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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:楊雅婷
研究生(外文):Yang,Ya-Ting
論文名稱:亞洲高收益債券與亞洲國家股匯市之關聯性-以JP摩根亞洲信貸指數為例
論文名稱(外文):The Correlation between High-Yield Bonds in Asia and Asian Countries Stock and Currency Markets – Case Study of JP Morgan Asia Credit Index as Example
指導教授:蔡偉澎蔡偉澎引用關係
指導教授(外文):Tsai, Wei-Pen
口試委員:羅烈明李志偉
口試委員(外文):Luo, Lieh-Mei
口試日期:2012-06-08
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:68
中文關鍵詞:亞洲高收益債券向量自我迴歸模型Granger因果關係檢定變異數分解
外文關鍵詞:Asia High Yield BondVector Self-Regression ModelGranger TestVariance Decomposition
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本研究主旨在探討亞洲高收益債券與亞洲十一個國家股匯市的關聯性,主要採用JP摩根亞洲信貸指數(JACI)及亞洲已開發國家為日本、香港、新加坡及韓國等四國,以及中國大陸、印尼、印度、馬來西亞、菲律賓、泰國、及台灣等七個新興市場之股價及匯率等經濟數據來進行實證。研究期間從2007年1月至2011年12月為止之日資料,並以Granger 因果關係檢定、向量自我迴歸模型及預測誤差變異數分解等方法來進行分析。經由實證後發現JP摩根亞洲信貸指數與日本、新加坡、南韓、馬來西亞、印尼、菲律賓、泰國及台灣等八個國家之個別的股價指數是呈現雙向互饋的因果關係;另外,也發現日圓、新幣、韓圜、及馬幣等四種貨幣的升貶幅度可做為JP摩根亞洲信貸指數行情的解釋因子,JP摩根亞洲信貸指數與印度盧比及菲幣呈現雙向互饋的因果關係。最後,也發現JP摩根亞洲信貸指數報酬率可做為股價指數的領先參考指標。JP摩根亞洲信貸指數約有九成多是受制於自我本身表現的影響,僅有少數的比例來自於股價指數所影響,但則傾向對於匯價升貶值幅度是較無多大影響的關係。
The study is to look into the relationship between Asia high yield bonds and the stock and currency exchange market in eleven Asian countries. We proceed empirical study by adopting JP Morgan JACI and stock and currency exchange market data of developed countries in Asia of Japan, HK, Singapore, Korea, and developing countries of China, Indonesia, India, Malaysia, Philippine, Thailand, and Taiwan. The date studied started from Jan 2007 to Dec 2011,which then examined with ADF unit root test, Granger test, vector self-regression model, and decomposition prediction inaccuracy variance. Finally, the empirical results indicate dual direction.Casuality effect between JP Morgan JACI and stock index of Japan, Singapore, Korea, Indonesia, India, Malaysia, Philippine, Thailand, and Taiwan. Besides, the fluctuation of yen, Singapore dollar, Korean Huan, Ringgit Malaysia is the explanation factors of JACI. There is dual direction contribution between JACI and India Rupiah, Philippine peso. we also found that the rate of return of the JP Morgan Asia Credit Index can be used as a leading indicator of stock index.
目 錄
摘要 …………………………………………………………………… I
Abstract …………………………………………………………………… II
目錄 …………………………………………………………………… III
表目錄 …………………………………………………………………… IV
圖目錄 …………………………………………………………………… V
第一章 緒論 ………………………………………………………………… 1
第一節 研究背景與動機 ……………………………………………… 1
第二節 研究目的 ……………………………………………………… 4
第三節 研究內容 ……………………………………………………… 5
第二章 文獻探討 …………………………………………………………… 6
第三章 資料說明與研究方法 ……………………………………………… 9
第一節 驗證資料及研究流程…………………………………………… 9
第二節 恆定時間序列的檢定 ………………………………………… 12
第三節 Granger 因果關係檢定………………………………………… 13
第四節 向量自我迴歸模型 …………………………………………… 16
第五節 預測誤差變異數分解…………………………………………… 17
第四章 實證結果與分析 …………………………………………………… 19
第一節 基本敘述統計分析……………………………………………… 19
第二節 時間序列之恆定檢測…………………………………………… 27
第三節 Granger 因果關係檢定………………………………………… 29
第四節 向量自我迴歸模型的建立……………………………………… 32
第五節 預測誤差變異數分解…………………………………………… 39
第五章 結論 ………………………………………………………………… 43
第一節 研究結論………………………………………………………… 43
第二節 未來研究建議…………………………………………………… 45
參考文獻………………………………………………………………………… 46
附錄 A ………………………………………………………………………… 48
附錄 B ………………………………………………………………………… 58
表目錄
表1-1 債券評等等級 ……………………………………………………………… 1
表1-2 JP摩根亞洲信貸指數(JACI)債券資料……………………………………2
表1-3 JP摩根亞洲信貸指數(JACI)國家配置表…………………………………3
表4-1 JP摩根亞洲信貸指數之基本敘述統計…………………………………… 20
表4-2 亞洲主要十一個國家之股價指數的基本敘述統計 ……………………… 22
表4-3 亞洲主要十一個國家股價指數之日對數報酬率序列基本敘述統計 …… 23
表4-4 亞洲主要十一個國家之貨幣/美元匯率的基本敘述統計 …………… 25
表4-5 亞洲主要十一個國家貨幣/美元匯率升貶值幅度序列基本敘述統計量… 26
表4-6 JP摩根亞洲信貸指數與各國股價指數及匯率序列ADF單根檢定結果…28
表4-7 JP摩根亞洲信貸指數與各國股價指數配對因果關係 ……………30
表4-8 JP摩根亞洲信貸指數與各國匯率的配對因果關係檢定結果 ……………31
表4-9 採用SIC資訊準則來評估JP摩根亞洲信貸指數與各國股匯市資料選
擇最適落後期數以建立VAR(p) ……………………………………… 33
表4-10 JP摩根亞洲信貸指數與台灣加權股價指數及新台幣/美元匯市之資
料來建立VAR(2) 模型以探討股匯債資訊的領先落後關係 ………… 35
表4-11 JP摩根亞洲信貸指數與各國股匯市之資料所建立VAR(2)模型………… 38
表4-12 JP摩根亞洲信貸指數(RJP)、股價指數及匯率之對數差分化序列後的
變異數分解 ………………………………………………………… 40
圖目錄
圖3-1檢定流程圖…………………………………………………………………11
圖 4-1 JP摩根亞洲信貸指數(JACI)走勢圖………………………………………20

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