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研究生:鍾坤衡
研究生(外文):Kun-Heng Chung
論文名稱:轉機型的最佳代言人: 虧轉盈 V.S. 大虧轉小虧
論文名稱(外文):Which is the optimal representative of the turnaround portfolio? Deficit transform to surplus Type vs. huge losses transform to small losses Type
指導教授:李又剛李又剛引用關係
指導教授(外文):You-Kong Lee
口試委員:謝德宗賴錦璋
口試日期:2011-05-04
學位類別:碩士
校院名稱:淡江大學
系所名稱:國際企業學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:99
語文別:中文
論文頁數:61
中文關鍵詞:轉機相對績效絕對績效
外文關鍵詞:TurnaroundRelative PerformanceAbsolute performance
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由相關文獻中得知,在國內股市裡,每股盈餘為主導個股投資報酬率的顯著影響變數。本研究希望透過台股於各季公布季報的時機,並經由季報資料的取得,以每股盈餘為主軸,針對所有上市、櫃股票,依轉機型的不同屬性建構出虧轉盈型、大虧轉小虧型投資組合,以買進持有的策略,進而去與整體市場暨國內開放式股票型基金來作績效比較,試著為一般投資大眾找出簡單又有用的投資策略。而本文所得到之實證結論如下:

一、一般化投資組合

(一)相對績效
在與每股盈盈餘平均改善數值、整體市場、國內開放式股票型基金比較結果下,得到兩式轉機型投資組合報酬率表現中以虧轉盈型表現得最為突出。
(二)絕對績效
在與國內整體市場、開放式股票型基金比較結果下,投資組合績效仍以虧轉盈型投資組合報酬率表現的最為優異。


二、基金化後投資組合

(一)相對績效
整合了基金化後投資組合於各期佔基金績效排序前20%之次數,研究中發現以虧轉盈型基金化後投資組合表現最佳。
(二)絕對績效
計算出二式轉機型基金化後投資組合於研究期間之期間報酬率,得到投資組合中以虧轉盈型表現的最為亮眼,且報酬率更優於績效最佳的永豐永豐基金達383%。



By the relevant literatures, earnings per share (EPS) act as the significant variable of return on investment in the Taiwan stock market. In this research, we utilize financial reporting data of the EPS from TSE and OTC corporations, to construct two different models of turnaround’s portfolios: deficit transform to surplus vs. huge losses transform to small losses. Moreover, we will evaluate the performance of two portfolios and compare the two portfolios with the domestic open-end mutual funds and the market. In the end, we try to provide a valuable investment strategy to investors. The main empirical finding as below:

1. Generalized investment portfolios
(1)Relative Performance
After comparing with the return of return of the market and open-end mutual funds, we validate the performance of deficit transform to surplus portfolio is better than huge losses transform to small losses portfolios.
(2)Absolute performance
By comparing with the market and open-end mutual funds, we also discover the performance of deficit transform to surplus portfolio is the best.

2. Fundization portfolio
(1)Relative Performance
After summarize the number of fluidization portfolio’s performance which ranking in the top 20%. The deficit transform to surplus portfolio is a nice choice.
(2)Absolute performance
By comparing rate-of-return of the two fundization portfolio, both two portfolios present very good performance.


第一章 導論 1

第一節 研究動機 1
第二節 研究目的與研究期間 2
第三節 研究架構與流程 3

第二章 文獻回顧與研究方法 5

第一節 文獻回顧 5
第二節 研究方法 12

第三章 研究期間兩轉機類型投資組合績效評估 17

第一節 2006年各期績效評估 17
第二節 2007年各期績效評估 22
第三節 2008年各期績效評估 27
第四節 2009年各期績效評估 32
第五節 2010年各期績效評估 37

第四章 投資組合之相對績效與絕對績效評估 41

第一節 相對績效分析 41
第二節 絕對績效分析 47
第三節 兩式轉機型投資組合組成結構之剖析 50

第五章 兩轉機型投資組合基金化後與投資績效評比 51

第六章 研究比較、結論與限制 57

第一節 研究文獻比較 57
第二節 研究結論 58
第二節 研究限制 60

參考文獻 61

表2-1:採樣年度間上市、櫃股票的樣本數 12
表3-1:2006年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 17
表3-2:2006年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 19
表3-3:2006年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 20
表3-4:2007年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 22
表3-5:2007年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 24
表3-6:2007年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 25
表3-7:2008年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 27
表3-8:2008年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 28
表3-9:2008年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 30
表3-10:2009年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 32
表3-11:2009年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 34
表3-12:2009年第三期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 35
表3-13:2010年第一期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 37
表3-14:2010年第二期上市、櫃股票對比類型投資組合報酬率彙總表 39
表4-1: 兩轉機型投資組合每股盈餘平均改善數值在勝出次數已定情況下,擊敗另一式投資組合次數彙表 44
表4-2 : 整體市場與基金績效漲或跌時,兩投資組合報酬率擊敗次數彙總表 44
表4-3 : 整體市場及基金績效勝出已定狀況下,兩投資組合報酬擊敗其對應的整
體市場及基金績效次數彙總表 46
表4-4:絕對績效:兩投資組合各別在整體市場上漲與下跌,所各自對應的平均報酬率 47
表4-5:絕對績效:兩投資組合各別在開放型基金上漲與下跌,所各自對應的平均報酬率 48
表4-6: 期間內兩式轉機型投資組合中個股上市、櫃類別及電子類別彙總表 50
表5-1:兩基金化後兩式轉機型投資組合在各期開放式股票型基金績效排名彙總表 51
表5-2:兩式基金化後投資組合分別於各期間佔基金績效排序20%彙總表 52
表5-3:研究期間內投資報酬率排名前20%所佔次數達五次之開放式股票型基金 53
表5-4:二基金化後轉機型投資組合,於期間內之各期報酬率、期間報酬率暨所對應的開放式股票型基金績效排名彙總表 54
表5-5:相對績效表現傑出的開放式股票型基金與基金化後兩式轉機型投資組合,絕對績效暨排名彙總表 56
表6-1:兩轉機型投資組合一般化投資組合之相對與絕對績效彙總表 58
表6-2:兩轉機型投資組合基金化後投資組合之相對、絕對績效彙總表 59

圖1-1:研究流程圖 4
圖4-1:研究期間整體市場加權報酬率走勢暨兩轉機型投資組合相對績效彙總圖 41
圖4-2:研究期間之各期開放型基金績效報酬率走勢暨兩轉機型投資組合相對績效彙總圖 43


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