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研究生:莊志龍
研究生(外文):Chih-Lung Chuang
論文名稱:行為特性與投資績效相關性之研究
論文名稱(外文):Study on the Connection between Behavior Characteristics and Investment Performance
指導教授:周賓凰周賓凰引用關係
指導教授(外文):Pin-Huang Chou
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:44
中文關鍵詞:展望理論行為偏誤
外文關鍵詞:behavioral biasesProspect Theory
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金融市場是由眾多投資人的個別交易組成,投資人的投資行為將會影響著金融市場的變化;而傳統金融理論認為投資都是理性的,但卻無法解釋越來越多的市場不理性現象,直至Kahneman and Tversky 於1979年所提出的展望理論,理論基礎認為每個人投資時都有可能因為各種不同的因素造成投資行為的不理性,而使得行為偏誤更加受到矚目,由於投資行為的產生取決於人的心理因素及外在環境變數影響,故本文結合心理學及外在環境作為討論,探討是否與投資偏誤行為有密切關聯性。
本研究探討投資人的行為偏誤與投資績效的關聯性,依據相關研究與文獻資料,本研究提出行為偏誤與人口變數對投資績效的影響分析,以問卷採方便抽樣的方式針對高資產淨值之台灣基金投資人收集127份有效問卷,並收集37份2010年基金投資人實際投資績效的有效問卷,用以建構行為偏誤與投資績效,及人口統計變數與投資績效行為,驗證行為偏誤及人口變數對投資績效有無顯著關係,並與過往文獻資料驗證是否具有一致性。
實證結果發現行為偏誤與投資績效確實存在關係,且性別、年齡、教育背景等人口變數的不同對績效都產生有顯著的差異性。
A majority of the market participants in financial markets are individual investors; hence their investment behavior necessarily has an impact on financial markets. Traditional financial theory assumes that investors are rational while making financial decisions, but it has failed to explain several seemingly non-rational market phenomena. Kahneman and Tversky proposed the Prospect Theory in 1979, which asserts that decisions are subject to various kinds of behavioral biases. A question worthy of asking is: do real-world investors really suffer from investment behavior bias? Hence, the purpose of this thesis is to use questionnaire survey to analyze if investors exhibit significant behavioral biases
The results show that there are connections between traders’ performances and behavioral biases. We collect a sample of 127 fund investors in Taiwan, among which the actual performance records of 37 investors are also available. The results show that there are significant behavioral biases for the fund investors. In addition, traders’ performances are to some degree related to the degree of investment behavioral bias. There is also some evidence indicating that demographic variables, such as gender, age, and education, are also related to traders’ performances
目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 3
第二章 文獻回顧 5
第一節 展望理論 5
第二節 行為財務學的其他理論 6
第三章 研究方法與模型 13
第一節 研究假說 13
第二節 研究架構 17
第三節 問卷設計 17
第四章 實證結果與分析 24
第一節 樣本基本資料分析 24
第二節 投資偏誤與績效相關性分析 25
第五章 結論與建議 34
第一節 投資人與行為偏誤分析 34
第二節 投資偏誤與操作績效分析 34
第三節 人口統計變項與投資績效分析 35
第四節 後續研究與建議 35
參考文獻 37
附錄:投資人行為研究問卷 41
中文參考文獻
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2.郭敏華、邱耀初、郭迺鋒及袁正達 (2004),台灣投資人經驗效應分析,財務金融與實務研討會。
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5.龔怡霖(2001),行為財務學-文獻回顧與未來發展,國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
6.周賓凰(2002),認知失調與其於財務研究之應用,國立中央大學財務金融系。
7.翁慈青 (2003),股市過度自信與自信不足之投資行為研究,中原大學會計研究所碩士論文。
8.許銘展 (2009),人格特質與投資偏誤行為之相關性研究,真理大學財經研究所碩士論文。
9.陳弼鉉 (2009),捷思與過度自信之心理特質對過度反應與反應不足之探討,銘傳大學財務金融學所碩士論文。
10.袁正達 (2003),認知失調與處置效應之行為研究:以台灣股票投資人為例,世新大學財務金融所論文。
11.鄭玉青 (2006),個別投資者過度自信成因之探討,輔仁大學金融研究所碩士論文。

英文參考文獻
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3.Bauman, W. S. and R. E. Miller (1997),“Investor expectations and the performance of value socks versus growth stocks,” Journal of Portfolio Management, Vol. 23, pp. 57-68.
4.Bhandari, G. and Deaves, R. (2006), “The Demographics of Overconfidence,” The Journal of Behavioral Finance, 7(1): 5-11
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