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研究生:薛伊琇
論文名稱:開發中國家企業進行跨國購併對公司股東價值影響之實證研究
指導教授:譚丹琪譚丹琪引用關係林信助林信助引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:國際經營與貿易研究所
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:62
中文關鍵詞:跨國購併事件研究法異常報酬GARCH模型
外文關鍵詞:Cross-border AcquisitionEvent StudyAbnormal ReturnGARCH model
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隨著企業往全球化發展,產業環境也不斷的變遷,跨國購併已成為企業追求快速成長的手段之一,而近幾年新興國家的快速發展也使得開發中國家的企業逆向購併已開發國家企業的現象愈見普遍,因此,此議題特別值得加以關注,本研究欲針對中國和台灣的企業,探討在其在跨國購併上,是否能為公司股東創造價值。

本研究以2003年1月1日至2010年12月31日間,中國和台灣製造業之上市公司所從事的跨國購併交易案做為樣本,利用事件研究法及GARCH(1,1)的模型,對公司的股票報酬率進行衡量,檢測是否有顯著的異常報酬產生,並影響股東價值。

研究結果顯示,即使在購併宣告日之前,平均異常報酬率有顯著的正面效果,但在宣告日之後,卻轉而有顯著的負面效果,此一正一負正好抵消了購併預期應帶來的好處,因此當開發中國家的企業進行跨國購併時,對主併企業的股東價值並無顯著的正面影響。

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題與目的 4
第二章 文獻探討 5
第一節 購併動機之理論文獻探討 5
第二節 影響購併績效的因素 13
第三節 購併之相關實證研究 15
第三章 研究假說 19
第一節 研究假說 19
第四章 研究方法 26
第一節 研究方法 26
第二節 資料來源與選樣標準 35
第五章 實證結果分析 37
第一節 樣本基本描述 37
第二節 異常報酬之事件研究假設檢定 41
第三節 實證小結 49
第六章 結論與建議 51
第一節 研究結論 51
第二節 研究貢獻與管理意涵 54
第三節 研究限制與未來研究方向 56
參考文獻 58
一、 中文部分 58
二、 西文部分 58
附錄一 62


圖表目錄

圖4- 1 估計期與事件窗口示意圖 34
表 5- 1 樣本依年度分類 38
表 5- 2 樣本依產業分類 39
表 5- 3 樣本依購併目標所在地分類 40
表 5- 4 平均異常報酬檢定-台灣 41
表 5- 5 考慮ARCH效果之平均異常報酬檢定-台灣 42
表 5- 6 累計平均異常報酬之檢定-台灣 43
表 5- 7 平均異常報酬檢定-中國 44
表 5- 8 考慮GARCH效果之平均異常報酬檢定-中國 45
表 5- 9 累計平均異常報酬之檢定-中國 46
表 5- 10 平均異常報酬檢定 47
表 5- 11 累計平均異常報酬之檢定 48


一、 中文部分
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古御呈(2003),「國內上市上櫃電子公司併購宣告對股價影響之研究」,實踐大學企業管理研究所碩士論文。
林任達(2002),「台灣高科技及非高科技企業跨國購併宣告對股票報酬與財務績效影響之研究」,中原大學企業管理研究所碩士論文。
邱永玲(2010),「文化差異對購併績效之影響分析」,國立政治大學國際經營與貿易研究所碩士論文。
許露云(2006),「台灣上市公司購併宣告對公司股票報酬率之影響」,南華大學財務管理研究所碩士論文。
黃盈凱(2006),「購併前既存之關係對購併績效影響之研究—以台灣上市(櫃)資訊電子業與食品業為例」,國立政治大學國際經營與貿易研究所碩士論文。
蘇倬漢(2010),「台灣地區上市公司購併宣告對股東財富影響之研究」,國立中山大學企業管理研究所碩士論文。
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數位時代(2004),「高科寄購併風起雲湧原因何在?」,數位時代網頁,http://www.bnext.com.tw/article/view/cid/0/id/5755,2004/03/01。
數位時代(2005),「紅色併購潮流竄全球」,數位時代網頁,http://www.bnext.com.tw/article/view/cid/0/id/3802,2005/09/01。
中國評論新聞網(2010),「全球經濟格局變遷中的”中國式併購”」,http://www.chinareviewnews.com,2010/01/07。

二、 西文部分
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