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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林彥伯
研究生(外文):Yan-Bo Lin
論文名稱:臺灣電子產業違約風險之分析
論文名稱(外文):Modeling Default Risk of Electronic Industry in Taiwan
指導教授:侯介澤侯介澤引用關係吳中書吳中書引用關係
指導教授(外文):Tony Chieh-Tse HouChung-Shu Wu
學位類別:碩士
校院名稱:國立東華大學
系所名稱:會計與財務碩士學位學程
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:58
中文關鍵詞:電子業違約強度違約距離信用風險判別分析存活分析邏輯迴歸分析法
外文關鍵詞:Electronics industrydefault intensitydistant to defaultcredit riskDiscriminates AnalysisDuration AnalysisLogistic Analysis
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目前臺灣電子產業市值占台股市值已超過一半,在金融危機發生時,電子產業受到的衝擊會比其他產業大,激發本研究探討臺灣電子產業的違約風險。主要依循Duffie et al. (2007)中違約風險衡量的方法,樣本取自臺灣經濟新報(Taiwan Economic Journal, TEJ)資料庫中1999 至2010 年臺灣上市上櫃電子產業公司,使用四個財務變數:違約距離、五大行庫利率、大盤指數報酬、公司報酬計算出其違約強度,實證結果使用邏輯迴歸分析法(Logistic Analysis)預測臺灣電子產業的違約風險解釋力達96.2%。另外選取19 個財務變數作比較,實證結果違約距離、保留盈餘比、流動比、NITWO、固定資產週轉率為最具違約解釋力的財務變數組合。本研究也比較多變量區別分析法(Multiple Discriminant Analysis,MDA)和存活期間分析法(Duration Analysis),實證結果邏輯迴歸分析法違約解釋力最高。在區分樣本期間後,1999 年至2003 年觀察到無風險利率的係數為正,推測是受到網路高科技泡沫化引發的金融危機影響,導致無風險利率越高、公司借貸利率越高,無法支付利息導致違約的機率增加。在樣本期間2004 年至2006年、2007 年至2010 年的大盤指數報酬係數為正,大盤指數報酬越好、經濟情況越熱絡,此時隱藏的違約風險會越多。
Since the market value of the electronics industry in Taiwan has accounted for over half of the current Taiwan’s stock market, the impact of a financial crisis will be greater on it than other major industries. This study, based on the data of the listed and OTC electronics companies over the period 1999-2010 from Taiwan Economic Journal (TEJ) Data Bank, investigates the default risk of Taiwan’s electronics industry by using the measuring method developed by Duffie et al. (2007).
The empirical results show that, when 4 financial variables, including distance to default, risk-free interest rate, market index return, and company return, are incorporated into the Logistic Analysis to calculate the default intensity, the explanatory power of the industry’s default risk reaches 96.2%. In addition, comparing with the other 19 financial variables, the variable combination of distance to default, retained earnings ratio, current ratio, NITWO, and fixed asset turnover provides the best explanatory power of default. Also, in terms of analytical method, Logistic Analysis shows the best explanatory power of default than Multiple Discriminant Analysis or Duration Analysis.
Furthermore, when the sample period is divided into 3 segments, it can be found that from 1999 to 2003, the coefficient of risk-free interest rate is positive. It shows the influence of the financial crisis caused by the Internet bubble and may lead to the increase of default rate when a company fails to pay its interest due to the higher risk-free interest rate and corporate lending rate. From 2004 to 2006 and from 2007 to 2010, the coefficient of market index return is positive, that which indicates when the market index return gets higher and the economy is more flourishing, there are more hidden risks of default.
第一章 緒論 ................................................................................................... 1
第一節 研究動機與背景 ......................................................................... 1
第二節 研究目的 .................................................................................... 2
第三節 研究假設 .................................................................................... 3
第四節 研究結構 .................................................................................... 4
第二章 文獻回顧與探討 ................................................................................ 7
第一節 臺灣電子產業的發展 ................................................................. 7
第二節 財務危機的定義 ......................................................................... 8
第三節 信用風險模型的發展 ................................................................ 10
第四節 信用風險分類 ............................................................................ 11
第五節 國內外文獻 ............................................................................... 14
第三章 研究設計 .......................................................................................... 23
第一節 資料來源 ................................................................................... 23
第二節 財務變數來源 ............................................................................ 26
第三節 研究方法 ................................................................................... 30
第四章 實證分析 .......................................................................................... 33
第一節 實證違約強度模型的預測力 ..................................................... 34
第二節 相同模型不同變數 .................................................................... 39
第三節 模型之間比較 ............................................................................ 42
第五章 結論 ................................................................................................. 45
第一節 研究結論 ................................................................................... 45
第二節 研究建議 ................................................................................... 46
文獻回顧 ................................................................................... 47
國內文獻:
鄭文英、李勝榮、何慧清 (2005),臺灣上市上櫃公司財務危機階段馬可夫過程之研究,管理科學研究學報,第二卷,第二期。
鄭文英、蘇恩德、李勝榮、何慧清 (2008),財務危機預警模式建構影響因素之預測能力整合分析,中華管理評論國際學報,第十一卷,第一期。
鄭瑞南 (1999),財務分析在銀行授信決策上的應用研究,東華大學公司管理學系未出版論文。
沈中華、林公韻(2005),違約機率預測與極端值,財務金融學刊,第十三卷第三期,p.3-6。
沈大白、張大城等(2003),信用風險模型效力檢驗-以臺灣市場為例,《聯合徵信中心委託計劃報告書》。
廖咸興、陳宗岡 (2008),現金流量基礎之多期信用風險模型—臺灣市場之應用,證券市場發展季刊,20:4, 159-193。
陳錦村 (1997),銀行授信客戶之信用評等與模式比較,輔仁管理學報,第四卷第一期,145-172。
李沃牆、許峻賓 (2004),銀行授信的風險管理--KMV 模型於財務預警之實證研究,建華金融季刊,第26 卷,97-138。
林郁翎、張大成、黃士賓,「樣本選擇偏誤於公司財務危機預警模型之研究:以臺灣上市公司為例」,經濟研究,已接受刊登。(TSSCI)
黃偉 (2003),信用風險模型評估-專題介紹,華南票券。
國外文獻:
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Duffie, D., Eckner, A., Horel, G., Saita, L., 2006. “Frailty correlated dedult.” Working paper, Stanford University.
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Duan, J.C, Sun, J. and Wang, T, 2010. “Multiperiod Corporate Default Prediction-A Forward Intensity Approach.” RMI Working Paper ,No. 10/07 ,pp.1-41
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