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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林綉蓉
研究生(外文):Lin, Hsiu Jung
論文名稱:波動度期貨上巿後對現貨報酬波動的影響
論文名稱(外文):How is The Affect of Equity Returns before and After Launchging Volatility Index of Futures
指導教授:李宗培李宗培引用關係
指導教授(外文):Li,Tsung Pei
口試委員:高銘淞吳啟銘
口試委員(外文):Kao,Ming SungWu,Chi Ming
口試日期:2012-07-05
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:24
中文關鍵詞:變異數波動度
外文關鍵詞:VIX
相關次數:
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本文欲探討波動度期貨上巿後,其對應標的報酬波動變化為何。因台灣目前尚未有波動度的相關商品在交易,故本研究欲透過變異數的差異分析及F檢定,從國外已有其波動度期貨在交易的標的物來分析,其報酬波動在波動度期貨上巿前一年及後一年、上巿前半年及後半年之差異為何。此次研究共分析了16種標的物,經實證分析後所得結論如下:(1)波動度期貨上巿前一年與後一年,其現貨報酬波動是相等的的標的有3項:蘋果股價指數、IBM股價指數、CBOE巴西ETF指數。(2)而在半年度的比較部份,現貨報酬波動相同的有: S&P500股價指數、蘋果股價指數、亞馬遜股價指數。(3)蘋果股價指數在一年期與半年期比較中,現貨報酬波動都是相等的。(4)在期貨上巿後半年與一年,波動皆變小的以標的為綜合性大盤指數居多(例:S&P500指數、羅素2000指數、德國法蘭克福指數和法國CAC40指數); (5)在期貨上巿後半年與一年,波動皆變大則是以ETF類的指數以及證券股指數為主(內容包含了:蘋果股價指數、亞馬遜股價指數、高盛股價指數、Google股價指數、IBM股價指數、黃金ETF指數、原油ETF指數、新興市場ETF指數、中國ETF指數、巴西ETF指數、能源行業ETF指數)。
此外並探討了台灣目前如要上巿此類之波動度期貨,可能會遭遇之困難以及建議,希望在日後主管機關欲上巿此商品時,能給予中肯的意見。

This study is to look into the volatility of futures on the market, and the return volatility fluctuation of the corresponding underlying asset. Due to the unavailability of volatility products in the market, this study analyzes foreign volatility futures as underlying asset by difference analysis of variance and F test, and looks into the differences of the return volatility of volatility futures during the time of one year before, one year after, half year before, and half year after the volatility futures on the market. This study analyzes 16 kinds of underlying asset. The empirical results are as below:
One year before and one year after volatility futures on the market, there are three kinds of underlying assets whose return volatility of actuals and that of the futures are the same: Apple's stock price index, IBM stock price index, CBOE Brazil index ETF;(2) In the half year comparisons, the S&P500 stock index, the Apple stock price index, Amazon stock index, return volatility of actuals are equivalent.(3) In the Apple's stock price index one year and half year comparisons, return volatility of actuals are equivalent.(4) Half year and one year after the futures on the market, the volatility of most of those futures’ underlying asset related to the comprehensive market index is convergent (Example: the S & P 500, Russell 2000 index, Germany Frankfurt index and the French CAC40 index) (5) Half year and one year after the futures on the market, the volatility of most of those futures’ underlying asset related to ETF index products and securities stocks index is divergent, including Apple's stock price index, Amazon stock index, the Goldman Sachs stock index, the Google stock price index, IBM stock price index, The gold ETF, index, ETF index of crude oil, emerging markets ETF index ETF, index, Brazil ETF index, the energy sector ETF index
This study also looks into the Taiwan volatility futures about to be on the market, and possible difficulties and suggestions. This study is to provide comparative data whenever the authorities decide to put these products on the market.


目錄
摘要………………………………………………………………… …i
Abstract……………………………………………………………….……ii
致謝辭………………………………………………………………… v
目錄……………………………………………………………………vi
表目錄…………………………………………………………………… vii
圖目錄………………………………………………………………… viii
第一章 緒論…………………………………………………………1
第一節、 研究背景………………………………………………………1
第二節、 研究動機……………………………………………..………2
第三節、 研究目的………………………………………………………3
第二章 文獻回顧……………………………………………………5
第一節 VIX與 VIX期貨之介紹…………………………………… 5
第二節 VIX之相關文獻探討…………………………………………7
第三章 研究方法……………………………………………………9
第一節 變異數衡量之方法……………………………………………9
第二節 變異數比例檢定(F-test)……………………………………10
第四章 實證結果與分析……………………………………………11
第一節 研究範圍與資料選取…………………………………..……11
第二節 標的報酬變異數之衡量………………………………………14
第三節 變異數比例檢定(F-test)之衡量……………………………18
第五章 結論與建議…………………………………………………21
第一節 研究結論………………………………………………………21
第二節 研究建議……………………………………………..………22
參考文獻…………………………………………………………………24

1、台灣期貨交易所98年研究報告-台灣發展台指選擇權波動度指數衍生性商品之可行性研究。
2、江木偉,台指選擇權隱含波動率指標之資訊內涵—新編VIX指標之實證,臺灣大學,2003。
3、李佳玲,台指選擇權波動度指標與景氣指標之關係性研究,國立中央大學企業管理研究所,2005。
4、黃浩舜,波動率商品交易於股票市場價格行為影響之研究,臺灣大學國際企業學研究所,2008。
5、盧佳鈺,台指選擇權隱含波動率指標之資訊內涵,國立臺灣大學商學研究所,2003。
6、Whaley, R.E.(1993),Derivatives On Market Volatility: Hedging Tools Long
Overdue, Journal of Derivatives,1,71-84

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