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研究生:陳威坪
研究生(外文):Wei-ping Chen
論文名稱:障礙選擇權架構下之信用風險分析-VG過程與NIG過程之比較
論文名稱(外文):The Analysis of Credit Risk under the Barrier Option Framework-The Comparison between VG Process and NIG Process
指導教授:王昭文王昭文引用關係黃振聰黃振聰引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:48
中文關鍵詞:障礙選擇權信用風險隱含違約點Levy過程
外文關鍵詞:Barrier optionCredit riskImplied default pointLevy process
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本論文利用Brockman & Turtle(2003)障礙選擇權的架構衡量公司的信用風險,將傳統常態假設的資產過程改成較為一般化的VG過程與NIG過程,以期捕捉資產對數報酬率之厚尾、高峰及偏態特性另外,本研究參考Chorro et al.(2010)推導GH過程風險中立測度轉換之方法,運用於VG過程與NIG過程之測度轉換,經過此步驟後,VG過程及NIG過程將可在風險中立測度下進行障礙選擇權評價,接著使用蒙地卡羅法模擬資產過程,再利用二分法尋根的方式,估算出Brockman & Turtle(2003)障礙選擇權架構下之隱含違約點。
實證分析方面,本研究樣本選取2001年到2010年間S&P100指數成份股中的55家公司,觀察較能捕捉資產跳躍現象的VG過程及NIG過程下的隱含違約點及安全邊際與傳統的常態假設資產過程下的隱含違約點及安全邊際的差異,我們發現VG過程及NIG過程下的隱含違約點都會高於常態假設下的隱含違約點,其中 VG過程的隱含違約點又會比NIG過程的隱含違約點還要高,也就是說存在跳躍的資產過程中,VG過程較能完整捕捉資產跳躍的現象。接著本研究利用障礙選擇權架構求出的隱含違約點取代KMV模型違約間距的違約點設定,使模型更符合實際情況,我們發現大致上違約間距也會隨著景氣好壞而變化,在經濟繁榮時期平均違約間距會隨之升高,公司面臨違約的風險降低,而在經濟不景氣的時期,則會降低平均違約間距,公司違約風險則會升高。

摘要 II
表目錄 IV
圖目錄 IV
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 章節介紹 2
第二章 文獻探討 4
第一節 以選擇權模型衡量信用風險 4
第二節 VG過程與NIG過程之選擇權評價 5
第三章 研究方法 6
第一節 LEVY過程 6
第二節 VG過程與NIG過程介紹 7
第三節 LEVY過程之風險中立機率測度 11
第四節 參數估計方法 21
第五節 模擬方法 22
第四章 實證結果分析 24
第一節 樣本建立 24
第二節 實證研究架構 28
第三節 隱含違約點與安全邊際分析 30
第四節 違約間距分析 35
第五章 結論與建議 38
第一節 研究結論 38
第二節 後續研究建議 39
參考文獻 40
附錄 43
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