臺灣博碩士論文加值系統

本研究主要探討繼續經營疑慮意見於期中報表發佈是否如同年報一樣讓市場產生負面反應，並進一步探討期中報表收到繼續經營疑慮意見及繼續經營意見內容對年報發出繼續經營疑慮意見時市場反應之影響效果。此外也探討機構投資人是否對會計師出具繼續經營疑慮意見擁有較佳的預測能力。本研究樣本為1999年至2010之首次收到繼續經營疑慮公司，研究結果發現，首次收到繼續經營疑慮意見不管發生於期中報表或年報，其對股價均造成負面影響。若期中第三季季報為公司首次收到繼續經營疑慮意見，其隨後年報再次收到繼續經營疑慮意見時，市場負面反應將有所減緩。若繼續經營疑慮意見中，會計師有強調或補充公司發出繼續經營疑慮之原因或財務狀況會使市場的負面反應更大。另外隨著機構投資人持股比例越高，財務報表宣告日前之股價有更嚴重負面反應。

This research aims to examine whether the announcements of going concern opinion in interim financial reports generate negative market reactions as annual financial reports, and to further investigate the effect of initial going concern opinion in interim financial reports and the content of going concern opinion on market reactions for companies which receive a going concern opinion in annual financial reports. Additionally, we also examine whether institutional investors possess information advantages. The research samples are the companies which receive an initial going concern opinion during 1999 to 2010. The empirical results show that, no matter annual financial reports or interim financial reports, we find significantly negative market reactions to companies initially receive a going concern opinion. In addition, if a company initially receives a going concern opinion in Q3 financial reports, and subsequently receives the same type of opinion in annual financial reports, the negative market reactions would be more moderate. We find that the reaction is more negative if the going concern opinion cites a financing problem or a specific reason of going concern. Furthermore, the market reaction gets more negative as the level of institutional ownership increases before the date of earnings announcements.

目錄
摘要 I
ABSTRACT II
目錄 III
圖表目錄 IV
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第二章 文獻探討 4
第一節 查核需求 4
第二節 繼續經營疑慮審計意見 5
第三節 研究假說 8
第三章 研究方法 11
第一節 實證模型 11
第二節 研究樣本 16
第四章 實證結果 18
第一節 期中報表與年報之累積異常報酬分析 18
第二節 實證結果分析 31
第五章 結論與建議 37
第一節 研究結果 37
參考文獻 40

圖目錄
圖1-1 市場指數調整模式─年報首次與再次收到之累積異常報酬 24
圖1-2 平均調整模式─年報首次與再次收到之累積異常報酬 24
圖1-3 風險調整模式─年報首次與再次收到之累積異常報酬 24
圖2-1 市場指數調整模式─年報查核報告有（無）具體說明之累積異常報酬 29
圖2-2 平均調整模式─年報查核報告有（無）具體說明之累積異常報酬 29
圖2-3 風險調整模式─年報查核報告有（無）具體說明之累積異常報酬 29

表目錄
表1 變數定義及預期方向 14
表2-1 首次收到繼續經營疑慮意見發生在半年報之累積異常報酬 19
表2-2 首次收到繼續經營疑慮意見發生在Q3季報之累積異常報酬 20
表3-1 首次收到繼續經營疑慮意見發生在年報之累積異常報酬 22
表3-2 首次收到繼續經營疑慮意見發生於期中而年報再次收到之累積異常報酬 23
表3-3 年報首次與再次收到之累積異常報酬平均數差異檢定 25
表4-1 首次收到繼續經營查核意見有說明具體（年報） 27
表4-2 首次收到繼續經營查核意見無說明具體（年報） 28
表4-3 年報查核報告有（無）具體說明之累積異常報酬差異檢定 30
表5 迴歸樣本之年報累積異常報酬 31
表6 敘述性統計 32
表7 相關係數 33
表8 累積異常報酬與繼續經營疑慮之迴歸分析 35
表9 實證結果彙總 38

參考文獻
壹、中文部份
朱靜慧與徐俊明，2008，會計師外勤終了日至報告宣告日之間的資訊漏縫：以台灣為例。未出版碩士論文。
吳頊然與張仲岳，2002，由累積異常報酬率探討修正式無保留意見之資訊內涵。未出版碩士論文。
李汎陞、李宏志與賴秀卿，2003，會計師保留意見對股價之增額資訊內涵。未出版碩士論文。
李科翰與齊德彰，2011，繼續經營疑慮查核意見對股價之影響－比較台灣電子業與非電子業。未出版碩士論文。
李煥堂與周玲臺，1994，由累積異常報酬探討保留意見之資訊內涵。未出版碩士論文。
林佳慧與黃旭輝，2005，修正式無保留意見與公司治理機制對股東財富及經營績效影響之研究。未出版碩士論文。
林耿步與黃壽佐，1989，台灣證券市場上市公司保留意見審計報告所含資訊內容之研究。未出版碩士論文。
范宏書與陳慶隆，2007，「會計師異動、存在最終家族控制股東與財務報表公佈時效性之探討」。當代會計，8卷1期，1-33。
徐永檳與官月緞，2005，繼續經營疑慮審計意見型態之資訊內涵。未出版碩士論文。
陳玫慧與林哲鵬，2000，會計師簽發保留意見與股價報酬--台灣市場的實證。未出版碩士論文。
黃旭輝、林佳慧、黃一祥與張志向，2011，「修正式無保留意見是否預告了公司不佳的經營績效？」。管理與系統，18卷2期，239-266。
黃靖雅與賴秀卿，2004，修正式無保留意見之資訊內涵-運用Ohlson模型。未出版碩士論文。
劉嘉雯與王泰昌，2005，「繼續經營有重大疑慮審計意見：第33號審計準則公報之影響」。管理學報，22卷4期，525-549。
賴秀卿與李宏志，2009，「修正式無保留意見之資訊內涵－控制同步資訊下」，會計與公司治理，6卷1期：31~56。

