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研究生:林讚業
研究生(外文):Lin, Tsanyeh
論文名稱:現金減資對企業經營績效之實證研究
論文名稱(外文):Proof research of reduction of cash capital for the enterprise management performance-take "The Regent Taipei " for example
指導教授:古永嘉古永嘉引用關係
口試委員:古永嘉盧智強馬裕豐
口試日期:2011-05-27
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:企業管理學系
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:現金減資
外文關鍵詞:reduction of cash capital
相關次數:
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以往,企業若出現「減資」的狀況,通常指財務虧損,經營出現困難,為了減少資本彌補鉅額虧損所採取的策略。但是近幾年來,愈來愈多公司透過現金減資做為財報槓桿。現金減資對公司的影響有多大呢?是什麼原因使投資人將負面評價的減資轉成為正向評價呢?投資人又該如何看待企業現金減資呢?此議題引起本研究興趣,所以本論文以晶華酒店個案為例作探討。
本論文採用個案研究法及深度訪談,以2000年至2010年期間,研究晶華酒店兩次現金減資之股價及財務績效的影響。以晶華酒店與同產業平均之股價、每股盈餘(EPS)、總資產報酬率(ROA)和股東權益報酬率(ROE)等績效表現做分析。
分析結果顯示,宣告日股價有正報酬,宣告日至基準日後一年股價波動呈現U型趨勢,而同業平均之股價起伏大。每股盈餘自宣告日之宣告日後一年半持續上漲趨勢,而同業平均之每股盈餘起伏不定,表示每一普通股為公司獲得的稅後淨利持續上升,則獲利能力越強。ROA和ROE皆比同業平均高,代表晶華酒店之資產的使用效率和每一元股東權益所能創造之稅後盈餘比同業平均好。
晶華酒店第二次現金減資,宣告日股價有正報酬,宣告日至基準日後一年,晶華酒店股價報酬率比同業平均高出許多,表示每一普通股為公司獲得的稅後淨利持續上升,則獲利能力越強。每股盈餘自宣告日至宣告日後1.25年,持續上漲且上漲幅度越大,表示每一普通股為公司獲得的稅後淨利持續上升,獲利能力越強,而同業平均之每股盈餘普遍偏低。ROA和ROE皆比同業平均高出許多,代表晶華之資產使用效率和每一元股東權益所能創造之稅後盈餘皆比同業平均還要好。

In the past,if the enterprise was in the situation of “reduction of capital”,it usually means the adopted strategy to reduce the capital to make up for huge losses when there were financial losses and operating difficulties. However,recent years more and more companies take reduction of cash as earnings leverage. How much effect does the reduction of capital have on these companies? What is the reason that let investors change negative evaluation into positive evaluation for reduction of capital?
  How do investors look reduction of enterprise capital upon? The issue gives rise to the interest of the research;therefore,this paper takes “The Regent Taipei” as the example for the research.
  Our paper adopts case study and in-depth interview,discussing the effect of two times of reduction of capital for the stock price and financial performance. We analyze the performances of average stock price、EPS、ROA and ROE of “The Regent Taipei” and its competitors.
The results of analyses showed that there were positive returns of stock price on the declared day. The stock price showed U type trend from the declared day to one year after the reference day, yet the competitors’ stock price fluctuated heavily.
The surplus per stock continually rose from the declared day to one year and one half after the declared day, while the surplus of competitors per stock was volatile.
The aforementioned phenomenon showed that when each ordinary share’s net income for the company continually rose, it had better profitability. The Regent Taipei’s ROA and ROE were much higher than those of competitors, showing that asset’s utilization and net income created by each shareholder were better than competitors were.
When The Regent Taipei had the second capital reduction of cash, there were positive returns of stock price on the declared day. From the declared day to one year after the reference day, The Regent Taipei’s stock returns were much high than those of competitors, showing that when each ordinary share’s net income for the company continually rises, it had better profitability. The surplus of each stock continually rose from the declared day to one year and one quarter after the declared day. The greater the surplus rose, the better the profitability was. We can understand that each ordinary share’s net income for the company continually rose, while the competitors’ surpluses tended to be low. The Regent Taipei’s ROA and ROE were much higher than those of competitors, showing that asset’s utilization and net income created by each shareholder were better than competitors were.


謝 詞 I
國立臺北大學九十九學年度第二學期 碩士學位論文提要 II
ABSTRACT III
目 錄 IV
圖 次 V
表 次 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構與章節架構 2
第二章 文獻探討 5
第一節 現金減資之介紹 5
第二節 相關理論與實證文獻 7
第三節 本章綜合討論 12
第三章 研究方法 13
第一節 研究設計 13
第二節 研究樣本 15
第四章 實證分析 17
第一節 觀光產業及飯店業概況 17
第二節 晶華酒店介紹 19
第三節 晶華酒店之現金減資 20
第四節 個案訪談 36
第五章 結論與建議 41
第一節 結論 41
第二節 晶華酒店現金減資成功因素 42
第三節 建議 43
參考文獻 44
一、中文部分 44
二、英文部分 45
三、參考網站 45
簡歷 51
著作權聲明 52

