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研究生:康瓊文
研究生(外文):Chiung-wen Kang
論文名稱:人民銀行外匯市場干預與人民幣匯率決定因素之探討
論文名稱(外文):Determinants of Foreign Exchange Market Intervention by the People''s Bank of China and RMB Exchange Rate
指導教授:秦長強
指導教授(外文):Chang-Chiang Chin
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:64
中文關鍵詞:一籃子貨幣領先指數逆向干預遞延干預
外文關鍵詞:economic leading indexbasket of currenciesleaning against the winddeferred intervention
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本文是選取2005年7月至2010年10月大陸的月資料,探討影響中國大陸人民銀行外匯市場干預的因素以及人民幣匯率水準的決定因子兩個主軸。
在外匯市場干預方面,又分別探討經濟變數與操作變數的差異。在經濟變數中,我們發現中國領先指數是決定人民銀行是否進行干預的重要指標,而生產者物價指數相較消費者物價指數更具有解釋外匯干預的解釋能力;另外美國領先指數也是影響外匯干預的重要因素。在操作變數方面,我們發現人民銀行有逆向干預與遞延干預的特性,並且外資流入也是影響外匯干預的決定因素。
至於人民幣實質匯率決定方面,我們發現國內外利差與國內外相對經濟情勢是影響人民幣實質匯率的重要因子,而人民幣會跟著國際主要的交易貨幣,歐元的實質匯率變動趨勢做同方向的調整。

In this article, we explore the determinants of foreign exchange market intervention by the People''s Bank of China as well as RMB real exchange rate. Mmonthly data from July 2005 to October 2010 are used.
In the foreign exchange market intervention, operating variables and economic variables are studied separately. For the economic variables, we find that economic leading index of China is an important factor to determine whether to intervene or not. In addition, we find that producer price index is better than consumer price index to explain intervention in foreign exchange market. Economic leading index of U.S. is also important to determine the intervention.
For the operating variables, we find that intervention by the People''s Bank of China has the characteristics of leaning against the wind and deferred intervention. Foreign capital inflows are also the important determinant of the intervention.
As for the determinants of RMB real exchange rate, we find that the China-U.S. interest rate differentials and China''s business cycles relative to the U.S. are the main factors to determine the RMB real exchange rate. Also, the RMB tends to move with the Euro''s in the same direction.

論文審定書..........................................................i
謝辭................................................................ii
中文摘要...........................................................iii
英文摘要...........................................................iv
第一章 緒論
第一節 研究動機...................................................1
第二節 研究目的...................................................2
第三節 研究內容與架構.............................................3
第二章 文獻回顧
第一節 外匯市場干預相關文獻.......................................5
第二節 匯率決定相關理論與文獻....................................10
2.2.1購買力平價說.............................................10
2.2.2國際收支說...............................................12
2.2.3資產市場說...............................................13
2.2.3-1利率平價說...........................................13
2.2.3-2貨幣分析法...........................................15
2.2.3-3資產組合分析法.......................................17
第三章 研究方法
第一節 理論模型的探討............................................19
3.1.1人民銀行外匯市場干預.....................................19
3.1.2人民幣匯率的決定.........................................19
第二節 各變數的決定..............................................20
3.2.1人民銀行外匯市場干預.....................................20
3.2.2人民幣匯率的決定.........................................27
第三節 實證模型探討..............................................28
3.3.1人民銀行外匯市場干預.....................................28
3.3.1-1經濟變數方面.........................................29
3.3.1-2操作變數方面.........................................30
3.3.2人民幣匯率的決定.........................................30
第四節 實證期間與資料來源說明....................................31
第五節 變數處理過程與資料上的限制................................33
第四章 實證結果與分析
第一節人民銀行外匯市場干預.......................................38
4.1.1經濟變數方面.............................................38
4.1.2操作變數方面.............................................41
第二節人民幣匯率的決定...........................................43
第五章 結論與建議..................................................46
第一節 研究結論..................................................46
第二節 研究建議..................................................47
參考文獻...........................................................48
附錄一 領先指數的介紹.............................................52
附錄二 參考一籃子貨幣.............................................53
附錄三 特別提款權.................................................54

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