臺灣博碩士論文加值系統

本研究以台灣證券交易所上市公司為研究對象，使用1990年1月1日至2010年12月31日之週資料進行分析，以動能投資策略來探討台灣股票市場。本研究資料來源主要取自台灣經濟新報。本研究想探討的是台灣市場是否存有價格動能與交易量動能的效果，以及由交易量-價格動能策略下所建構出的四類投資組合走勢為何。
本研究會以調整風險前與調整風險後之平均週報酬率來進行分析，本研究使用Fama-French (1993)三因子模型，針對所形成之投資組合報酬率進行風險調整，再以風險調整後之報酬率進行分析與檢定。本研究的檢定方法主要是利用t檢定及迴歸分析。
本研究實證結果歸納如下：1.在固定為高交易量或低交易量的投資組合，台灣股市普遍存在價格動能的現象，只有在持有長期的情況下不存在價格動能的效果；2.在固定為贏家或輸家的投資組合，台灣市場皆不存有交易量動能的效果；3.調整風險前與調整風險後報酬率的走勢，大致相同，高交易量輸家及高交易量贏家表現較佳，一路爬升。表現最差的皆為低交易量輸家，在持有期2~24週的期間皆持續下跌，直到持有期48週才稍微回升。

According to weekly information of the public traded companies, collected in Taiwan Economic Journal from January 1, 1990 to December 31, 2010, this study is to evaluate the possibility of price momentum and volume momentum in Taiwan Stock Market, as well as the way how four different investment profolios function under the Volume-Based Price Momentum Strategy
The method, called T-test and regression analysis, is mainly about analyzing weekly average ROI before risk adjustments are adopted and afterward. Also, Fama-French Three Factors Model is greatly used to rate ROI and estimate how risk adjustments work.
As the outcome shows, first, in high-volume and low-volume investment profolios, the price momentum is commonly seen, except the holding period which is long enough. Second, Taiwan stock market is without the effects of volume momentum if the loser and winner are fixed in the investment profolio. Third, the ROI is almost identical before or after the risk adjustments are made. Under this circumstance, the profits of high-volume loser and high-volume winner are more that those of low-volume loser. The worst ROI comes to the low-volume loser, whose value of investment profolio drops in the 2th to 24th weeks until the forty-eighth week brings slight profits.

目 錄
中文摘要 i
英文摘要 ii
誌謝 iii
目錄 iv
表目錄 vi
圖目錄 vii
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第二節 研究流程 2
第二章 文獻探討 4
第一節 過度反應與反應不足 4
第二節 動能生命週期 6
第三節 動能投資策略 9
第三章 研究方法 13
第一節 資料處理 13
第二節 研究步驟 17
第四章 實證結果與分析 20
第一節 價格動能效果 20
第二節 交易量動能效果 27
第三節 交易量-價格動能各類投資組合報酬率走勢 33
第五章 結論與建議 38
第一節 研究結論 38
第二節 後續研究建議 39
參考文獻 40
中文參考文獻 40
英文參考文獻 43
附錄1不同形成期與持有期組合下之交易量-價格動能策略結果 45
附錄2交易量-價格動能各投資策略報酬率趨勢 47

中文參考文獻
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