncertainty on the Taiwan stock market. We examine whether the momentum strategies under different information uncertainty level can create significant profits under different ranking periods and holding periods. We also observe the difference between positive and negative momentum trend under different information uncertainty proxy. Finally we construct some trading strategies which are appropriate for Taiwan stock market and verify the trading strategies’ profitability further.
The empirical results show that momentum effect is only pronounced among past winners’ portfolios when the holding period is one month. Almost all momentum strategies under information uncertainty level are averagely unprofitable on the Taiwan stock market. Beyond our expectations, it even presents enormous reversal. In addition, we can obtain excess return by using each of our trading strategies. When the holding period is one month, using the strategy that buying the smallest market value losers’ portfolio is most profitable and could achieve 5% significant level. Besides, when the holding period are three months, we can get highest excess return under L(U1)-W(U5) trading strategy by using stock turnover as the proxy of information uncertainty.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構及流程 4
一、 論文研究架構 4
二、 研究流程圖 5
第二章 文獻回顧 6
第一節 簡單動能策略 6
第二節 訊息不確定性下的動能策略 9
第三節 反向交易策略 12
第三章 研究方法 14
第一節 訊息不確定性及變數定義 14
一、 對新訊息好壞的衡量方式 14
二、 訊息的不確定性 14
第二節 研究範圍與實證方法 17
一、 資料來源與研究期間 17
二、 實證方法 18
第三節 實證研究架構 21
第四章 實證結果與分析 22
第一節 敘述統計量 22
第二節 訊息不確定性下的動能策略 24
第三節 建構投資策略 36
第五章 結論與建議 49
第一節 結論與分析 49
第二節 後續研究與建議 50
參考文獻 51


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