貳、英文部份
Allen, D. B., Marshall, A. G., and David, S. N. 2011. The Auditor’s Going-Concern Opinion as a Communication of Risk. Auditing: A Journal of Practice and Theory 30(2), 77-102.
Altman, E. I. 1968. Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance 23(4), 589-609.
Ameen, C. E., Chan, K., and Guffey, M. D. 1994. Information Content of Qualified Audit Opinions For Over-The-Counter Firms. Journal of Business Finance &; Accounting 21(7), 997-1011.
Barth, M., Beaver, W. H., and Landsman, W. R. 1998. Relative Valuation Roles of Equity Book Value and Netincome as a Function of Financial Health. Journal of Accounting and Economics 25(1), 1-34.
Berger, P. G., Ofek, E., and Swary, I. 1996. Investor Evaluation of the Abandonment Option. Journal of Financial Economics 42(2), 257-287.
Blay, A. D., and Geiger, M. A. 2001. Market Expectations for First-Time Going-Concern Recipients. Journal of Accounting, Auditing &; Finance 16(3), 209-226.
Chow, C. W. and Rice, S. J. 1982. Qualified Audit Opinion and Auditor Switching. The Accounting Review 57(2), 326-335.
Dodd, P., Dopuch, N., Holthausen, R., and Leftwich, R. 1984. Qualified Audit Opinions and Stock Prices: Information Content, Announcement Dates, and Concurrent Disclosures. Journal of Accounting and Economics 6(1), 3-38.
Dopuch, N., Holthausen, R. and Leftwich, R. 1986. Abnormal Stock Returns Associated with Media Disclosures of “Subject to” Qualified Audit Opinions. Journal of Accounting and Economics 8(2), 93-117.
Elliott, J. A. 1982. “Subject to” Audit Opinions and Abnormal Security Returns-Outcomes and Ambiguities. Journal of Accounting Research 20(2), 617-638.
Jensen, M. C., and Meckling, W. H. 1976, Theory of the Firm Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economics 3(4), 305-360.
Fleak, S. K., and Wilson, E. R. 1994. The Incremental Information Content of the Going-Concern Audit Opinion. Journal of Accounting, Auditing &; Finance 9(1), 149-166.
Herbohn, K., Ragunathan, V., and Garsden, R. 2007. The Horse Has Bolted: Revisiting the Market Reaction to Going Concern Modifications of Audit Reports. Accounting and Finance 47(3), 473-493.
Hermanson, R. H., Stephen, L. E., and Strawser, R. 1993. Auditing Theory and Practice, Third Edition, Homewood, Boston, US.
Holder-Webb, L. M., and Wilkins, M. S. 2000. The Incremental Information Content of SAS No. 59 Going-Concern Opinions. Journal of Accounting Research 38(1) 209-219.
Hopwood, W., McKeown, J., and Mutchler, J. 1989. A Test of the Incremental Explanatory Power of Opinions Qualified for Consistency and Uncertainty. The Accounting Review 64(1), 28-48.
Jones, F. L. 1996. The Information Content of the Auditor’s Going Concern Evaluation. Journal of Accounting and Public Policy 15(1), 1-27.
Kim, O., and Verrecchia R. E. 1991. Trading Volume and Price Reactions to Public Announcements. Journal of Accounting Research 29(2), 302-321.
Menon, K., and Williams, D. D. 2010. Investor Reaction to Going Conern Audit Reports. The Accounting Review 85(6), 2075-2105.
Taylor, D.H., and Glezen G. W. 1985 Auditing: Integrated Concepts and Procedures. Third Edition, New York: Wiley.
Utama, S., and Cready, W. M. 1997. Institutional Ownership, Differential Predisclosure Precision and Trading Volume at Announcement Dates. Journal of Accounting and Economics 24(2), 129-150.
Wallace, W. A., 1980. The Economic Role of the Audit in Free and Regulated Markets, Touche Ross &; Co. Aid to Education Program.
Walther, B. R., 1997. Investor Sophistication and Market Earnings Expectations. Journal of Accounting Research 35(2), 157-192.