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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:廖崇宇
研究生(外文):Liaw,Chung-Yu
論文名稱:上市ETF追蹤效果及其影響因素之研究
論文名稱(外文):Tracking effect and determinants of listed ETF
指導教授:蔡偉澎蔡偉澎引用關係
指導教授(外文):Tsai, Wei-Pen
口試委員:羅烈明李志偉
口試委員(外文):Luo, LiehmingLee, Chih-Wei
口試日期:2012-06-08
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:56
中文關鍵詞:ETF標的指數追蹤效果報酬率
外文關鍵詞:ETFbenchmarktracking effectreturn
相關次數:
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ETF的績效是否符合成立目的,端視ETF的追蹤效果是否良好,即檢驗ETF之淨值報酬率與其設定之追蹤標的指數報酬率,若兩者之間追蹤誤差為0,表示該ETF之報酬率貼近追蹤標的指數之報酬率波動振幅,追蹤效果良好。
本文採取日報酬率、三日報酬率、七日報酬率及三十日報酬率等不同天期,透過三種追蹤效果計算方式,對證券交易所上市之ETF進行檢驗。再以求得之追蹤效果一,加上兩類數據:一、ETF內部運作相關數據:單月買進週轉率、單月賣出週轉率、直接交易成本率、費用率,二、外部投資人買賣相關數據:成交量、週轉率後,以簡單廻歸觀察是否有明顯影響因子。
研究結果發現,ETF之淨值報酬率對追蹤指數之報酬指數報酬率的追蹤效果不佳,且並未因為報酬天期拉長使數據平緩化,反而更為顯著。在影響因素部分,單月買進週轉率、單月賣出週轉及直接交易成本率是對追蹤績效有較為顯著之影響。

To assess whether an ETF fulfills its intended purpose, we need to examine its tracking performance of the underlying index. If the tracking error between the ETF’s ROE and the return of the index is zero, then the ETF’s return is closely tracking the volatility of the index return. In other words, the ETF’s tracking performance is excellent.
This paper used return rates from various periods, including: daily, 3-day, 7-day and 30-day. Then we used three different tracking performance measurements to examine ETFs openly traded on the Taiwan Stock Exchange. To determine the tracking performance, we included two more statistics: ETF’s internal operating statistics (monthly purchasing turnover, monthly sales turnover, direct transaction cost rate, fee rate) and outside investor trading statistics (volume and turnover). By using simple linear regression, we would then be able to observe if causality can be established.
Our research showed that the ETF’s NAV return rate did not closely track index’s rate of return. When we used longer time periods, this observation became even more evident as opposed to smoothing out. In the case for causality, factors such as monthly purchasing turnover, monthly sales turnover, and direct transaction cost ratio demonstrated more significant impact on an ETF’s tracking performance.

摘要 Ⅰ
英文摘要 Ⅱ
致謝辭 Ⅲ
目錄 Ⅳ
表目錄 Ⅴ
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 指數股票型基金(ETF)之簡介 3
第二章 文獻回顧 22
第三章 研究方法、步驟及模型 26
第一節 資料 26
第二節 研究方法 29
第四章 實證結果 33
第一節 追蹤效果之計算 33
第二節 追蹤效果之影響因素 38
第五章 結論與建議 44
參考文獻 46
附錄 49

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10、李雪容(2009),國內開放型共同基金績效評估與投資組合建置分析,國立高雄應用科技大學金融資訊研究所碩士論文。
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16、胡建熙(2008),以完全複製不定期調整方式建構指數股票型基金之績效研究,國立中央大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
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18、郭芳祺(2010),境外ETF跨境上市研究:恆中國、恆香港與寶滬深之個案分析,國立交通大學管理學院碩士在職專班財務金融組碩士論文。
19、陳怡伶(2004),台灣50ETF與台灣加權股價指數現貨與台指期貨間的價格關聯性研究,國立成功大學企管研究所碩士論文。
20、陳良賓(2005),台灣50指數ETF之價量研究,國立雲林科技大學財務金融系碩士論文。
21、陳柏君(2007),被動式管理指數型基金績效分析,國立中興大學應用經濟學系碩士論文。
22、彭靖(2010),追蹤誤差、價格偏離度和成交量之研究-以寶滬深300(0061)、恆中國(0080)及恆香港(0081)為例,國立政治大學金融研究所碩士論文。
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24、曾秋靜(2010),基金持股組合與行為對績效之影響,輔仁大學金融研究所碩士論文。
25、劉殷如(2004),指數股票型基金之績效評估及相關研究-以台灣首檔ETF為例,國立成功大學會計學研究所碩士論文。
26、鄭安迪(2009),寶來卓越台灣五十ETF績效研究,國立中正大學企業管理所碩士論文。
27、蔡永聰(2011),擇時、四四三三法則與貝它避險策略下基金之績效分析:短期效率市場之驗證,中華大學企業管理學系碩士論文。
28、蔡毓翔(2003),台灣股票型共同基金績效之研究,淡江大學財務金融學系碩士論文。
29、蔡佳蓉(2010),基金及得獎基金績效持續性之研究-以國外環球型基金為例,義守大學資訊管理學系碩士論文。
30、賴曉莉(2009),主動式V.S被動式管理基金之研究,國立中正大學財務金融所碩士論文。
31、謝和霖(2008),共同基金之績效評估-以灰關聯法應用於台灣股票型基金,國立台北商業技術學院財務金融研究所碩士論文。
32、李建興、彭琪祿、施仁貴,以限制追蹤誤差方式建構增長型指數基金:以台灣50指數為例,金融風險管理季刊,民94,第一卷,第三期。
33、全球槓桿型及放空型ETF之發展與現況,期貨人Taiwan Futures,2011第三季。

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