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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:蕭邦凱
研究生(外文):Hsiao, Pang-Kai
論文名稱:可轉換交易策略績效決定性因素研究
論文名稱(外文):Determinants of Convertible Bond Investing Performance
指導教授:蔡偉澎蔡偉澎引用關係
指導教授(外文):Wen P.Tsai
口試委員:羅烈明李志偉
口試委員(外文):Lieh-Ming Luo
口試日期:2012-06-08
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:可轉換公司債交易策略報酬率
外文關鍵詞:Convertibble BondTrading StrategyReturn
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本研究針對首次發行的可轉債建立五種投資策略,探討不同交易策略之投資績效,並從可轉債交易策略的報酬績效中分析影響績效之因素。研究結果發現買入可轉債持有一年後出售之交易策略年化報酬率為14.84%,在五種交易策略中報酬率最高;而買入可轉債持有交易策略至到期年化報酬率為8.96%,顯示投資機構對可轉債發行即購入且長期持有的投資策略應屬明智。交易策略報酬分析顯示選擇負債比率小於30%、買入價格為平價、發行年數3年與5年、本益比倍數為0至17倍、2000-2010年發行、非電子產業的可轉債,所獲得的報酬率較高。而績效影響因素分析顯示,公司資本額、買入折溢價、發行總額與賣回權對可轉債各交易策略的報酬率較為顯著。
This paper will evaluate the performance and influencing factors of five different investment strategies on newly issued convertible bonds. Our research reveals that the best performing strategy of the group is to buy and hold the bond for one year before selling it. This strategy yields an annualized return of 14.84%. Additionally, if the bond was held to maturity, the return would be 8.96%, reflecting the well-informed investment strategy of savvy institutional investors. To achieve optimal yield, the target bond must meet the following criteria: debt-to-equity ratio less than 30%, purchase price equals the par value, matures in three or five years, P/E ration between 0 and 17, issued between 2000 and 2010, and issued by a company that is not in the electronics industry. Results from the regression analysis show that factors such as corporate capital, price premiums and discounts, issuance amount, and put provision are significant factors in determining the return of convertible bond investment strategy.
目錄
第一章 緒論………………………………………………1
第一節 研究背景………………………………………………………………1
第二節 研究動機與目的………………………………………………………2
第三節 研究架構………………………………………………………………4
第二章 文獻回顧…………………………………………5
第一節 可轉換公司債概論……………………………………………………5
第二節 可轉換公司債套利文獻………………………………………………9
第三節 可轉換公司債投資組合文獻…………………………………………11
第三章 研究樣本與交易策略……………………………14
第一節 樣本資料………………………………………………………………14
第二節 可轉換債券交易策略建立說明………………………………………14
第三節 影響可轉債交易策略超額報酬相關變數及迴歸模型………………23
第四章 可轉債各交易策略績效及影響因素分析………28
第一節 可轉債樣本特性與報酬率分析……………………………………28
第二節 可轉債投資策略報酬率彙整…………………………………………42
第三節 交易策略平均年化超額報酬迴歸分析 …………………………44
第五章 結論與建議………………………………………47
第一節 研究結論………………………………………………………………47
第二節 研究限制與建議………………………………………………………48
參考文獻……………………………………………………49

參考文獻
一、中文文獻
王慧卿(2002),「從實務觀點看臺灣上市公司可轉換公司債之套利」,成功大學企業管理研究所碩士論文。
林春佑(2011),「可轉換公司債償債效應與投資策略」,世新大學財務金融研究所碩士論文。
呂瓊玲(2001),「台灣可轉換公司債套利之研究」,長庚大學企業管理研究所碩士論文。
吳素琴(2006),「國內可轉換公司債交易策略之研究」,天主教輔仁大學金融研究所在職專班碩士論文。
黃政傑(1999),「國內可轉換公司債發行條件與套利機會之研究」,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
黃超群(2005),「國內可轉換公司債操作策略及融券與轉換限制下的轉換套利研究」,國立成功大學企業管理研究所在職專班碩士論文。
陳宏銓(2005),「臺灣折價可轉換公司債的投資研究-以臺灣上市上櫃公司為例」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
馬啟人(2007),「台灣折價可轉換公司債投資績效之研究」,國立中央大學財務金融研究所碩士論文。
臧秀珍(2007),「國內可轉換公司債之投資決定因素與策略分析」,長庚大學企業管理研究所碩士論文。

二、英文文獻
Billingsley, R. S. and Smith, D. M., (1996) “Why do firms issue convertible debt?” ,Financial Management, Vol. 25, pp. 93–99.
Chang, S.C, Chen, S.S and Liu, Y. (2004) “Why firms use convertibles: A further test of thesequential-financing hypothesis.” Journal of Banking & Finance, Vol. 28, pp. 1163-1183.
Cornell, W. B. (1977) “Are deep discount convertibles underpriced? ” Journal of Portfolio Management, 3(3):55-57.
Goldstein, S. M. (1995) “Improve Returns with Hedged Alternatives. ” Pension Management, 24-30.
Kim, Y.O., (1990) “Informative Conversion Ratios: A Signaling Approach. ” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.25, pp.229-243
Korkeamaki, T. P., (2005) “Effects of Law on Corporate Financing Practices International Evidence from Convertible Bond Issues. ” Journal of Corporate Finance 11, 809-831.
Parnell, Robert (2001) “Convertible bond arbitrage. ” Benefits Canada, Vol. 25, pp. 51-55.
Stein J. C., (1992) “Convertible bonds as Back Door Equity Financing. ” Journal of Financial Economics, Vol. 32 (1), 3-21
Stevenson, R. A. (1982) “Deep-discount convertible bonds: An analysis. ” Journal of Portfolio Management, 8(4): 57-64.
Villafranco, W. S. (1995) “Convertible Arbitrage :A non-traditional alternative. ” Trusts and Estates ,Vol. 20, pp. 8-16.

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