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研究生:徐博軒
研究生(外文):Hsu, Pohsuan
論文名稱:調降營利事業所得稅對上市公司股票報酬之效應
論文名稱(外文):The Effect Of Profit-Seeking Enterprise Income Tax Reduction On Stock Returns Of Listed Companies In Taiwan
指導教授:林文昌林文昌引用關係
指導教授(外文):Lin, Wenchang
口試委員:賴靖宜賴怡洵
口試委員(外文):Lai, JingyiLai,Yihsu
口試日期:2012-04-21
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:57
中文關鍵詞:營利事業所得稅事件研究法異常報酬
外文關鍵詞:Profit-Seeking Enterprise Income TaxEvent StudyAbnormal Returns
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本研究欲探討2009年及2010年2度調降營利事業所得稅對上市公司股票報酬之效應,採用事件研究法,以2009年3月5日及2010年4月12日為事件日,研究宣告調降營利事業所得稅對上市公司股價是否產生影響,並利用橫斷面迴歸分析法,分析異常報酬反應程度是否因不同產業別而有差別,以及分析第2次調降之股價反應程度相較第1次調降之股價反應結果是否呈現遞減之現象,歸納所有實證結果,本研究結果發現宣告調降營利事業所得稅對上市公司股價有正向影響,而且異常報酬反應程度因不同產業別而有不同的影響,其中電子業對異常報酬的反應程度大於傳統產業及金融業,而金融業對異常報酬的反應程度最低。此外,發現2010年宣告調降營利事業所得稅之股價反應程度相較2009年宣告調降後之股價反應結果呈現股價反應遞減之情形。
除了上述研究結果,本研究亦發現調降營所稅於台灣股票市場產生規模效應,投資於規模較小之公司,可獲得較高異常報酬,此外,槓桿比率愈高之公司,亦因調降營所稅而產生負面影響,可供市場投資人於面臨減稅政策宣告時,做為投資決策參考。另就減稅政策而言,此2次調降營利事業所得稅之宣告皆產生正的累積異常報酬,惟在第2次調降時,呈現股價反應遞減之情形,在此,建議政策決定者可將欲調降之稅率一次調足。
The aim of this thesis is to investigate the impact of reducing profit-seeking enterprise income tax during 2009 and 2010 on the stock returns of listed companies. By using event study method, this thesis evaluates the influence of this tax reduction. As there are two event days, March 5, 2009 and 2010 April 12, 2010, this thesis thus conducts a cross-sectional regression to analyze whether stock market react to the two events differently. The empirical results reveals that the announcement of profit-seeking enterprise income tax reduction has a positive impact on the stock returns of listed companies, and the extent of the abnormal returns significantly differ between industries. I find that the stock returns of the electronics industry is relatively more sensitive to the tax reduction in comparison with the traditional industry and the financial industry while the stock-return sensitivity of the financial industry to tax reduction is lowest. In addition, I also find that stock prices are relatively insensitive to the announcement in 2010 compared to that in 2009. I also find that the size effect is evident in the Taiwan stock market. Finally, I find that firm size, leverage ratio, and industry dummy and event date can plausibly explain the abnormal returns.
第一章 緒論……………………………………………………………………… 1
第一節 研究背景與動機………………………………………………………… 1
第二節 研究目的………………………………………………………………… 4
第三節 研究架構………………………………………………………………… 5
第二章 文獻回顧………………………………………………………………… 6
第一節 促進產業升級條例與營利事業所得稅之背景與演進………………… 6
第二節 效率市場假說……………………………………………………………13
第三節 法令、租稅變動及重大宣告事件對資本市場影響相關文獻之探討…15
第三章 研究方法與研究設計……………………………………………………20
第一節 研究方法…………………………………………………………………20
第二節 研究設計…………………………………………………………………29
第三節 實證模型…………………………………………………………………32
第四節 研究預期假設……………………………………………………………38
第四章 實證結果…………………………………………………………………39
第一節 調降營所稅對上市公司股價報酬之實證結果…………………………39
第二節 橫斷面迴歸分析結果……………………………………………………41
第五章 結論與建議………………………………………………………………46
第一節 研究結論…………………………………………………………………46
第二節 研究限制與後續研究建議………………………………………………47
參考文獻 …………………………………………………………………………49
附錄 ………………………………………………………………………………52
一、國內文獻
1.中華民國稅務通鑑,台北市 中國租稅研究會 稅旬文化總經銷 民90[2001]。
2.中華民國財政統計年報<99年>,財政部,2011年7月。
3.吳芝穎(2006),「最低稅負制對股市之影響」,國立臺灣大學會計研究所,碩士論文。
4.李國綸(2001),「調降金融業營業稅率市場反應之研究」,國立臺灣大學,碩士論文。
5.周賓凰與蔡坤芳(1997),<臺灣股市日資料特性與事件研究法>,證券市場發展季刊,第9期,頁1-27。
6.林世銘(2002),<兩稅合一前後產業租稅環境與經營績效之比較>,財稅研究,第34卷第3期(5月):64-78。
7.林世銘、陳國泰、王全三、趙念祁,<我國實施所得稅單一稅率制度之研究>,會計評論,第47 期,2008年7月,第1–28頁。
8.高榮繁(2010),「促進產業升級條例實施屆滿對台灣經濟影響之分析」,中原大學國際貿易研究所,碩士論文。
9.張庭瑋(2011),「我國營利事業所得稅稅率變動之影響」,逢甲大學會計所,碩士論文。
10.梁梅珠(2009),「金融風暴對台灣產業之影響-以股票上市公司為例」,國立雲林科技大學財務金融系碩士班,碩士論文。
11.陳明進(2003),<我國租稅優惠對營利事業租稅負擔之影響>,管理評論,第22卷第1 期(1月):127-151。
12.陳蕙珍(2011),「ECFA事件宣告對台灣股票市場之影響—以台灣上市公司為例」,國立中正大學財務金融研究所,碩士論文。
13.陳錦毓(2011),「兩岸金融MOU相關宣告事件對台灣金融業股價報酬率之影響」,國立中正大學財務金融研究所,碩士論文。
14.曾巨威(2010),<15%、17.5%與20%的迷思>國家政策研究基金會,2010年3月3日工商時報社論。
15.曾巨威(2010),論產業創新條例的<理盲>-國家政策研究基金會,2010年1月20日工商時報社論。
16.曾光輝(2000),「調降金融業營業稅率及存款準備率事件對銀行業股價影響之探討」,國立臺灣大學,碩士論文。
17.黃聖茵(2010),<營所稅率調降對上市櫃公司2009年獲利影響>,貨幣觀測與信用評等,第86期:83-91。
18.詹雅婷(2010),「遺產及贈與稅稅率調降對我國上市上櫃公司股價影響之研究-以事件研究法分析」,東吳大學會計學系,碩士論文。
19.劉秉龍(2002),「成長型與價值型投資策略之實證分析-以台灣股票市場為例」,靜宜大學企業管理學系,碩士論文。
20.鄭雅今(2002),「汶川地震對深圳證券股價指數之影響」,國立中正大學國際經濟研究所,碩士論文。

二、國外文獻
1.Boehmer, E., J. Musumeci, A. B. Poulsen (1991). Event-study methodology under conditions of event-induced variance. Journal of Financial Economics, 30, 253-272.
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6.Lubatkin, M. (1987). Merger strategies and stockholder value. Strategic Management Journal, 8,39-53
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8.Shaw, W.H. (1988).Measuring the impact of the Safe Harbor Lease Law on security prices. Journal of Accounting Research ,26,60-81
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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