一、中文部分
1.王曉玟(民96),「晶華國際酒店(獲利率27%大幅領先同業)」,5月,
天下雜誌。
2.呂佳真(民90),臺灣上市公司減資資訊內涵之研究,私立銘傳大學金融
研究所碩士在職專班碩士論文。
3.李豫(民95),「減資七二%,宣示專注飯店本業、不盲目擴充,潘思亮
兩次減資 贏得投資人掌聲」,8月28日,商業週刊。
4.杜蕙蓉(民92),「晶華酒店去年大豐收 將拓展營運觸角 潘孝銳、潘思
亮:不排除釋股活絡股價,未來將以動產為經營主軸,強化品牌知度」,
2月10日,工商時報。
5.沈家瑜(民96),企業辦理現金減資之宣告效果及其後續影響,國立中興
大學會計學研究系碩士班論文。
6.林俐榕(民97),返還股東股款之減資方式研究,國立交通大學管理學系
碩士在職專班財務金融組碩士論文。
7.林瑋莉(民95),台灣現金減資宣告效果之實證研究,國立臺灣大學財務
金融學系研究所碩士班論文。
8.張志榮(民95),「外資:聯電應還股東300億晶華現金減資模式可參考,
目前900億現金部位,可降至600億,非冒險買茂德」,8月18日,
工商時報。
9.張志榮(民96),「外資看淡航空、觀光族群」,2月10日,工商時報。
10.張穎仁(民97),台灣股票市場減資事件比較之實證研究,國立屏東科技
大學財務金融研究系碩士班論文。
11.郭榮芳(民98),現金減資企業財務特性之實證研究,國立臺灣大學商學
組碩士班碩士論文。
12.郭麗園(民97),現金減資對股票價格影響之實證研究,國立中山大學高
階經營碩士班碩士論文。
13.陳俊宏(民96),不同減資事件之實證研究,國立雲林科技大學財務金融
系碩士班碩士論文。
14.陳淑泰(民95),「《法人票選股》晶華 現金減資激勵 一股難求」,8
月20日,工商時報。
15.陳淑泰(民95),「二度現金減資,每股再退7.2元 晶華疼股東 5年奉
送36億」,8月17日,工商時報。
16.陳淑泰(民95),「潘思亮:將以最少的錢 做最大的生意」,10月6,
工商時報。
17.陳淑泰(民96),「晶華362元稱霸傳產晶華減資72%後,新股今天重新
掛牌,搶下喬山的傳產股王寶座」,2月2日,工商時報。
18.陳淑泰(民96),「減資後掛牌 晶華要當傳產新股王」,1月23日,工
商時報。
19.陳淑泰、姚舜(民95),「向私募基金買台灣達美樂 股價淨值比達1.67
倍晶華買西進門票 不惜血本」,12月12日,工商時報。
20.楊芳瑜(民96),公司減資返還股款之研究,國立臺灣大學會計學研究系
碩士班論文。
21.劉家熙(民92),「晶華酒店潘氏兩關係企業遭搜索 去年減資前疑涉內
線交易獲取暴利;但晶華強調公司未遭搜索」,5月8日,工商時報。
22.劉家熙(民92),「營運舵手 二代接棒 潘思亮:將追求高現金股息目
標」,4月2日,工商時報。
23.鄭為齡(民98),台灣上市公司不同類型的「減資政策」對投資人財富及
股東權益報酬率之探討,國立中央大學財務金融學系碩士在職專班碩
士論文。

二、英文部分
1.Hribar, P., Jenkins, N. T.& Johnson, W. B.(2006).” Stock Repurchase as an Earnings Management Device”.Journal of Accounting and Economics, 41,3-27.
2.Kimmel, P.D.& Warfield, T.D.(2008). “Accelerating Corporate Performance Stock Buybacks with Zip”. Issues In Accounting Education, 23(1),119-128.17.
3.Li, K.,&McNally,W.(2007). “The information Content of Canadian Open Market Repurchase Announcements”. Managerial Finance, 33(1), 65-80.
4.Nieh, C.C., Yau, H.Y.& Liu, W.C.(2008).”Investigation of Target Capital Structure for Electronic Listed Firms in Taiwan”. Emerging Markets Finance and Trade, 44(4), 75-87.
5.Oded, J.&Michel, A.(2008).” Stock Repurchases and EPS Enhancement Fallacy”. Financial Analysts Journal, 64(4), 62-75.

三、參考網站
1.公開資訊觀測站,newmops.tse.com.tw,2010年12月。
2.台灣經濟新報(TEJ) ,2010年12月。
3.台灣證劵交易所基本市況報導網站,http://mis.twse.com.tw/,2010年12月。
4.台灣觀光產業永續發展協會,http://www.tgbtour.org.tw/news.asp,2011年1月。
5.行政院經濟建設委員會,http://www.cepd.gov.tw/,2011年1月。
6.晶華酒店,http://www.grandformosa.com.tw/index_ch.html,2010年12月。

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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