臺灣博碩士論文加值系統

本論文以台灣有線電視併購為研究主體，剖析台灣有線電視產業的演變，從民國50年代的無線電視發展至民國80年代的有線電視的產生，隨著著自由化及國際化的影響下，政府開放相關法令後，使之私募基金跨產業併購及介入經營有線電視產業。在面對自由化、全球化的併購潮流下，在有線電視產業的購併中，併購價格的合理性形成了一個企業未來經營成功與否是關鍵因素。
為探索有線電視產業併購價格是否合理性，本研究以私募基金安博凱併購中嘉集團後再出售於旺旺集團為個案探討分析，其以財務工具自由現金流量來衡量企業併購後價格合理性。本文研究目的在分析台灣有線電視產業的現況為何及私募基金安博凱併購中嘉網路動機與財務操作分析，再以旺旺併購私募基金安博凱的動機與財務操作分析最後探討旺旺集團併購安博凱價格是否合理性。
本研究發現有線電視具有穩定且強大之現金流量收入，且產業屬成熟、高門檻，競爭者加入不易，每年獲利穩定，確實有吸引人之處；而私募基金併購有線電視單純為財務投資，其目的最終為獲利出場；後進者再行併購，其考量除擴增媒體事業外，但最終目的為從有線電視產業獲利，由個案公司所展現出現金流及獲利能力，即使每戶單價高價得標，以永續經營角度而言，對併購者來說價格應是合理。

This paper to study the acquisition of cable television in Taiwan the main analysis of the evolution of Taiwan's cable television industry, from 1959 to 1950 the development of wireless TV cable to the Republic of the 1980s generation, with the impact of liberalization and internationalization, the government after opening the relevant laws to make cross-industry mergers and acquisitions and private equity funds involved in the management cable television industry. In the face of liberalization, globalization, mergers and acquisitions trend, in the cable television industry mergers and acquisitions, the acquisition price is reasonable to form a company's future business success is the key factor.
To explore whether the cable television industry mergers and acquisitions reasonable price, this study private equity fund MBK M & Kerry Group and then sold in the Want Want Group as a case study analysis, free cash flow to financial instruments to measure post-merger price reasonable. The purpose of this study analyzed the current status of Taiwan's cable industry and why private equity fund MBK M & Network Systems analysis of motives and financial operations, then M & A private equity fund MBK Want motivation and analysis of the financial operations of Want Want Group's acquisition of Alexander Forbes last Kai price is reasonable.
Study found that cable has a stable and strong cash flow income, and the industry is a mature, high threshold, competitors enter the market is not easy, steady profit each year, does have attractions; and private funds for the acquisition of cable pure financial investment, its final appearance for the purpose of profit; latecomers re mergers and acquisitions, in addition to considering expansion of its media business, the ultimate purpose of profit from the cable television industry, the company demonstrated by the case in cash flow and profitability, even if the per unit price high bid, to sustainable management perspective, the acquirer should be reasonable for the price.

中文摘要 ……………………………………………………………………………Ⅱ
英文摘要 ……………………………………………………………………………Ⅲ
第一章 緒論……………………………………………………………….……...1
第一節 研究背景………………………………………………………….…..1
第二節 研究動機………………………………………………………….…..2
第三節 研究目的………………………………………………………….…..3
第二章 文獻探討………………………………………………………….……4
第一節 電視產業發展概況…..………………………………………….……4
一、台灣電視產業歷程……………………………………………...4
二、台灣有線電視產業發展歷程……………………………………4
三、台灣有線電視系統發展…………………………………………6
第二節 併購定義、類型文獻…………………………………………..…....12
一、併購定義………………………………………………………..12
二、併購類型………………………………………………….12
第三節 併購相關研究理論文獻………………………………….…...15
第四節 企業評價模型探討…………………………………………….….....22
一、企業評價探討,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,22
第三章 研究方法………………………………………………………….…...24
第一節 研究架構……………………………………………………………..24
第二節 研究工具與財務模型……………………………………………......25
第三節 研究範圍及限制……………………………………………………..32
第四章 研究內容與發現……………………………….…………..….……33
第一節 安博凱集團併購中嘉集團…………………………………………..34
一、個案背景介紹…………………………………………………..34
二、安博凱併購中嘉動機與原因…………………………,,………37
三、中嘉集團併購前財務概況分析………………………………..38
四、安博凱併購中嘉集團交易架購……………………….……….40
第二節 旺旺集團再併購安博凱集團………………………………….……..45
一、旺旺集團個案背景……………………………………….…….45
二、旺旺集團併購安博凱動機與原因……………..………………46
三、旺旺集團併購安博凱後營運概況……………….………….…48
第三節 旺旺集團併購安博凱以自由現金流量分析...……………………...51
一、旺旺集團再併購安博凱後財務假設…………………………..51
二、自由現金流量財務分析……………………………………….52
三、旺旺集團併購安博凱現況…………………………………..…54
第四節 安博凱併購中嘉集團後再出售旺旺團之比較分析………………. 55
一、安博凱併購中嘉集團…………………………………………. 55
二、旺旺集團併購安博凱……………………………………….….55
三、併購動機與原因之比較……………………………………..…56
第五章 結論與建議…………………………………………………….…….59
第一節 研究結論…………………………………………………….…….…59
第二節 研究建議…………………………… ………………………………60
參考文獻............................................................62
附件：財務模型………………………………………………………………………69

一、中文部份
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17.MBA智庫百科http://wiki.mbalib.com/
18.公開資訊觀測站 http://newmopsov.twse.com.tw/