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研究生:鄭翠鈴
研究生(外文):Tsui-Ling Cheng
論文名稱:質性價值因子與企業價值之研究-以台灣安全監控產業為例
論文名稱(外文):Qualitative Value Drivers and the Enterprise Value – A Study of Taiwan Security Industry
指導教授:蔡偉澎蔡偉澎引用關係
指導教授(外文):Dr. Wei-Pen Tsai
口試委員:余惠芳吳春光
口試委員(外文):YU,HUEI-FANGWu, Chun-Kuang
口試日期:2011-06-11
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:科技管理學程碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:130
中文關鍵詞:智慧資本價值因子經濟附加價值
外文關鍵詞:Intellectual capitalEconomic value added(EVA)Value driver
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企業價值的評估常用於併購(M&A)、資產交換、融資買下、新股上市櫃及個人從事股票投資,但往往多著重在財務性指標的分析。隨著知識經濟時代的來臨,智慧資本對企業已相形重要,所以對智慧資本的探討也與日俱增,然而在過去的研究中,大多僅是提出對智慧資本做整體衡量提出公式或方法,並無實際做智慧資本轉化成可使用的衡量數據。
依據多位學者提出智慧資本可衡量的變數,本研究初步篩選十四項能轉化成替代變數的質性價值因子,並以台灣安全監控產業為研究對象,應用麥肯錫DCF EP評價模型來估算樣本公司的股價及企業價值,在轉化過程中,因為有些變數的資料來源不夠充裕,最後提出五項質性價值因子─員工每人營收指標(人力資本)、市場佔有率(顧客資本)、研發密集度(創新資本)、廣告費佔營收比率(顧客資本)及管理費用佔營收比(流程資本)為質性價值因子轉換成財務性指標的替代變數。
由麥肯錫DCF EP評價模型演算財務性及質性價值因子共九項指標,再經敏感度分析後,獲得實證結果,屬質性價值因子的市場佔有率之影響率排名第三,及員工每人營收之影響率排名第四,相較於屬財務性指標的NOPLAT成長率及ROIC的影響率還高,故研究發現質性價值因子對企業價值的創造是具影響力。
依本研究之研究步驟對樣本公司計算企業價值及股價後,發現杭特、晶睿、慧友及彩富四家公司之股價是被低估的,而尤其以晶睿公司實際股價均價與預測股價之差異為最大。
Appraising corporate value is a common means applied on merger & acquisition (M&A), assets exchange, buy-in on loans, listing and IPO of new stocks as well as personal investments in stocks, of which most operations had been seen active in financial index analyses. As knowledge-based economy prevails, corporations are paying growing importance to intellectual capital, which draws a growing number of researches on a daily basis. Of the researches we have seen, most only propose formulas or methods of overall measurements of intellectual capital without practical transformation of intellectual capital into applicable measurement figures.
Based on the measurable variables proposed by a large number of scholars for intellectual capital, we have selected 14 qualitative value factors we expected to see transformed into alternative variables, where Taiwan security industries serve as subjects of research and McKINSEY DCF Valuation Model is used for estimation of stock prices and corporate value of sample companies. In the process of transformation, for the lack of data source of certain variables, only 5 qualitative value factors have been reached ─ revenue index per person ( Human Capital ),market share ( Customer Capital ), R&D concentration (Innovation Capital), ratio of publicity expense at revenue (Customer Capital) and ratio of management expense at revenue (Process Capital), which transform qualitative value factors into alternative variables of financial indexes.
After the mathematical exercises involved in sorting out financial and qualitative value factors totaling 9 indexes on McKINSEY DCF Valuation Model, the same shall undergo a sensitivity analysis and in the evidence-based outcomes, impact rate on market share, which is one of the qualitative value factors, ranks the 3rd, followed by impact rate the on revenue per person. In contrast, NOPLAT growth rate and impact rate of ROIC, both are financial indexes, remain much lower. Accordingly, we have come to conclude that qualitative value factors do mean influence on creating corporate value.

目 錄
頁次
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究方法 2
第四節 研究架構 3
第貳章 文獻探討 5
第一節 相關文獻整理 5
第二節 經濟附加價值(EVA) 12
第三節 智慧資本 17
第四節 價值動因 22
第五節 安全監控產業 26
第參章 研究方法與步驟 39
第一節 研究方法和流程 39
第二節 研究步驟 41
第肆章 研究結果 61
第一節 樣本的選取及資料的來源 61
第二節 價值轉化結果 62
第三節 質性價值因子關鍵影響程度 72
第四節 本章結論 88
第伍章 結論與建議 91
第一節 研究結論 91
第二節 研究限制 95
第三節 研究建議 95
參考文獻 97


中文部分
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英文部分
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網站部分
1.公開資訊觀測站。http://mops.twse.com.tw/
2.安全&自動化網站。 http://www.asmag.com/
3.台灣安全產業資訊網。 http://tsii.org.tw/
4.拓墣產業研究所資料庫。http://www.topology.com.tw/tri/
5.經濟部智慧財產局。http://www.tipo.gov.tw/ch/
6.台灣經濟新報資料庫。
7.杭特電子股份有限公司。http://www. hunt.com.tw
8.晶睿通訊股份有限公司。http://www. vivotek.com
9.慧友電子股份有限公司。http://www. EverFocus.com.tw
10.彩富電子股份有限公司。http://www. dynacolor.com.tw
11.悠克電子股份有限公司。http://www. yoko-tech.com

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