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研究生:施俊良
研究生(外文):Chun-Liang Shih
論文名稱:多空市場下交易策略的選擇分析
論文名稱(外文):The Trading Strategy Choice in the Bull and Bear Markets
指導教授:張永郎張永郎引用關係
指導教授(外文):Vincent Y. Chang
學位類別:碩士
校院名稱:朝陽科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:44
中文關鍵詞:MA股票市場技術分析VIX指數美元指數
外文關鍵詞:MAStock marketTechnical analysisVolatility IndexUS Dollar Index
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一般而言,投資者不管採用基本分析或技術分析,都要面臨同樣狀況,就是多頭市場投資人低估風險、高估報酬率,而在空頭市場卻高估風險、低估報酬率,因此投資人保有獲利的關鍵並不在於追求報酬,而在於避開風險。
本研究探討以風險指標(美元指數的MA、VIX指數的MA)結合各市場指數的MA作為研究對象,取樣範圍為台灣50報酬指數、S&P500指數、南韓指數、巴西指數、印度指數、俄羅斯指數、恒生國企指數等七個市場。樣本時間為2003年到2009年,先以各市場指數月KD值20以下交叉向上為多頭,月KD值80以上交叉向下為空頭,區分為全期、多頭市場及空頭市場,並採用不同交易策略,實證結果顯示:
一、風險指標運用於台灣50報酬指數、S&P500指數報酬率並無明顯績效。
二、風險指標運用於新興市場,可以普遍明顯提升報酬率。
三、風險指標運用於空頭市場做為避險,效果顯著。
由研究結果得知,不管採用何種交易策略,投資人獲利的關鍵在於正確的評估股票市場的多、空時期,並採用適當的避險策略。否則不管投資那些市場,都很難保有多頭時期累積的報酬。
In general, regardless of fundamental analysis or technical analysis, investors tend to underestimate the risk and overestimate the return during the bull market; however overestimate the risk and underestimate the return during the bear market. Therefore, the major concern for investors is trying to reduc risk but not retaining profits during both bull and bear markets.
Combining with traditional MA strategy, this study applies two risk indicators, named US Dallar Index (USDX) and VIX Index, as trading strategy selection cretirions. Taiwan 50 index, SPX index, KOSPI index, BVSP index, BSE index, and RTSI index are selected to examine the best trading strategy choice issue. Sample perid adopted in this study is from 2003 to 2009. To distinguish the bull and bear markets, this study use monthly KD index to identify the bull and bear markets in the sample period.
Empirical results show that risk indicators trading strategies do not perform well for Taiwan 50 index and S&P500 index. However, they can significalnty increase investors’ return in emerging markets. Moreover, risk indicators trading strategies can role a good hedge in the bear markets.
The evidence indicates that investors need to identify bull and bear market carefully and to hedge their risk explosure in the bull and bear markets. Otherwise, the accumulated return gererate from bull market will be eroded gradually.
目 錄

摘要 I
Abstract II
目錄 Ⅳ
表目錄 Ⅴ
壹 簡介 1
貳 基本分析與技術分析 6
叁 資料說明 13
肆 交易策略說明 14
伍 實證結果 26
陸 結論與建議 41
參考文獻 42
中文文獻資料 42
英文文獻資料 44

表目錄

表(1)月KD交叉表 14
表(2)各國指數交易期間統計表 14
表(3)台灣銀行一年期新台幣存款牌告利率 20
表(4-1)交易策略表1-32 23
表(4-2)交易策略表33-64 24
表(5-1)多空全期交易策略結果表-1 27
表(5-2)多空全期交易策略結果表-2 28
表(6)多空全期平均勝率、報酬率、t值表 29
表(7-1)多頭期間交易策略結果表-1 30
表(7-2)多頭期間交易策略結果表-2 31
表(8)多頭期間平均勝率、報酬率、t值表 32
表(9-1)空頭期間交易策略結果表-1 33
表(9-2)空頭期間交易策略結果表-2 34
表(10)空頭期間平均勝率、報酬率、t值表 35
表(11)以t值篩選可信賴區間組別(-1.645<t>1.645)37
表(12)報酬率取前8 38
表(13)勝率取前8 38
表(14)多空全期最佳策略組別 39
表(15)多頭期間最佳策略組別 40
表(16)空頭期間最佳策略組別 40

圖目錄
圖1產業的生命週期圖 8
中文文獻:
1.王幸玫(2009),「NDF、美元指數及利率對新臺幣匯率之影響-金融海嘯前後差異之實證研究」,國立臺北大學企業管理學系碩士論文。
2.王昭銘(2008),「VIX波動率指數與亞洲股市之動態關聯性研究」,南華大學財務金融學系財務管理碩士班碩士論文。
3. 林宏銘(2009),「美元、股票市場、債券市場及商品市場之互動關係研究」,國立成功大學財務金融研究所碩士論文。
4.林宗永(1988),「技術分析指標獲利之實證研究」,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
5.吳采真(2007),「多空市場下價值股與成長股之投資策略分析」,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
6.徐瑞隆(1988),「技術分析之收益性與市場的有效性之研究」,國立成功大學工業管理研究所碩士論文。
7.徐瑞陽(2009),「金融風暴下總體經濟的變化對金磚五國股市的影響」,世新大學財務金融學研究所碩士論文。
8.翁龍翔(1993),「各國股市技術分析的有效性」,國立台灣大學碩士論文。
9.黃昭誠(2007),「技術分析獲利能力之研究-以量價關係為基礎」,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
10.葉日武(1986),「以技術分析市場時機的效果驗證」,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
11.曾英晉(2007),「運用技術分析研究股票市場之買賣點-台灣股市之實證」,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
12.董茲莉(1994),「股價報酬、風險、與指標之有效性之研究」,國立成功大學企研所碩士論文。
13.廖治瑋(2010),「股市崩盤情況預警系統」,銘傳大學經濟學系碩士論文。
14.趙永昱(2002),「技術分析交易法則在股市擇時之實證研究」,國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。
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16.蔡德淵(2001),「台灣股市「漲時重勢、跌時重質」之實證研究」,國立成功大學企業管理學系碩士論文。

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18.鍾展弘(2010),「VIX、CDS與TED 價差對股票市場的影響」,世新大學管理學院財務金融學系碩士論文。
英文文獻:
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