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研究生:林綺婕
研究生(外文):Lin, Chi-Chieh
論文名稱:台灣股市投資策略之研究
論文名稱(外文):The Study of Investment Strategies of Taiwan Stock Market
指導教授:龔尚智龔尚智引用關係
指導教授(外文):Gong, Shang-Chi
口試委員:林柏生胡聯國
口試委員(外文):Lin, Po-ShengHu, Len-Kuo
口試日期:2011-06-17
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:科技管理學程碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:投資交易策略技術指標產業指標
外文關鍵詞:Investment Trading StrategyTechnical indicatorsIndustry indicators
相關次數:
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台灣股票市場是屬於淺碟型的市場,且投資者多數仍以自然人(散戶) 為主,一般投資大眾容易受消息面左右隨市場起舞,或因資訊落後及不足而作出錯誤的投資判斷,使得許多的投資人在股市中損失慘重或白忙一場,始終未能獲得合理的報酬。有鑑於此,本研究將整理近年來常見於分析台灣股價之經濟或產業面的數據以及常用的技術指標,並運用市場上的統計數據來進行模擬交易的實證分析,以了解哪些分析工具適用在台灣的股市中。研究期間從1995年 4月起到2010年12月為止共計有15年多的月交易資料,主要以加權股價指數、個別股股價、市場與個別股的總交易量、本益比、貨幣供給M1B和M2 、OPEC原油現貨(平均)、波羅的海綜合指數(BDI) 及半導體設備訂單出貨比(B/B值)等月交易資料或數據進行實證。進而提出一些較為簡單且具有投資績效之交易法則,以供台灣投資人作為股市操作的參考依據。
最後經由實證後發現:一、發現月交易量及KD值兩種技術指標具有長期的投資績效,因此傾向支持台股是不存在效率性,也就不符合效率市場假說。二、支持採用油價、波羅的海綜合指數(BDI) 及半導體設備訂單出貨比(B/B值) 等產業指標投資台股是可行且投資績效佳。三、支持半導體設備訂單出貨比(B/B值) 和波羅的海綜合指數(BDI) 可做為台股的投資交易決策的參考指標。最後,認為國安基金護盤是具有效用的。

Taiwan’s stock market is a shallow plate market and investors are mostly individual investors. Individual investors generally are susceptible to influence by general market news or make wrong investment decisions due to inaccurate or the lack of information, leading to severe losses or having no results in the stock market, and the inability to gain reasonable returns. This study has compiled common economic, industrial, or technical data used to analyze Taiwan’s stocks. Empirical analysis of the market statistical data has been performed through simulated trading in order to understand what analysis tools are suitable for the Taiwan stock market. The study period was from April 1995 to December 2010, a total of 15 months of transaction data, which mainly included the monthly transaction data or empirical data of weighted stock index, individual stock prices, market and individual stock trading volume, PE ratio, currency supply M1B and MR, OPEC spot crude oil (average), Baltic Dry Index (BDI), and semiconductor equipment orders and shipping ratio (B/B value). This study further proposes some simple trading rules that have shown to have good investment performance as reference for Taiwanese investors in the Taiwan stock market.
Through empirical studies, it was found that 1. The monthly trading volume and KD value technical indexes have long-term investment performance. 2. Industry indicators such as oil prices, the Baltic Dry Index (BDI), and semiconductor equipment orders and shipped ratio (B/B value) are feasible and have good investment performance in the Taiwan stock market. 3. This study supports that the semiconductor equipment orders and shipping ratio (B/B value) and Baltic Dry Index (BDI) can be a reference for decision making in stock trading in the Taiwan stock market. Finally, the National Stabilization Fund is effective.
目 錄
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究內容和架構 3
第貳章 相關文獻探討 5
第一節 研究技術分析的實證 5
第二節 研究基本經濟數據的實證 8
第三節 研究市場面之參考指標的實證 12
第四節 研究投資績效比較性的實證 14
第參章 投資策略之擬定 21
第一節 資料說明及實證流程 21
第二節 技術面操作策略 23
第三節 基本面操作策略 27
第四節 市場面操作策略 34
第五節 研究假設及限制 36
第肆章 實證結果及分析 37
第一節 技術面操作的結果 37
第二節 基本面操作的結果 44
第三節 市場面操作的結果 59
第伍章 研究結論與建議 63
第一節 研究結論 63
第二節 研究建議 64
參考文獻 65

表 目 錄
表 2-4- 1 探討投資因素及指標與股價間之關連性的相關文獻重點 15
表 4-1- 1 利用月成交量為指標之第一策略總報酬率與年化報酬率 38
表 4-1- 2 利用月成交量為指標之其他策略總報酬率 38
表 4-1- 3 利用月成交量為指標之其他策略年化報酬率 40
表 4-1- 4 KD黃金交叉買入,死亡交叉賣出之報酬率 42
表 4-1- 5 KD差小於5時買入即賣出之報酬率 43
表 4-2- 1 以貨幣供給為指標,黃金交叉買入,死亡交叉賣出 45
表 4-2- 2 以貨幣供給為指標,死亡交叉買入,黃金交叉賣出 45
表 4-2- 3 以貨幣供給為指標,M1B翻正買入,黃金交叉賣出 46
表 4-2- 4 以貨幣供給為指標,M1B翻正買入,死亡交叉賣出 47
表 4-2- 5 運用油價做為交易策略之投資報酬 49
表 4-2- 6 運用BDI指數做為交易策略之投資報酬 52
表 4-2- 7 運用B/B值=1來做為交易策略之投資報酬 53
表 4-2- 8 運用B/B值的轉折訊號做為交易策略之投資報酬 55
表 4-2- 9 低本益比,高股價 57
表 4-2-10 高本益比,低股價 57
表 4-2-11 金融海嘯時之股價與本益比 58
表 4-3- 1 2000/12/28國安基金護盤 60
表 4-3- 2 2001/9/26國安基金護盤 60
表 4-3- 3 2003/4/28國安基金護盤 60
表 4-3- 4 2008/09/18-2008/12/17國安基金護盤 61
表 4-3- 5 國安基金進場後一個月買入之報酬率比較 61
表 4-3- 6 國安基金進場後兩個月買入之報酬率比較 61

