台灣證券交易所自成立以來，主管機關為了避免證券價格漲跌幅過大而造成投資大眾的損失，因此對每日股價的波動訂有漲跌幅限制，直到2005年開始實施現行承銷制度，取消初次公開發行（Initial Public Offering，IPO）股票首5日的漲跌幅限制；也因此後續出現部分公司掛牌公開發行後，股價飆升，使得期初報酬率高達數倍之多。
星期效應(Day-of-the-week effect)是學術界研究最多的市場報酬異常之議題。測試報酬率的星期效應，除了可讓我們瞭解市場的效率性，更可藉此洞悉可能的潛在套利機會。
因此，本研究試圖以2001年至2010年合計10年內台灣首次公開發行公司為研究對象，並以第一檔採承銷新制首次發行股票之公開發行日為分界點，劃分為二段區間，探討漲跌幅限制對IPO初始報酬的影響，並再深入探討新上市（櫃）公司股價初始報酬是否會因上市（櫃）首日於一週中的哪一天而有不同的表現。研究發現承銷新制取消首5日的漲跌幅限制後，上市、上櫃IPO市場均更具有效率性。再者，以承銷新制IPO之上市公司及以承銷舊制IPO之上櫃公司初始報酬率會因上市（櫃）首日於一週內的星期別不同而有顯著差異，且均以周二相對較高、周四相對較低；以承銷新制IPO之上櫃公司及以承銷舊制IPO之上市公司初始報酬則不因上市（櫃）首日的星期別而有顯著差異。

Since TWAIWAN STOCK EXCHANGE (TWSE) has began operating.Its purpose was to prevent sharply fluctuate whenever it makes investors expose too much risk. The fluctuation of stock price restriction was set. At the time operating Underwriting Systems in 1994, it would release the limitation of offer price of IPO stocks within the 1st five trade days. Most IPOs of companies are going through a transitory growth period, make initial return increases excess returns significantly.
Day-of-the-week-effect is one of several commonly used researches into anomaly market return. Moreover, we can analysis efficiency of market; also we can find arbitrage opportunities analysis.
Therefore, this study attempted to 2001-2010 the total initial public offering of 10 years Taiwan companies, and adopted new regulation to underwrite initial public offering of the first day the company's initial public offering is divided into intervals Sec, explore the initial IPO price limits on the impact of reward, and further into a TSE market (OTC) shares listed on the initial return is due on the first day on the day of the week and have different performance.
Study found that New Underwriting Regulation cancel the price limit to the first five days,IPO market are more efficient. The IPO listed companies by New Underwriting Regulation and the Old Underwriting Regulation of OTC company's initial IPO due to market rate of return on the first day of the week within a week other differences are significantly different, and are relatively high on Tuesday .Thursday is relatively low; the IPO companies of OTC by New Underwriting Regulation and TSE companies to underwrite the old regulation, IPO initial returns are not due to market on the first day of the week, but there are other significant differences.

Keywords：IPO ; New Underwriting Regulation ; Stock Price Restriction; Day-of-the-week-effect

目錄 Ⅳ
圖目錄 Ⅴ
表目錄 Ⅵ
第一章 緒論 …………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機 …………………………………………1
第二節 研究目的 …………………………………………………3
第三節 研究架構 …………………………………………………4
第二章 文獻探討 ………………………………………………………5
第一節 現行承銷制度的特徵 ……………………………………5
第二節 有無漲跌幅限制之相關文獻 ………………………………10
第三節 新股上市(櫃)初始報酬異常表現之相關文獻……………13
第四節 星期效應之相關文獻 ………………………………………19
第三章 研究方法與設計……………………………………………24
第一節 樣本說明與資料來源……………………………………24
第二節 研究設計與變數定義……………………………………25
第四章 研究結果與分析……………………………………………30
第一節 樣本敘述性統計資料分析……………………………………30
第二節 實證結果與分析…………………………………………35
第五章 結論……………………………………………………………42
第一節 研究結論……………………………………………………42
第二節 研究建議…………………………………………………43
參考文獻…………………………………………………44

圖 目 錄
圖1-3研究流程圖 4
圖4-1新上市公司累積報酬率走勢圖 33
圖4-2新上櫃公司累積報酬率走勢圖 34
表 目 錄
表2-1 IPO承銷制度改進措施對照表 9
表3-1 研究樣本分佈表 25
表3-2 變異數分析表(ANOVA) 29
表4-1 上市公司敘述性統計資料 31
表4-2 上櫃公司敘述性統計資料 32
表4-3 新上市公司累積報酬率比較表 33
表4-4 新上櫃公司累積報酬率比較表 34
表4-5 報酬率檢定統計量表 36
表4-6 新制敘述性統計量表(以星期別分) 37
表4-7 新制初始報酬率變異數分析表(ANOVA) 37
表4-8 以承銷新制上市公司星期效應多重比較表 38
表4-9 舊制敘述性統計量表(以星期別分) 39
表4-10 舊制初始報酬率變異數分析表(ANOVA) 40
表4-11 以承銷舊制上櫃公司星期效應多重比較表 41

一、中文部份
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2.臺灣證券交易所：http://www.twse.com.tw
3.證券櫃檯買賣中心：http://www.otc.org.tw
4.證券期貨局：http://www.sfb.gov.tw