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研究生:陳惠莉
研究生(外文):Chen,Lui-Li
論文名稱:台股報酬與波動動態影響之探討 -不同產業類別之分析
論文名稱(外文):The Dynamics of Returns and Volatility in Taiwan Stock Markets-Different Industries Analysis
指導教授:王凱立王凱立引用關係
指導教授(外文):Wang, Kai-Li
口試委員:楊踐為顏盟峯張永和
口試委員(外文):Yang,Jack J.W.Yen,Stephane Meng-FengChang, Yung-Ho
口試日期:2011-07-23
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:38
中文關鍵詞:報酬波動GARCH模型VAR模型
外文關鍵詞:ReturnVolatilityGARCHVAR
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本文探討著重在台灣股市與金融、電子、台股50類股及其期貨市場之報酬率及波動風險的關聯性;以一般化自我迴歸異質條件變異數(Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity, GARCH) 模式產生股市與期貨波動風險的替代變數,透過向量自我迴歸(Vector Autoregression,VAR)方法分別估計台股指數與台股期指、金融指數與金融期指、電子指數與電子期指、台股50指數與台股期指間的報酬及風險之關聯。為提供本研究更妥適的分析,本文以匯率(美元指數)、MSCI世界指數及代表心理面指標之VIX恐慌指數做為控制變數,觀察這些總體經濟變數對於股市與期貨市場之報酬率是否具顯著影響。實證結果顯示,經過VAR方法估計後,各市場報酬率除了金融市場主要由金融期指扮演現貨市場主導的角色以外,各市場不論就遞延期數或影響程度而言,都是現貨帶動期貨價格的影響。而波動風險在各市場中,無論現貨市場或期貨市場都是呈現雙向影響的。最後,總體經濟面之美元指數、MSCI世界指數、VIX恐慌指數 對現貨市場或期貨市場都有顯著影響。
The paper investigates the relations of returns and volatilities between Taiwan spot and futures markets. The markets we interested in are the indices of TAIEX, finance and insurance, electronics and Taiwan 50. We apply the GARCH models to generate risk measures of market volatilities for the stock and futures markets. With the VAR approach, the market relations between spot and futures for TAIEX, finance and insurance, electronics and Taiwan 50 are examined respectively. The study also includes US dollar index, the MSCI World index and the volatility index (VIX) as control variables to verify the effects of macroeconomic factors on returns of spot and futures markets. We find that except for the market of finance and insurance, returns of the stock markets significantly lead the futures markets. As to market volatilities, the interrelation between spot and futures markets is fully observed in each industry. Moreover, all the macroeconomic components have significant impacts on Taiwan stock and futures markets.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第二章 文獻探討 4
第一節 台股指數報酬、波動關係之相關文獻 4
第二節 指數現貨與期貨報酬、波動關係之探討文獻 5
第三節 經濟指標與股市報酬關聯之文獻 7
第三章 研究方法與模型設定 11
第一節 單根檢定(Unit Root Test) 11
第二節 常態分配檢定-Jarque&Bera(JB)檢定 12
第三節 GARCH模型 13
第四節 實證模型設定-報酬率與波動風險之向量自我迴歸模型 14
第四章 實證研究結果與分析 15
第一節 資料來源與研究變數 15
第二節 單根檢定之實證結果 19
第三節 向量自我迴歸(VAR) 23
第五章 結論 35
參考文獻 37


壹、中文文獻
1. 王正裕(2000)台股指數期貨交易對現貨市場波動性之影響--不對稱效果之研究,國立成功大學國際企業研究所
2. 李昀薇(2004)台股指數現貨、期貨與選擇權市場交互動態關聯之探討,東
3. 李榮冠(2004)台股指數報酬率與波動性之關聯性-不同波動性估計模型的比較,國立中正大學財務金融研究所
4. 邱志偉(1998)台股指數期貨上市對現貨波動性之影響,國立中興大學企業管理學系
5. 洪熾賢(2009)台股MSCI指數與國際股價指數動態波動性研究,國立中山大學財務管理學系研究所
海大學國際貿易學系碩士班
6. 康文姿(2008)美股指數波動對台股指數之影響-探究2008年電子與金融類股,國立屏東教育大學應用數學系
7. 游兆源(1998)台股指數期貨上市對台灣股市的波動性影響,國立中興大學企業管理學系
8. 黃柏諺(2008)投資人情緒指標與台股報酬率關係之研究,臺灣大學國際企業學研究所
9. 楊奕農(2005),時間序列分析-經濟與財務上之應用,雙葉書廊。
10.劉嘉蓉(2000)台灣地區股價指數期貨與現貨波動關聯性之研究-BI-GARCH模型之應用,國立台北大學企業管理學系
11.蕭山隆(2003)台股報酬多因子分析之研究:以外在變數及時間數列為例,朝陽科技大學財務金融系碩士班
12.簡温柔(2007)三大法人投資行為及利率、匯率、美股波動時對台股報酬的
影響,世新大學財務金融學研究所(含碩專班)
13.蘇義凱(2006)台股指數現貨與期貨市場波動性之長短期效果及關聯性,中原大學國際貿易研究所

貳、英文文獻
1. Bollerslev, T., (1986), “Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity,” Journal of Econometrics, Vol.31, pp.307-327.
2. Dickey, D. A., and Fuller, W. A., (1979), “Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root,” Econonetrica, Val.49, pp1057-1072.
3. Engle, R. F., (1982), “Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation,” Econometrica, Vol.50, No.4, pp.987-1008.
4. Min & Najand(1999),The study of Returns and Volatility between Korea KOSPI-200 index and future
5. Martikaninen & Puttonen(1994),The study of Returns and Volatility between FOM(Finnish Option Market)and FTAWI(Financial Times Actuaries World Index)


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