圖 目 錄
圖 1-3- 1 研究架構圖 4
圖 3-1- 1 實證流程圖 22

中文部分
1. 丁小龍(2005)。貨幣供給與分類股價指數關聯性探討 。國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文,高雄市。
2. 王良惠(2006)。融資、融券及其綜合性指標 與股票報酬關係之研究。國立中正大學財務金融所碩士論文,嘉義縣。
3. 王邵佑(2000)。隨機指標(KD值)投資績效之實證研究。國立台北大學企業管理學系碩士論文,新北市。
4. 呂理平(2007)。國際原油價格及台灣各類股股價之關聯性分析。國立交通大學經營管理研究所碩士論文,新竹市。
5. 李仁在(2007)。價量關係技術分析之實證研究-以台指五十成分股為例。淡江大學管理科學研究所企業經營碩士在職專班碩士論文,新北市。
6. 李思慧(2007)。散裝海運運價之決定因素與趨勢預測之研究。國立交通大學運輸科技與管理學系碩士論文,新竹市。
7. 周世元(2007)。基本分析及會計穩健性與投資報酬之關係。輔仁大學會計學系碩士論文,新北市。
8. 林珊妏(2005)。台灣股票市場信用交易之投資策略。國立東華大學國際經濟研究所碩士論文,花蓮縣。
9. 林國偉(2006)。台灣股票與期貨市場的效率性研究-應用技術分析與white's reality check。國立中正大學國際經濟所碩士論文,嘉義縣。
10.林琬蓁(2006)。運用移動平均價與量實證研究-台灣與美國股市比較。國立高雄應用科技大學工業工程與管理系碩士論文,高雄市。
11.邱鼎能(2006)。利用VECM模型探討台灣股票市場與貨幣供給的實證研究。逢甲大學財務金融學所碩士論文,台中市。
12.姜樹宇(2002)。以本益比法為指標之交易策略在臺灣股票市場之實證研究。國立交通大學資訊管理所碩士論文,新竹市。
13.姚欣欣(2000)。台灣股市穩定基金之績效評估。國立中央大學財務管理研究所碩士論文,桃園縣。
14.紀麗文(2007)。技術分析之實證研究:檢驗K線戰法。臺灣大學經濟學研究所碩士論文,台北市。
15.徐慧(2010)。台積電月營收、股價與經濟因素關連性之研究 。臺灣大學經濟學研究所碩士論文,台北市。
16.高芯茹(2008)。油價波動性與台灣產業分類股價指數及股價指數期貨關聯性之探討。國立彰化師範大學企業管理學系碩士論文,彰化縣。
17.張正鵬(2002)。股價報酬率風險、低振幅比率與技術指標之有效性分析。國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文,高雄市。
18.張鈺婉(2010)。信用交易者是否為具有資訊優勢的投資人。國立中正大學財務金融所碩士論文,嘉義縣。
19.郭仕淳(2006)。移動平均價與量雙指標獲利提升之研究-台灣與中國股市分析比較。國立高雄應用科技大學工業工程與管理系碩士論文,高雄市。
20.陳仲仁(2001)。半導體產業資訊與其股價關聯性之研究。淡江大學財務金融學系碩士論文,新北市。
21.陳保元(2008)。原油價格與股價關係之探討-以台灣股市及大陸A股為例。暨南國際大學財務金融學系碩士論文,南投縣。
22.黃光廷(2002)。技術分析、基本分析與投資組合避險績效之研究。國立成功大學會計學系碩士論文,台南市。
23.劉映興、陳家彬(2002)。臺灣股票市場交易值、交易量與發行量加權股價指數關係之實證研究--光譜分析之應用。農業經濟半年刊,第七十二期。p.65-87。
24.錢茂安(2001)。我國股市相關政策與穩定措施之研究。國立成功大學會計學系碩士論文,台南市。

英文部分
1. Chorpa, N., Lakonishok, J., & Ritter, J. R. (1992). Measuring abonormal performance: Do stocks overreact ? Journal of Financial Economics. 31, p.235-268.
2. Fama, E. F. (1970). Efficient capital market: A review of theory and empirical work. Journal of Finance. 125, p.383-417.
3. Fama, E. F., & French, K. R. (1988). Pearmanent and temporaty components of stock prices. Journal of Political Economy. 96, p.246-227.
4. Tan, F. (1997). A test of market efficiency using ARCH models. Economics. 35, p.431-441.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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